本周盘面波动较大，周一长阳后，市场资金博弈呈现紧绷态势。随着本周五IF1301合约到期交割日的临近，总持仓量再度回落至11万手的水平，现货指数上方也面临2011年以来的成交密集区。

虽然技术上，现货指数在2600一线压力很大，但是我们分析这波行情领涨的权重板块和偏股型、混合型基金在2012年三季度行业配置比例中的关系，以及银行、地产、非银、采掘这几个权重板块估值和业绩预期在历史水平中的位置后发现，后市期指的上涨空间不容小觑。

从基本面来看，被数据不断佐证的经济见底为股指的上扬提供良好环境。外围市场，虽然一再下调经济增速，但欧美日几大主要央行坚定不移地释放流动性，在A股市场估值偏低且具有成长性的相对优势下，只要IPO不再大规模开闸，水涨船高的情况同样支撑新兴市场走高。

根据板块在沪深300指数中所占权重的大小，我们主要对银行、地产这两个板块的基金持仓和估值水平进行追溯。

从估值来看，银行和地产板块依然处于历史底部。银行的PE为6.32，仅为2005年指数最低点时16.79倍的37%，2008年低点9.55倍的66%。地产板块的PE为16.71，是2005年最低点53.82倍的31%，2008年低点18.21倍的90%。

由于银行和地产在2012年如此低迷的环境下依然能保持25%—30%的净利润增长水平，因此我们预期在业绩增速可以保证的前提下，估值偏低对指数而言是强有力的支撑。而采掘和非银金融，虽然估值水平不是处于历史低点，但采掘板块现阶段14.23倍的PE基本与2005年的历史低点12.61倍持平；非银金融PE相对水平稍高，保险为33.63倍，而2008年低点为19.41倍，但其高贝塔的特征决定了其业绩增速和股市涨跌具有强相关，因此后市随着指数的上涨，业绩释放会减轻其估值压力。

从偏股型、混合型基金2005年到2012年三季度的板块配置比例来看，银行板块从2008年一季度至今，除了2009年二季度和三季度指数大幅上涨的那6个月，一直是基金不愿意配置的品种，2010年三季度至今，低于平均配置的程度最大达到-12%，仅为标准配置的一半，2012年全年几乎都维持在低于行业平均配置-8%的水平。而地产板块却刚好相反，2005年以来，除2010年二、三季度外，几乎都维持标配，但2012年全年超过行业配置的水平高达7%，三季度略有下降至3.2%。因此，2012年年底以来的这波反弹行情，银行股的涨幅以及对指数的贡献程度要大大超越地产。采掘业同样自2011年以来处于较低的配置水平，其低配程度更甚于银行，只占行业标准配置的30%，后期同样具有较大的资金购买潜力。2006年、2007年基金对采掘和银行的配置，均维持在超过标准配置5%的水平。

因此，无论是从估值水平，还是基金的行业配置水平来看，未来指数进一步上扬的潜力不小，逢低做多，不应犹豫。