最近，在资金的推动下,菜油价格出现了一波放量补涨行情。一方面，菜籽、菜粕高价位为套利操作提供了机会，在一定程度上提振了菜油价格；另一方面，低温冻害及临储托市收购价传言对整个菜籽类品种均产生利好。但从供需角度考虑，节前油脂消费呈现“旺季不旺”格局，随着油企备货的完成，后期菜油需求难有提升。加之国内植物油库存庞大，供给充足，菜油价格上行空间受限。

供给宽松，进口压力犹存

2012/2013年度国内菜籽产量小幅下滑，不过，由于进口量增加，供需缺口得以弥补。国家粮油信息中心的数据显示，2012/2013年度我国新增菜油供给量预计为627万吨，消费量预计为550万吨，供需结余量预计为76万吨，较上年度的50万吨有所增加，预示着本年度菜油供给相对宽松。同时，国家临储菜油库存高企，或对后期供给造成压力。

进口方面，2012/2013年度菜籽进口量预计为300万吨，菜油进口量预计为100万吨。CNF加拿大毛菜油近期报价约为1275美元/吨，折算后的进口成本约为9940元/吨，相比国内10714元/吨的现货均价，仍有较大优势，国内市场进口压力犹存。

需求疲软，拖累价格上行

目前秋收菜籽余货有限，市场交投转淡。沿海非菜籽产区主要以加工进口菜籽为主。随着企业节前备货的完成，下游小包装油消费虽仍因节日氛围笼罩而高涨，但作为原料的油脂将逐渐步入新一轮的需求淡季。

一季度的油脂市场正处于缓慢去库存的初级阶段。USDA最新报告显示，南美大豆产量预估再次上调，大豆单产及总产量预估也有一定幅度的提高。棕榈油方面，尽管最近两个月马来西亚产量环比下降，但出口需求不足，库存量居高不下。1月份马来西亚棕榈油出口关税降至零，然而受到我国进口限制政策的影响，出口不增反降。我国贸易商虽在逐步缩减棕榈油进口量，但由于社会库存高企，供给上不存在偏紧可能。截至本月中旬，现货市场菜油和豆油的价差接近2000元/吨，菜油和棕榈油的价差更是高达4000元/吨以上。与之对应的期货市场，菜油和豆油1305合约的价差接近1800元/吨，菜油和棕榈油的价差也有3200元/吨，均处历史高位。油脂间的高价差在现货市场或产生需求替代，抑制菜油需求，而在期货市场上会产生价格拖累，限制菜油期价上行。

传言炒作，利多有限

受天气炒作和菜籽临储收购价传言影响，菜籽类合约期价相继出现了上涨。不过，据笔者的调研，目前油菜正处于苗期，此次南方的冻害虽对油菜的过冬产生了一定影响，但因冻害出现的区域并非主产区，且冻害程度不大、持续时间不长，其对2013年菜籽总产量的影响较为有限。油菜生长过程中，天气因素对菜籽产量的影响最大，且集中在每年的3—5月份。目前的天气炒作为时尚早，对价格的助涨作用难以为继。

另有市场传闻，2013年菜籽临储收购价将上涨至5400元/吨。若传言属实，对菜籽价格的支撑相对有效。不过，国内菜油期货合约允许进口交割，面对量多、价低的进口菜籽，利好传言对当前菜油期价支撑作用有限。

总的来说，虽然短期内菜油期价存在一定幅度的补涨需求，但在供需宽松、价差替代及进口施压的情况下，菜油价格上行空间有限。