玻璃期货在本周表现抢眼。周一大幅上涨并封住涨停板，周三创出400万手成交量的新高，周四日内曾创出60万手的持仓量新高，多空在1500元/吨整数关口争夺激烈。我们认为，需求的相对改善和资金对今年城镇化推动需求继续回升的预期，以及全厂库交割影响部分卖期保值者参与热情成为影响玻璃期货价格连续大幅上涨的主要因素。但正是因为连续大幅上涨并不是需求回升的全部作用，所以玻璃期货存在高位回调风险。

资金炒作需求回升

从玻璃期货1305合约的成交持仓量来看，1月14日涨停当日，持仓量在短短一上午就增仓近20万手，增仓幅度达到66%。1月17日，玻璃1305合约价格探底回升至1500元/吨整数关口，成交量超过420万手，创上市以来成交量的新高。1月18日，玻璃1305价格继续在1500元/吨整数关口徘徊，日内持仓量一度超过60万手，创上市以来持仓量的新高。由此看出，资金推动价格走高的迹象明显。

但是玻璃期货价格的上涨也是有一定基础的。首先，从平板玻璃的下游第一消费大户——房地产的各项数据来看，整体楼市筑底反弹势头已经确立。去年下半年以来，全国商品房销售面积和销售额屡创新高。销售面积是其他指标的先行指标，值得注意的是销售面积累计同比近月以来持续回升及由负转正。在调控政策没有放松的前提下，楼市成交量屡创新高，既反映了市场旺盛的需求，又反映了市场预期已有所改变。由于房屋新开工面积从2012年4月份开始出现负增长，按照一年的开发周期计算，预计从2013年3月份开始，市场可能会出现需求的集中增长状况。

其次，平板玻璃月销量累计增速呈现逐月微增态势，自2012年1月份最低73.6%开始反弹，目前已经达到99.4%的历史高位。值得一提的是，2012年第四季度的产销率没有出现以往的回调。我们认为，除了部分企业低价出货导致增长以外，大面积的停产冷修措施、去库存化也影响了该数值，使得销售表现的较为强劲。

第三，去年四季度下游房地产的各项数据出现了增长，受该产销率数据具有可持续性影响，目前玻璃价格上涨有一定的基础，并且随着2013年第二季度开工季节的到来，下游需求将出现持续好转，伴随着企业去库存化，玻璃价格有望继续抬升。

城镇化拉动需求预期

除了需求相对改善为玻璃价格上涨提供基础外，城镇化拉动需求预期也是做多资金的重要题材。今年房地产调控政策仍将继续保持偏紧状态，除了现有政策外，今年对房地产影响较大的政策主要集中在城镇化建设。后期城镇化建设对玻璃价格会构成中长期利好，但是并不会推动短期价格大幅连续上涨。短期价格大幅走高更多的是资金的推动作用，并不完全是需求回升推动。

全厂库交割影响部分卖期保值者参与热情

目前，玻璃期货为我国首个采用完全厂库交割的期货品种。这种方式具有有效降低交割成本、灵活满足买方需求、交割风险相对较小的优势。从实际操作中来看，有卖方套期保值需求的生产商和贸易商众多，但注册为厂库的目前只有15家，而厂库只作为卖方而不作为仓库，不是这15家厂库生产的玻璃，很难参与卖期保值的交割。这相当大地阻碍了卖期保值者参与玻璃期货的热情，也使得大幅上涨的价格难以得到纠偏。

综上所述，玻璃期货确有一定的上涨基础，但近期连续大幅上涨已经透支了目前需求相对回升对价格的拉动幅度，所以短期内玻璃1305合约期货价格将有高位回调风险，价格有望回调至1430—1400元/吨。