恒星：期市汪洋中的一滴水

恒星

毕业于The University of British Columbia，经济学硕士，具有一级证卷分析师、期货从业资格、已通过CFA一级。拥有9年证券交易经历，2008年起开始接触期货交易，经过两年半的摸索在2010年实现账户7倍收益；2011年再次陷入亏损的境地，回撤幅度为-30%；2012年至今账户收益总体稳健，至今获利150%。

投资理念：

以技术分析为主，基本面分析为辅，趋势与振荡相结的方法，稳健盈利。

采访实录：

江湖小编：您什么时候进入期货市场？之前有过其他的投资经历吗？您的期货投资之路是否顺利？经历过怎样的波折和收获？

恒星：我是从2008年初进入期货市场，在之前有投资股票经历，我的期货投资之路总的来说还是比较顺利的，没有出现爆仓的情况，但也有很多波折。

1.从2008年～2009年，是知识累积的阶段，总的来说，亏是20%，非常小心小量资金地操作，但因为过于小心，看到了没能抓住白糖在南方冷冻后的爆升，以及08年中铜最后爆跌的利润，2009年又在香港练习做恒指期货。

2.在2010年5月～10月，盈7倍，因为在商品期货和恒指期货上的练兵，以及我已经完成了经济硕士课程学习，正在写论文，比较多的时间做投资。用日内交易方法，只做股指期货，收益有了一个爆发性的增长。

3.在2010年11月，亏了40%，因为我感到日内交易资金量只适合小资金，交易瓶颈，正在向几天或更长方向转。但是新的方法没有成熟，旧的方法又不能用，结果中长逆势操作重大亏损40%。

4.在2010年12月～2011年12月，1年又1个月中，亏30%. 几经反复，不断探索,从日内交易，几天交易，到一个月的波段交易，在少量资金投入下，足足亏了一年，才最终到以一个月为交易周期的中长线，以趋势和振荡交易相结合的操作方法。

5.从2012年11月～至今，现了稳定的盈利150%，在12个月中只有2个月是小亏5%以内，其他月份保持10%～20%收益。

从我的期货经历中，期货是就是浓缩了的跌宕起伏的人生，对一个人综合素质提出了非常高的要求，除了战争以外最残酷的事情。在期间，收获了知识、意志、冷静、果断、从容，更重要的是摆正自己的位置，无论个体强弱，在整个社会中都只是海里的水，水离开大海很快就会湮灭了，个人也一样。

江湖小编：您觉得期货投资者想要从亏损走向盈利，最需要克服的困难或难点是什么？最需要掌握的知识或技能是什么？

恒星：一个投资者能够从亏损到盈利，最重要的是知识的累积，要不断地学习充实自己。同时，每个不同投资阶段又有不同侧重，有投资大师总结期货投机的三个阶段，第一是不断学习和试错，资金管理最重要。很多人就倒在第一阶段，由于知识不够，很多错误的操作，所以一定要在资金上投入留有很大的余量，使自己能够撑到知识比较全面的一天。

第二阶段，是意志力很重要。投资者具有比较全面的知识后，一定会有一个业绩爆发期，一定会过于自信的阶段，然后就会有一个很深的回撤，有些人就爆仓了。在这个阶段，意志力是非常重要，要相信自己能够成功一次，在修正失误也能成功第二次。

第三个阶段，回馈社会的心态很重要。当走过第二个阶段，已经能够稳定的盈利。说到底，在期货中的投机，是负和游戏，一个人赚得越多，（除了套保以外），另外9个人亏得越多，应该摆正自己在社会中的地位，回馈给社会那此弱小的团体。也只有这样，个人在拥有巨大的财富后，才能控制住它，而不是被冰冷的钱，控制自己。

江湖小编：12月以来您的账户权益增长很快，请问您是操作了什么品种，采用了什么交易呢？

恒星：从比赛至今，我一直只操作股指期货。采用大趋势交易和振荡两系统相结合的方法。

1. 用小仓位长时间持仓，以获取高风险的大行情的利润。比如：在2012年12月行情中，采用2成小仓位，长期持仓已有1个月，利润占全部利润的半。

2. 在12月5月股指实破时，重仓8成出击，至12月11日，减仓至2成，这部分重仓只持仓3天，因为重仓隔夜，风险很高，必须在突破形态缓和时，马上撤出。这近6成仓位贡献了，12月以来全部利润的另一半。

这种方法收益介于单纯的做大趋势和单纯做振荡之间，而在两种行情都能够有所收益，使利润曲线就像上楼梯，振荡向上。

江湖小编：从隔夜持仓风险度看，您11月以前的仓位比较重，而12月以来账户收益激增，隔夜仓位反而放得比较轻。对于隔夜持仓问题您是如何考虑的？

恒星：第一回答“隔夜持仓”问题：隔夜持仓的风险比较高，但是也不是绝对。

1. 首先要看品种，大品种成交量大，持仓量大，以国内因素影响为主的品种，像股指期货出现的跳空缺口比较小，那么它的隔夜持仓风险比小品种，由国外因素主导的品种要小很多。

2. 在一个大的趋势中，跳高缺口的方向往往和大趋势的方向是一致的。那么，这种不单不是风险，而且是利润的来源。

3. 在一个大的趋势中，反向跳空缺口也不用紧张。由于一般做大趋势，利润一般是远远超过跳高缺口的范围，那么只要严格地遵守止盈，止损的条件，就可以把隔夜持仓的风险控制住。

4. 极端风险处理。比如，在股指期货中，我满仓隔夜持仓，第二天反向股指以10%跳高，那么将会出现72%左右的损失。出现这种情况，我会毫不犹豫全部平仓，休息1—2个月，等待行情平复下来正常后，再操作。由于中国股市已经达到20万亿以上的容量，几乎不可能在第一个反向跳空10%时不不了仓。我认为这是几十年一遇的风险，单纯操作对极端行情是无能为力的，只能用资金管理，所以期货资产只能全部资产的50%左右。

第二回答：为什么仓位与收益不成正比的问题。其实，这是由于我在别的期货公司还有一个帐号，比赛前面的6个月，我操作系统的趋势和振荡两种方法是分别进行，海通帐号只做大趋势，一直重仓，但是由于比赛前面6月的行情走得不流畅，交易成本比较高，权益增长一直徘徊不前，而在9月后，我把两个方法都放在海通帐号上，所以权益长的比较快，而仓位却不高。

江湖小编：我们注意到您的参赛账户2012年3月至9月经历了近6个月的权益盘整，虽然期间账户始终没能创出新高，但是回撤风险控制的很好，账户运行总体稳健。请您分享下在资金管理和风险管理的独到见解。

恒星：首先要全面分析各种风险，尽量要做到从小风险到极端风险因素的都掌握。

第二，要对不同的风险作分类，大量的小风险和小量的极端风险的不同处理方法，都应该在操作系统中有所体现。

第三，对于操作系统中的风险盲点，或者是操作系统不能兼顾不同种类风险时，资金管理就尤为重要，绝对不应该赌博式满仓操作。

比如止损条件，设制就要根据各种方法的不同，一般应该是平均成功利润的30%左右，那么只要一次成功就能中和3次失败操作，另外，也还要与品种的运行规律相结合，不同品种有不同止损条件。

另外应该如上文所述对隔夜风险分析。

江湖小编：您平均的交易周期是多长时间？当行情运行与您的预期不符时，您是如何操作的？

恒星：平均交易时间从1月左右。是基于这样的假设，股指期货95%成交和持仓都集中在近月，但交易时间只有一个月，必须要平仓或交割，这决定了持仓主力是以一个月为最长交易周期，也是比较有规律的时间周期。

一旦有一方主力占据上风，必要出现一个大的趋势，那么我在做趋势的仓位将会有很深盈利，而做振荡的仓位将有少量赢利。比如，2012年12月以来的行情。另一种情况，主力打成平手，就是振荡市，做趋势的仓位将会小损失或平手，但做排荡的仓位将会来来回回地赢利。

所以，我总有一部分仓位是和预期相符，另一部分是不符的，总体来说，总有一部分仓位在赢利，而盈利在时间分布上比较平均。根本不可能很漂亮把一段行情做得很好。例如，要是重仓12月行情，收益应是在1倍以上，而我只是50%左右。

江湖小编：有人说期货市场对于出入场时机的把握非常重要，对此您是怎么看的？您是否会对每次出入场时机都有一个明确的界定？

恒星：出入场的时机的确非常重要。要是做高频交易，1个点的滑点可以使一个方法从盈利变成亏损。由于我的方法主要是在突破时才进行操作，对于滑点相对宽松。但因为是突破，有时是股指变动二三十点才追，必须坚决果断地执行操作思路，而且要有一个合理的，相对能够比较大的止损条件，才能保证不在回档中被震下车。