期货资管产品量化策略“打头阵”

编者按：从银行、基金、券商、保险、信托的口中抢食资管盛宴，期货公司已经坐在席位上。随着期货资管业务进入开户环节，各期货公司推出的资管产品相继亮相。好的开局才谈得上未来的发展，期货公司要打好“头炮”，风险控制必须放在首位，其次才是追求盈利。

随着期货资管业务进入开户环节，日前多家期货公司推出的资管产品相继浮出水面。

中国国际期货、万达期货、国泰君安期货等公司的资管产品，都不谋而合的以收益稳定、风险可控的量化和套利产品为主，虽然各产品的套利组合、风险类型有所区别，但基本上都大同小异，初期阶段都是从程序化交易起步。

远近高低各不同

“以价值投资理念为主导的期货交易，在程序化交易中通过跨品种、跨期和量化形式的交易策略，只适用于商品期货和股指期货交易。”这是《证券日报》记者在某期货公司看到的一份资管产品资料中的一段话。该产品共有三款类型，大体分为“稳健型”、“成长型”和“进取型”，其风险类别分为“无风险+固定收益率”和“无风险+预期收益率”。

从稳健型资管产品来看，其风险类别属于无风险+固定收益率。“这款产品的门槛设定在500万元以上，因为前期投入成本较大，因此门槛相对较高。”该款资管产品负责人表示，由于“一对一”的监管要求，每款资管产品的成本都相对较高，500万元的门槛算是比较低的了。

“当然，这款产品的对象不是适合所有投资者的。”他表示，这款稳健型资管产品更适合于资金充足、风险意识较高的机构投资者。此外，这款稳健型资管产品也可与基金公司合作，将产品委托与于第三方机构进行销售。此类产品仅适用于商品期货和金融期货交易，一般都是运用程序化交易进行。

据了解，稳健型资管方案能够在投资组合中，充分利用品种分散和策略对冲，获取系统性收益，从而保证投资者资金不被市场风险吞噬。

与这款资管产品不同的是，中国国际期货也发行了两款产品，“中期量化组合-开元一号”和“中期量化专注-金股指一号”，前者是纯商品套利产品，起步资金300万元；后者为纯股指套利产品，起步资金仅需100万元。

此外，万达期货资管业务的目标客户定位为期望高、收益和风险承受能力较强的高端客户，包括投资资产在300万元以上的个人客户、期望为资产保值增值的机构客户、具有一定现金流的现货企业客户以及具有一定客户资源但缺少足够产品或需要资产配置的金融机构。

“前期推出的期货资管产品，无论是从分类、套利对象等方面，都是以量化组合、程序化交易为主。”某期货公司资管部经理表示。

“相比投资经理的主观操作，程序化交易可以对海量信息进行高速处理，执行力强且更有利于控制产品风险，实现相对理性和稳定的投资收益，这是多数期货公司将首个产品瞄准程序化交易的重要原因。”银河期货副总经理韩笑冰表示，事实上，在境外成熟的资产管理市场，量化策略产品也是主流。

他表示，这些量化策略有多品种趋势追逐型的，也有期现套利型的，还有多策略对冲组合型的，交易信号要经过宏观基本面、现货市场和产业链等因素过滤后，再通过风控模块进入场内交易。

“虽然资管产品类别有些同质化，但每个量化策略产品的进出信号等指标是不一样的。”韩笑冰认为，更多体现的是量化策略研究水平。

据了解，银河期货首批资管产品主要策略类型则为商品套利、跨商品和股指套利以及趋势追逐型策略，投资起点从500万元到2000万元不等，视产品策略不同而定。

记者从某期货公司了解到一跨进取型产品，其风险类别属于无风险+预期收益率（112%），可保本保息，不设投资期限，投资者可与第三方商定。该负责人介绍，通常这种资管方案的市场风险较高，第三方追加客户总资金量的20%就是为了能够保障客户权益，不受市场风险影响而承当损失，根据市场风险最大可能性的预估，20%的资金量足可以弥补当日亏损。

责任编辑：刘健伟