价差扩大、成交未放量，短期面临调整

每次短线向下波动都是多单加仓的机会

上周，期指IF1302合约周K线再度以一根涨幅达到3.76%的长阳线收盘，技术形态延续涨势。从日K线形态来看，期指上周一以一根涨幅达到3.52%的长阳线收盘后，开始冲高回落，步入调整走势。周五的一根阳线再度扭转了期指的调整态势。技术形态再度恢复涨势。

近期，影响股指期货走势的主要有两大因素，一是上周五公布的经济数据，二是证监会主席郭树清的讲话。

从上周五公布的经济数据来看，四季度国内经济止跌回稳，增长动能提升。四季度GDP同比增长7.9%，高于市场预期的7.8%。其中，工业增加值和社会消费品零售总额同比增速继续回升，固定资产投资增速则下降。12月工业增加值同比增长10.3%，比11月上升0.2个百分点，其中轻工业同比增速高于重工业。12月社会消费品零售总额同比增长15.2%，比11月上升0.3个百分点，但扣除价格因素则比11月回落0.1个百分点。1—12月固定资产投资累计增速为20.6%，回落0.1个百分点。从2012年全年的数据来看，经济增长已经触底回升，经济结构也得到进一步改善，消费对经济的贡献已超过投资对经济的贡献。

因而，从经济数据的角度看，经济增速的好转将带动企业盈利的提升，进而驱动估值的上升和期指的上涨。当然，其中也有一些数据值得警惕，比如地产与制造业投资增速的下滑、地产销售增速与新开工面积的下滑等。这将在一定程度上影响经济增速，进而影响投资者的心态。

上周，证监会主席郭树清的讲话则成为另一个驱动市场的因素。1月14日，证监会主席郭树清在2013亚洲金融论坛互动环节上表示：“所有符合规范的机构投资者都能参与到QFII和RQFII的推广当中。QFII和RQFII占整个市场的比例在1.5—6%。希望在现有基础上能够乘以9或10”。当日，期指大涨3.52%。1月16日，他再度指出，A股市场越来越稳，蓝筹股企稳，估值还比较低，以往是17、18倍，现在是15倍。当日期指以一根带较长下影线的阴线收盘，之后也仅仅是调整了两个交易日。

预测后势，我们觉得可以从以下几个方面去分析。一是中期经济增速的止跌回升将驱动指数的进一步上涨。短期来看，上周五公布的GDP增速超预期，但市场成交量仅仅小幅放量。后期如没有成交量的配合，期指上升的空间可能受限。这也反映市场心态在连续上涨后略显谨慎。二是沪深300指数与上证指数的价差再度达到280个点，继续扩大的压力非常大。根据以往的经验，一旦两者价差调整，也势必引起期指的调整。三是从技术层面看，期指形态依然保持完好的上升趋势。但参考之前比较大的两波下跌行情，市场之后的反弹往往伴随着量能的成倍放量，反弹幅度都达到了20%。目前，沪深300股指期货在2600附近，反弹幅度也差不多达到20%。因而，短期也有技术性调整的需求。

综上，在连续拉涨后，目前期指将面临两难的选择。一方面，经济数据与技术层面均支持期指的再度上扬，另一方面，价差的扩大与成交量都意味着后期期指可能将面临技术性调整。因而，一旦2600点被有效突破，则期指仍有上涨空间。否则，可能走出调整以时间换空间的行情。