近来，全球增产预期施压豆类市场，但国储收购为大豆价格提供了底部支撑，豆粕饲料需求也出现明显好转。

自去年11月中旬以来，大连大豆期货呈现明显的区间振荡走势。目前，大豆供需基本面仍呈多空交织状态，全球大豆供给增加预期和国产大豆压榨亏损使大豆价格面临较大的下行压力，但国储收购和豆粕饲料需求对大豆价格形成支撑。受此影响，连豆春节前将维持区间振荡。

全球大豆供给增加预期持续增强

近来，全球大豆供给紧张状况持续改善，对全球大豆价格形成较大下行压力。首先，南美大豆生长前景较好，作物丰产预期强烈。随着大豆种植区天气的改善，巴西2012/2013年度大豆产量预估不断上调。《油世界》预计，如果天气保持良好，大豆产量将高于8100万吨。其次，美国2012/2013年度大豆产量预估持续向上修正，全球大豆现货供给状况改善。美国农业部1月供需报告显示，美国2012/2013年度大豆产量预估为8206万吨，上月预估为8086万吨。自2012年10月以来，美国2012/2013年度大豆产量已累计较2012年9月的最低预估值上调了1037万吨，上调幅度达到14.47%。

国产大豆压榨亏损不利于大豆上涨

目前，国产现货大豆处于压榨亏损的局面，而代表远期压榨前景的期货理论压榨利润严重亏损更使油厂收购国产大豆的信心不足。采用大连商品交易所的豆一、豆粕和豆油期货连续合约的历史结算价，按照理论压榨利润公式计算的国产大豆的期货盘面理论压榨利润在明显的区间之中运行，80%以上的理论压榨利润均分布在-800元/吨—400元/吨之间。而截止到2013年1月18日，大连豆一主力A1305合约结算价的理论压榨利润值为-834.25元/吨，已经超出豆一期货盘面理论压榨利润主要变化区间的下沿并接近-1000元/吨的历史极限值。由此可见，国产大豆的远期压榨前景对油厂而言是极为不利的，这将使油厂收购大豆的意愿受到极大限制，进而弱化大豆上行动能。

国储收购为大豆价格提供底部支撑

目前，国产大豆现货价格稳定，油厂限于压榨亏损的局面不愿提价收购大豆。以大豆主产省黑龙江省的哈尔滨地区为例，截止到1月18日，该地区商品粮收购价格为4.40元/公斤—4.90元/公斤，油厂大豆挂牌收购价4.40—4.64元/公斤。油豆购销气氛仍较清淡，由于缺少领涨主体，供需双方普遍维持观望心态。由于国储收购为国内大豆期现货价格提供了明确的底部支撑，国内农户惜售心理较强。据统计，截至1月5日，黑龙江、吉林等6个主产区收购大豆228.9万吨，同比减少83.7万吨。农户惜售有助于降低国产大豆现货季节性供给压力，进而对大豆期货价格形成一定支撑。

豆粕饲料需求后期预计良好

随着近月国内畜产品价格的上涨，养殖企业效益持续好转，豆粕饲料需求后期预计良好。据农业部对全国480个农村集贸市场畜产品和饲料价格定点监测，2012年12月份主要畜产品价格上涨，猪肉月平均价格24.82元/公斤，比上月上涨4.5%;鸡蛋月平均价格10.54元/公斤，比上月上涨3.6%。而从养殖业的养殖习惯来看，每年元旦春节等国内传统节日前，国内养殖业都将为满足节日需求而备栏。其中，生猪从中猪到长成大猪大概需要81天，鸡鸭等禽类生长周期最短也需1个月。在备栏期间，养殖企业对豆粕饲料的需求较高。

综上所述，全球大豆供给增加预期持续增强将压制大豆上涨动能，而国产大豆压榨亏损也不利于大豆上涨，但国储收购为大豆价格提供了底部支撑，加之豆粕饲料需求后期预计良好，连豆春节前倾向于维持区间振荡。