每日宏观策略观点：

1、美国：

（1）美国房地产经纪商协会称，12月成屋销售较前一月下滑，市场预期为增加。此外，美国里奇蒙德联储报告显示，本月大西洋沿岸中部地区制造业活动收缩。尽管经济数据较差，但是好于预期的企业财报提振了美股。

（2）美国众议院共和党议员定于本周三对延长债务上限期限的法案进行投票，表决是否将美国政府借款的能力延长近四个月，延至5月19日，但议案并未表明具体增加金额。根据该提案，如4月15日美国参众两院仍未能批准预算，国会议员在各自议院通过预算以前不会拿到薪水。

2、欧洲：

（1）德国1月ZEW经济景气指数31.5，预期12.0，前值6.9。大幅好于预期的数据提振了欧元。

（2）欧元区财长周一投票批准荷兰财长戴塞尔布卢姆接替容克，担任欧元集团主席，与德国和芬兰一样，荷兰也是强硬派，它要求受救助国必须执行严苛的改革措施，荷兰财长表示"我们的焦点需要从危机管理转移到兑现和执行良好的中期政策上"。

3、全球最大黄金买家——印度周一上调了黄金进口税，这是该国10个月来的第二次上调。印度政府宣布，把黄金进口税从4%上调至6%，立即生效。印度希望降低国内市场的黄金需求，黄金进口是印度巨额经常帐赤字的"最大贡献者"之一。

4、日本：日本央行发布决议宣布引入"价格稳定目标"和"开放式资产购买措施"。央行如此前报道采纳2%的通胀目标，自2014年期每月购买约13万亿日元日债和票据，使资产购买项目总规模增加约10万亿日元，没有终止日期。但并未放弃0.1%的隔夜拆解利率指引。日元首先下跌，随后大幅走强。日经指数大挫。

5、今日重点关注前瞻：

周三（1月23）：

13：00，日本央行月度报告；

17:30，英国央行公布会议纪要；

23:00，加拿大公布利率决定，目前利率1%；

23:00，欧元区1月消费者信心指数初值，上月-26.6；

股指：

1、12月经济数据显示经济处于温和复苏阶段。四季度GDP增长7.9%，扭转了前三季度持续回落的趋势；12月工业增加值同比增长10.3%，工业生产总体形势持续复苏，固定资产投资增速小幅回落，制造业、基建和房地产投资等均呈现放缓迹象，工业活动的季节性淡季使得基建和房地产投资对经济复苏的拉动减弱。 

2、政策面：中央经济工作会议提出明年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，政策的不确定性降低，改革开放的政策导向，增强了市场对中长期经济增长改善的预期，关注未来改革带来的红利。

3、盈利预期：2012年国有企业利润累计同比下降5.8%，利润增速降幅继续收窄，营业收入累计同比增长11%。国有企业运行情况继续好转。

4、流动性：

A、本周二人民银行以利率招标方式开展了430亿元7天期逆回购操作，中标利率为3.35%。本周公开市场到期资金净回笼1500亿元。

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)2.98%，隔夜回购利率(R001)1.93%，资金面维持宽松。

C、新股继续停发，但A股市场融资压力未减；1月份A股限售股解禁市值环比12月回落，仍处于高位，尤以创业板解禁高峰,本周限售股解禁压力不大；股指反弹后，产业资本减持力度在加大；1月11日当周股指回调而交易结算资金净流入额放大。

5、消息面：

郭树清：坚持投资和融资功能完全平衡

12部委联合推进汽车钢铁等九大行业兼并重组

美股四连阳 标普再创5年新高

小结：经济企稳反弹趋势延续、中央经济工作会议带来的政策利好预期、监管层疏导IPO堰塞湖，股指中期趋势看好。

 

贵金属：

 1、      贵金属温和上升。较昨日3:00PM，伦敦金-0.0%，伦敦银+0.4%，伦敦铂+1.2%，伦敦钯+1.0%。

2、      美国众议院共和党议员定于1月23日本周三对延长债务上限期限的法案进行投票，表决是否将美国政府借款的能力延长近四个月，延至5月19日，但议案并未表明具体增加金额。

3、      日本央行采纳2%的通胀目标，展开开放式购债: 日本央行将通过零利率政策和金融资产购买来达到激进宽松目标。在完成当前的资产购买计划后，自2014年1月起，日本央行将每月购买约13万亿日元金融资产，其中包括2万亿日元日本国债（JGB），不设定终止日期。

4、      德国1月ZEW经济景气指数为31.5，远高于预期的12.0和去年12月的6.9。公布的欧元区1月ZEW经济景气指数31.2，同样远高于前值7.6。

5、       12月份美国成屋销售年化为494万户，低于预期的510万户，上月504万户。

6、      今日前瞻：9:45，中国1月汇丰制造业PMI预览值，上月51.5； 16:58 欧元区1月制造业PMI初值，上月46.1，预期46.5；21:58 美国1月Markit制造业PMI初值，上月54.2

7、      中国白银网白银现货昨日报价：6460元/千克（-5）

8、      美国10年tips -0.68（-0.02%）；CRB指数301.50（+0.10%）；VIX恐慌情绪为12.43（-0.03）；   

9、      伦敦金银比价 52.49（-0.25），金铂价差-4.84（-18.25），金钯比价 2.32（-0.02），黄金/石油比价：17.57（+0.00）

10、      小结：一方面是美联储资产负债表的扩张，一方面是美国经济的稳固复苏，贵金属在多空因素博弈中生存，近期看我们预期美国三月份债务上限会提高且同时启动相应的政府削减开支的举措，财政不确定性或会拖累美国第一季度经济表现，同时美联储退出QE的声音仍然很淡化，因此近期贵金属仍是利多大于利空，但若升至高位随时有回调风险。从最新的数据来看，白银工业需求以及ETF投资需求都有趋好迹象，基本面较黄金好。黄金之前相对其他商品的高比价：金银比价、金铂价差，金钯比价，黄金/原油比价将持续下降至均衡水平附近；此外近期人民币汇率大涨，远期涨幅显著，结合期银国内升水过高可适当做期银买外抛内的头寸。

铜铝锌：

 1.前一交易日LME铜C/3M贴水30.5（昨贴28)元/吨，库存-3075吨，注销仓单-3100吨。伦铜现货贴水维持低位，上周COMEX基金持仓净多头维持。近期伦铜库存增，注销仓单下降，伦铜交易数据转弱。沪铜库存-528吨，现货贴水-155元/吨，库存维持高位，现货贴水和废精铜价差随回调有所回落。外部氛围较好条件下，基本面较差，铜价依旧是弱势震荡格局，上行空间受限。  

2.前一交易日LME铝C/3M贴水37（昨贴36.5）美元/吨，库存-6075吨，注销仓单-10000吨。注销仓单和库存都在高位,伦铝贴水扩大。沪铝现货贴水110元/吨，交易所库存-5197吨。沪铝库存小幅下降，但贴水维持低位，沪铝弱支撑。  

3．前一交易日LME锌C/3M贴水23.5（昨贴28）美元/吨，库存-3650吨，注销仓单-3650吨，库存高位，注销仓单维持高位。沪锌库存+10970吨，现货贴水280元/吨，贴水维持低位，库存增加明显，回调后沪锌回归区间震荡格局。  

4.前一交易日LME铅C/3M贴水14（昨贴水14）美元/吨，库存-500吨，注销仓单-500吨。近期伦铅贴水幅度略有减少，注销仓单高位,库存略有下降,大仓单维持。沪铅交易所库存+9886吨，国内库存上升压力明显，现货贴水480元/吨，贴水维持较大水平，沪铅压力依旧偏大。 

 5．前一交易日LME镍C/3M贴水63（昨贴63）美元/吨，库存+108吨，注销仓单-402吨，近期伦镍库存和注销仓单维持高位。  

6.前一交易日LME锡C/3M贴水0（昨贴水0）美元/吨，库存+200吨，注销仓单-400吨。近期伦锡库存小幅上升，贴水幅度略有扩大，注销仓单下降,交易数据有所转弱。  结论：内外宏观氛围较好，金属内外比价有较大程度修复，回归震荡格局。铜价在利好数据带动上涨但反应温和。沪锌弱势震荡，沪铅依旧弱势。   

 

钢材：

1、现货市场：国内建筑钢材市场价格稳中松动，市场需求水平持续的低迷，商家心态有所转弱。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3750（-），二级螺纹3670（-），北京三级螺纹3690（-10），沈阳三级螺纹3630（-），上海6.5高线3580（-），5.5热轧4150（-10），唐山铁精粉1125（-），澳矿1120（+15），唐山二级冶金焦1735（-），唐山普碳钢坯3210（-30）

3、新加坡铁矿石掉期2月价格146.12（+2.99），Q1价格145.89（+2.04）。

4、三级钢过磅价成本4105，现货边际生产毛利-4.7%，期盘利润-2.9%。

5、持仓：变化不大。

6、小结：螺纹的支撑仍表现在较高的成本以及偏强的宏观预期，随着春节的逐渐临近，现货市场波动将平稳，宏观波动以及资金的推动对短期价格的影响权重增强，行情的不确定性加大，建议轻仓操作。

钢铁炉料：

1、国内炉料市场平稳向上，焦炭现货价格继续上调，铁矿石价格平稳。在焦炭持续拉涨的环境下，炼焦煤价格开始上调。

2、国内铁精粉市稳，商家报价坚挺。进口矿期货市场回升，现货市场趋稳，钢厂询盘略增，但成交不佳。

3、焦炭市场主流平稳，下游需求好。

4、国内炼焦煤局部涨，主流平稳，成交良好。

5、秦皇岛煤炭库存665万吨（-15），焦炭期货仓单0张（-80），上周进口炼焦煤库存735.1万吨（+22.9），上周进口铁矿石港口库存7065万吨（-385）

6、天津港一级冶金焦平仓价1900（+0），天津一级焦出厂价1830（+0），旭阳准一级冶金焦出厂价1660（+0），柳林4号焦煤车板价1320（0），唐山焦精煤出厂价1325（+0），（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5500大卡动力煤平仓价620（0），63.5%印度粉矿149（+1.75），唐山钢坯3210（-30）

7、现货方面，炉料依然紧张，焦炭、铁矿石价格坚挺。期货方面，市场波动显著增大，但总体而言，焦炭价格坚挺，短期看，依然是多头操作思路。

 

 

甲醇：

1.  上游原料： 布伦特原油112.42（+0.71）；秦皇岛山西优混（Q5500K）620（+0）； 

2.  期现价格：江苏中间价2790（-20），西北中间价2115（+0），山东中间价2505（+15）；   张家港电子盘收盘价2753（+3），持仓量6096；期盘1305收盘价2917（-5）；基差-127 

3.  外盘价格：CFR中国价格357（-2）,CFR东南亚369（-2） 

F0B鹿特丹中间价321（+3.5），FOB美湾价格411.25（+0.83） 

4.  下游价格：江苏二甲醚价格4050 （+0）；华东甲醛市场均价1180（+0）；华北醋酸 2700（+0），江苏醋酸2900（+0），山东醋酸2700（+0) ；宁波醋酸2900（+0）； 

5.  库存情况：截止1月10日，华东库存42.5万吨（+2.2）；华南库存11.3万吨（+0.9）；宁波库存23.5万吨（+2.5） 

6.  开工率：截至1月18日，华东开工率57.9%（-4.5%）；山东60%（-8.1%），西南28.8%（+3%）；西北66.0%（-1.3%） 

7.  进口与产量：11月甲醇进口量46.84万吨（-0.46），出口量0.2万吨（-0.06） 

11月产量235.63万吨（+18.82） 

8.  小结：目前甲醇下游终端需求仍无多大改善，禾元装置应该对5月影响不会特别突出，国内甲醇开工率相对较低，供给压力不大，库存压力也不大，进口处于正常，下方略有回调空间但有进口支撑，而上面空间不大。

pta:

1、原油WTI至96.68（+0.79）；石脑油至956（+0），MX至1344（-3）。

2、亚洲PX至1649（-5）美元，折合PTA成本8965元/吨。

3、现货内盘PTA至8720（-70），外盘1175（-6.5），进口成本9204元/吨，内外价差484。

4、江浙主流工厂涤丝产销分化，在4-6成；聚酯涤丝价格稳定。

5、PTA装置开工率81（+0）%，下游聚酯开工率82（-0）%，织造织机负荷57（-0）%。

6、中国轻纺城总成交量至654（+23）万米，其中化纤布552（+1）米。

7、PTA 库存：PTA工厂3-6天左右，聚酯工厂4-13天左右。

 

上游石化原料维持强势震荡，下游涤丝企稳，产销回落。今年春节聚酯检修较往年提前，对PTA春节备货行情有所弱化。但成本支撑仍在，下行空间不大。

 

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价961（-）,东北亚乙烯1385（-）

2、华东LLDPE现货均价11100（-40），国产货价格10950-11250，进口货价格10950-11250

3、LLDPE东南亚到岸均价1455（-），进口成本11534，进口盈亏-396

4、石化全国出厂均价11090（-），石脑油折合生产成本10753

5、交易所仓单766张（-216）

6、主力基差（华东现货-1305合约）345，持有年化收益10.2%

7、小结：

LLDPE现货继续回落，生产成本稳定在10700附近，临近长假，矛盾有限，导致远期市场价格与成本相当。

 

豆类油脂：

1外盘大豆：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二攀升1.6%,盘中触及一个月高位,交易商指有消息称中国购买大豆,且有传言称该国可能寻求购买更多大豆。截止收盘，3月大豆合约上涨22.5美分，1.6%，至1451.75美分/蒲。

2 外盘棕油：马来西亚棕榈油期货周二升至两周来新高,尾随豆油价格攀升,因在全球需求回温之际,南美大豆产区乾旱疑虑引发食用油供给疑虑。截止收盘马来西亚指标4月棕榈油期货上涨2%至每吨2474马币。

3压榨利润：5月压榨亏损4.5%，9月亏损5.2%。棕油5月进口亏损22（昨日亏损48），9月盈利228（昨日盈利188）。豆油5月进口亏损60,9月亏损212.

4 张家港43豆粕报价3890（+20），周二成交明显放大，偏低价位成交良好；张家港四级豆油8800（0）；广州港24度棕油6180（0）；南通菜油10550（0）。美豆1月船期升贴水115（0），巴西3月船期升贴水50（0）,7月船期升贴水32（0）。

5 菜籽及相关品种报价：湖北36%菜粕报价在2300-2350，四川36%菜粕报价2300-2400，安徽36%菜粕报价2300-2350；湖北地区菜籽寥寥无几厂家基本停收，江苏市场货源聊聊无几收购价在2.50-2.55元/斤（含油37.5%）。安徽滁州定远地区菜籽收购价格在2.65-2.70元/斤（水杂12%，含油36-37%）

6 国内棕油港口库存116.5万吨（0），豆油商业库存108.3万吨（-0.2），本周进口豆库存505（-12）。

7 2013年国内油脂限价令或转向宽松。与2011年相比2012年国内油脂限价令已出现松动迹象，考虑到国内油脂压榨行业长期经营亏损，预计在2013年下半年随着中国经济恢复、企业经营效益好转，国家发改委将适度放开油脂限价令的约束，这将有利于国内油脂消费恢复及行情走好。

8深圳年年丰、江海粮油席位棕油5月空头合计持仓4465手（+625）；深圳年年丰9月空头合计持仓4554（0）。

小结：USDA1月报告再次上调美豆单产和总产量，12/13年度美豆单产和产量基本确定；南美方面，巴西产量上调150万吨，阿根廷产量下调100万吨；总体来看1月报告对豆类利空，在2013年5月前豆类弱势的格局基本确立。棕榈油，随着12月马来西亚棕油库存再次走高，市场对棕油的产需格局认识更加清醒，但对棕油走势来说，1月任然是一个很重要的时间段，因为零关税和新质检标准都在这个月开始执行，两个新政策的最终效果如何以及市场如何反应都可以在1月看出端倪。

 

棉花：

  1、22日主产区棉花现货价格：229级新疆20477，328级冀鲁豫19384，东南沿海19192，长江中下游19168，西北内陆19131。

2、22日中国棉花价格指数19289(+2)，2级20041(+2)，4级18709(+8)，5级16920(+8)。

3、22日撮合2月合约结算价19270(-73)；郑棉1305合约结算价19485（-45）。

4、22日进口棉价格指数SM报91.52美分(+0)，M报88.2美分(+0)，SLM报87.99美分（+0)。

5、22日美期棉ICE1303合约结算价79.93（+1.38）, ICE库存108414(+2831)。

6、22日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25805（+0），30645（+0），21030（+0）。

7、22日中国轻纺城面料市场总成交654（+23）万米，其中棉布为102万米。

 

 

 棉花现货企稳回升，30、40、45支纱价格略有下滑；外棉方面，投机商预计中国进口需求强劲，ICE美棉收高；收储量的持续增加和受灾地区5级棉入储对行情亦有所提振。期货价格能否企稳，因视收储量及现货价格能否跟涨而定，因抛储的棉花只能做纺织用途，抛储政策，影响的只是现货价格，对期货冲击较小，短期期货仍将以窄幅震荡略偏强为主。

白糖：

  1：柳州中间商报价5610（+0）元/吨，13054收盘价5466（+10）元/吨；昆明中间商报价5530（+0）元/吨，1305收盘价5299（-3）元/吨；

柳州现货价较郑盘1303升水94（-1）元/吨，昆明现货价较郑盘1303升水14（-1）元/吨；柳州5月-郑糖5月=9（+12）元，昆明5月-郑糖5月=-158（-1）元；注册仓单量1171（-12），有效预报1000（+0）；广西电子盘可供提前交割库存9600（+9600）。2：ICE原糖3月合约下跌1.36%收于18.12美分/磅；泰国原糖升水0.65（+0），完税进口价4241（-47）元/吨，进口盈利1369（+47）元，巴西原糖完税进口价4230（-47）吨，进口盈利1380（+47）元，贴水0.15（+0）。

3：（1）UNICA表示2013/14年度巴西中南部甘蔗产量或为5.85亿吨，预计将有53%-54%的甘蔗被用于生产乙醇。

4：（1）收储如期进行，数量70万吨，6100元/吨底价。

（2）截至1月20日，云南产糖27.84万吨，同比增加7.52万吨，出糖率11.36%，同比增加0.58%，销糖15.85万吨，同比增加7.99万吨，产销率56.95%，同比提高18.26%。

A．外盘：弱势格局未变，低价或吸引买盘；巴西库存处于同期高位、13/14榨季的增产预期、印度糖产量同比增加等因素向盘面施压；后期关注巴西食糖、乙醇的出口情况，其去库存的进度影响着盘面；关注泰国、印度开榨进度，产出或加剧供应压力；关注巴西乙醇政策；

B．内盘：近期现货弱势下行，郑盘弱势向下，春节前备货基本结束，内外价差维持高位，食糖的内外联动强化，这是主导近期糖市的关键因素；收储对糖价的影响在外盘的弱势带动下被弱化，值得注意的是，12月底的工业库存处于低位，这与目前的价格走势相矛盾；年后，更多的体现的是整个榨季的供给过剩，届时供给压力凸显，收储数量有限，抛储数量较大，国储政策的调控作用弱化，郑盘表现趋弱；产量与进口的不确定性仍将对榨季内的食糖供需平衡发生作用，而国储收储和轮库的进度将影响抛空的时机。

 

玉米：

1．玉米现货价：济南2350元/吨（0），哈尔滨2120元/吨（0），长春2240（0）元/吨，大连港口新作平舱价2430元/吨（0），深圳港口价2510元/吨（0）。南北港口价差80元/吨；大连现货对连盘1305合约升水4元/吨，长春现货对连盘1305合约贴水186元/吨。

2.玉米淀粉：长春2900元/吨（0），沈阳2880元/吨（0），秦皇岛2970元/吨（0），石家庄3000元/吨（0），邹平3000元/吨（0）； DDGS：四平2250元/吨（0），广州2700元/吨（0）；酒精：四平6050元/吨（0），松原6000元/吨（0）。

3.截至1月5日，黑龙江、山东等11个玉米主产区收购2012年产玉米3683.9万吨，较去年同期增加198.9万吨

4.海关数据显示，2012年1至11月，我国进口玉米494.09万吨，较去年同期增加100万吨

5．大连商品交易所玉米仓单4745（-356）张。

6. 昨日玉米合约成交量50636手，持仓452520手（-4836）；持仓方面，多头持仓前三：国投期货19636（+107）、永安期货19392（-844）、东证期货14802（-6）；空头持仓前三：国投期货26150（0）、天琪期货12010（-29）、南华期货11501（-243）。

小结：

东北地区新粮逐渐上市，南北港口库存仍然较大，深加工持续低迷，关注新粮上市进度

早籼稻：

1．稻谷价格，早籼稻：长沙2660元/吨（0），九江2590元/吨（-30），武汉2680元/吨（0）；中晚稻，长沙2600元/吨（0），九江2620元/吨（0），武汉2640元/吨（0）；粳稻价格：长春3050元/吨（0），南京2830元/吨（0）；九江早籼稻价格对郑盘1305合约贴水116元.

2.稻米出厂价：早籼米，长沙3790元/吨（0），广州3860元/吨（0）；晚籼米，长沙3940元/吨（0），武汉3940元/吨（0），广州4070元/吨（0）；粳米：长春4500元/吨（0），南京4040元/吨（0）。 

3. 海关数据显示，2012年1至11月，我国进口大米212.9万吨，较去年同期增加31.09万吨

4．注册仓单3581（0），有效预报20（0）。

5.截至1月5日，黑龙江、湖北等17个主产区各类粮食企业收购收购中晚稻3679.4万吨，较去年同期减少471.9万吨。

6．郑盘全天成交9820手，持仓82104手（+1468）；持仓方面，多头前三：江西瑞奇23441（+752）、大连良运3624（0）、安粮期货1008（-1）、，空头前三：光大期货7137（-50）、国海良时5583（-154）、浙商期货3050（+160）。

小结：

东北粳稻价格持续走弱接近最低收购价，关注临储收购

 

小麦：

1．菏泽普麦价格2540元/吨（0），石家庄普麦2550元/吨（-10），郑州普麦2520元/吨（-10），广州普麦2580（0）

2. 石家庄优麦（8901）价格2610元/吨（-30），郑州优麦（豫34）价格2560元/吨（0），潍坊优麦（济南17）价格2560元/吨（0），深圳河北优麦CIF价2690元/吨（-20），深圳山东优麦CIF价2690元/吨（-20）。

3．济南面粉价格3190元/吨（-10），石家庄面粉3180元/吨（-20），郑州面粉3190元/吨（-10），济南麸皮1710元/吨（0），石家庄麸皮1630(0)，郑州麸皮1740(+20)。

4.1月16日临储小麦拍卖，郑州市场交易托市麦316.09万吨，成交24.12万吨（上周38.01万吨），成交率7.65%（上周12.01%），均价2227.5（上周2246.43）；临储麦30.22万吨，成交100%；均价2320（上周2341）；安徽市场交易124.2吨，成交83.92万吨（上周68.84），成交率67.57%（上周69.13%），白麦均价2316（上周2367）；1月17日，江苏临储小麦30.47万吨，成交30.42万吨，成交率99.83%，均价2377

5. 海关数据显示，2012年1至11月，我国进口小麦368.2万吨，较去年同期增加25.7万吨

6．强麦仓单36804（-50）张，其中2011年度17065（0）张，2012年度19739（-50），仓单预报864（0）张。

普麦仓单：0（0）张，仓单预报0张，其中2011年度0（0）张，2012年度0（0）张。

7．成交持仓方面，强麦总成交量70644手，总持仓251184张（-18038），多头前三：中投天琪13376（+68）、光大期货6768（+419）、国海良时5953（-348）；空头前三：国投期货28998（-2013）、大地期货14117（+10）、中国国际7559（-61）。

小结：

目前江苏湖北2012年托市麦已投放，关注托市麦投放进度范围对国内小麦的影响； 

      

 

 

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