全球糖市供应过剩，我国亦是如此，加上春节前的季节性消费旺季接近尾声，而收储仅仅暂缓现货压力，郑糖后期仍将偏空运行。

1月中旬开始，由于前期利多消息基本消化，而基本面总体供应过剩局面并未改变，郑糖运行重心不断下移。

全球糖市供应过剩

全球糖市供需面较去年变化不大，仍处于供给过剩局面。由于天气原因，本榨季部分主产国食糖产量可能下降。近期各大机构均下调泰国2012/2013年度产量预估，预计较去年减产100万吨。欧盟、俄罗斯产量也有所下降。印度由于降雨稀少，食糖产量也可能下滑。不过，巴西、中国增产幅度较大，基本抵消了全球减产量。预计本榨季全球食糖产量为1.77亿吨。

与此同时，食糖消费平稳增长。国际糖业组织称，全球食糖的消费量正以每年2%的速度稳步增长，本榨季将达到1.71亿吨。这也意味着本榨季食糖过剩量超过600万吨。

总体供应过剩令原糖期货价格走势一直较弱，近月合约在18美分/磅一线暂获支撑，但反弹乏力。近几个月，我国配额内进口糖利润达到600—1000元/吨，进口原糖对贸易商一直具有很强的吸引力。在原糖期货市场疲弱，而进口糖利润丰厚的情况下，国内糖价压力重重。

国内短期供应压力加大

我国食糖生产处在增产周期中，本榨季或创新高，预计总产量达到1350万—1400万吨。消费方面，由于糖价较低，淀粉糖替代效应减弱，食糖消费今年将出现恢复性增长，总量或达1350万吨。配额内进口糖利润可观，195万吨进口量得到保证，再加上期初500万吨以上的库存，本榨季我国食糖供应量将达到2050万吨。那么，总体供应过剩量就在700万吨。

2012年12月24日，国家出台收储政策，新榨季继续收储300万吨。这一措施仅能暂时缓解现货市场压力，并不能改变总体过剩局面。即便扣除300万吨国储糖，市场仍有400万吨的期末库存，这仍属历年来库存的较高水平。另外，有消息称，我国已买入25万吨1—2月船期的食糖。短期市场供应压力加大，收储政策托市作用减弱。

季节性消费旺季接近尾声

食糖消费季节性特征鲜明。由于节日对糖果、糕点等含糖量高的食品的需求旺盛，春节前后成为食糖销售的旺季。1月初，中糖协公布2012年12月产销数据，我国累计销糖217.64万吨，同比增加105万吨，产销率达到66.45%，同比增加28个百分点。这是2007年以来的最好表现。除了春节备货需求释放，较低的价格也是销售红火的主要原因。2012年12月食糖现货价格重心在5500元/吨，这个价格已经接近大部分糖企的成本线。然而，在商家集中采购之后，季节性的消费旺季接近尾声，此后的两三个月销售将萎缩，而食糖生产正处于高峰期，现货市场供应充足，糖价难以抬高。

郑糖近期跌跌不休，主力逐渐移仓至1309合约，其价格下破5500元/吨的重要平台后，在5350—5400元/吨的支撑较为强劲。因此，操作上，建议5400元/吨一线减仓止盈，遇反弹背靠前期高点5600—5700元/吨再入空单。