热门关键字： 宏观解读约稿沈良

沪锌短期回调压力显现

短期基本面偏弱，国内宏观面偏暖氛围逐渐弱化，沪锌上方压力渐重。同时，国际市场年前难有利多消息提振。伴随长假来临，资金或大量撤离，沪锌回落压力凸显。

节前利多散尽，市场信心趋弱

去年四季度，经济的强劲反弹确立了经济增长拐点，顺利实现全年经济7.8%的偏强增长。尤其是此前政策面对稳定2013年经济增长的支持，令国内市场信心大幅回暖，在期指强势反弹的带动下，整体市场维持偏强趋势。不过，经济数据中隐忧凸显，年前国内市场信心渐弱。

首先，投资主导型的经济反弹叠加季节性因素共同推升了通胀，12月CPI大幅反弹至2.5%，短期引发政策干预的可能性不大，但通胀上升周期开始料在一定程度上削弱市场信心。

其次，房价上涨速度过快，12月全国房价创出一年半以来环比涨幅新高，尤其是一线城市房价环比涨幅开始触及调控前水平，房价过度反弹短期可能触发市场对政策面调控的担忧。

最后，房地产及基建投资保持偏稳健态势，但民间及制造业投资速度下滑较快，后期仍有下滑空间，经济结构转型与增长之间矛盾凸显，再平衡风险加大。

季节性因素制约固定资产投资的反弹，加上短期政策面处于真空期，多重因素叠加使得节前市场信心变弱，而此前商品市场已兑现宏观利好，因此短期商品回调压力增加。

欧美宏观面难现利好

欧债问题近几个月继续保持平稳态势，乐观预计意大利大选前或维持此种局面。目前，欧元区新年的第一次集团会议正在召开，会议料难就ESM直接重组银行业达成关键性协议。此外，年前欧元区难有风险事件及焦点，综合判断欧元区近期形势对市场影响偏中性。

美国方面，年前市场关注焦点料在下周议息会议和债务上限问题上。首先，此前市场传闻美联储2013年撤出购债计划，但从上周美联储褐皮书和伯南克等人的发言来看，中短期内美联储料不会改变现阶段政策，议息会议难有新意，对市场影响中性。此外，上周共和党提出一项延长债务上限3个月的拖延措施，此举凸显两党纷争惯用拖延伎俩，笔者对此判断利空大于利多。当然，本周无论该举措通过与否，离真正债务上限到期仍有一段时间，预计年前难有风波，对市场不会产生过多冲击。

综合来看，年前国际宏观面在缺乏欧美有效消息的刺激下，或较为平静，金属受此影响偏弱。

消费淡季，市场交投清淡

此前国内经济反弹利好提振镀锌板，钢厂调价普遍上调50—100元/吨，但是下游备货积极性趋弱，节前少有补库行为。随着春节来临，工地开工率降至冰点，加上资金链紧张等问题，下游在来年开春前备货积极性进一步趋弱。与此同时，上游冶炼厂开工率大幅增加将使更多过剩产量投放市场，短期基本面偏弱对锌价支撑有限。

综合来看，短期基本面偏弱，沪锌回落压力凸显。中期来看，受全球宽松、中美经济形势向好，以及国内基建、房地产市场偏强格局的支撑，沪锌上方仍有一定的空间。

操作上，15500元/吨压力位短线试空，目标位15000元/吨。中长线，前期多单可以继续轻仓持有，激进者年前可考虑沪锌指数15000元/吨附近1305合约轻仓持有。

责任编辑：刘健伟

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。