1月15日，江西水泥公告称，预计公司2012年净利润比上年同期下降60%－70%。

事实上，据中国经济时报记者了解，2012年江西水泥在“内忧外困”的背景下，公司资金“饥渴”严重，公司净利润大幅下滑。与此同时，公司逆市拿地，拟投巨资“押注”房地产业。

资金“紧箍咒”

面对2012年的净利润暴跌，江西水泥解释称，2012年受国家固定资产投资增速放缓，公司重点工程项目启动较晚，江西省强降雨天气、雨雪天气持续时间比去年长的影响，公司区域市场在整个年度出现工程项目开工迟缓，水泥市场需求不旺，产品销售价格同比下降的局面，致使公司报告期业绩与上年同期相比下滑。

事实上，2012年国内水泥行业遭遇“寒冬”。据水泥行业分析师预测，2012年水泥行业的净利润下滑将超过50%。

不仅于此，更为严重的是，水泥行业上市公司净利润大幅下滑加剧了公司的资金匮乏。

据同花顺统计数据显示，2012年以来，上市公司共发行569只债券，其中发债数量排名前三位的行业是火电、基础建设和水泥制造行业，分别发行了32只、30只、20只。水泥制造行业共发债20只，其中公司债11只、短期融资券3只、中期票据2只，其他债券4只，涉及10家上市公司，占该板块上市公司的一半。

发债的10家上市公司共募集资金226．5亿元。发行规模最大的是海螺水泥，总计发债60亿元。其次是冀东水泥，共发行4只公司债和1只其他债券，成为水泥板块中发债最频繁的公司，共计募集资金39．5亿元。

江西水泥也不能例外。据本报记者了解，截至2012年三季度末，江西水泥资产负债率为62．95%，总负债达到43．89亿元，流动负债为32．89亿元。

“江西水泥2012年资金匮乏特别明显，公司为了筹资绞尽脑汁。”长江证券分析师对本报记者表示。

据悉，2012年11月15日，江西水泥非公开发行的1300万股也在深交所上市，其所对应的12408．65万元募资净额也已经到账。

2012年11月19日，江西水泥公告称，其发行总额为5亿元的公司债券将于2012年11月20日起在深交所挂牌交易，债券面值为人民币100元，存续期限为5年。根据公告，江西水泥当期的公司债券票面利率为7．05%，从2013年开始每年付息一次。对此，长江证券分析师表示，按照江西水泥近三年年平均净利润2亿多元计算，江西水泥当期的债券利息成本“侵蚀”公司净利润有点大。

“变身”地产商

江西水泥2012年12月21日公告称，公司与金宜科技签署《关于设立上饶万年青城有限公司出资协议书》，拟共同出资2亿元合资成立上饶万年青城有限公司，其中江西水泥持股51%，金宜科技持股49%。

江西水泥表示，上饶万年青城有限公司主要投资方向以商贸物流为主，是为了延伸和拓展产业链，开创公司新的利润增长点。

“江西水泥首次投资房地产开发，这类似同行业的金隅股份。水泥行业利润较低，需要更高的投资回报率。”北京某投资公司负责人对本报记者表示。

据本报记者了解，2011年3月份在国内A股上市的金隅股份虽然一直表示自己是水泥企业，但公司很大一部分业务是房地产。在金隅股份的四大业务板块中，水泥和房地产开发业务是公司收入和利润的主要来源，分别占公司2010年中报主营业务收入的42．45%和30．03%。

值得关注的是，江西水泥对于上饶万年青城项目的信息披露并不够充分。

据其公告称，万年青商贸城建设工期计划为24个月，项目建设总投资26．49亿元，预计项目正常经营年份每年可以为公司带来2090万元的现金净流入。事实上，上饶万年青城项目对江西水泥的资金需求很大。

本报记者在江西水泥实际控制人——江西建材集团的官方网站发现，上饶万年青城项目由江西省建材集团公司投资兴建，项目选址在上饶市新火车站站前大道，规划用地1110余亩，建筑面积152万平方米，总投资达60亿元。