主力资金温和回流料现净多持仓

主力合约期指净空持仓仍维持在低位，对上行趋势略微形成利多。

资金温和回流

最近期指总持仓呈现断崖式回落，对期指的上行形成不利。1月14日总持仓创出120439手的历史新高后，几乎呈现单边回落，期间只有1月18日小幅增加954手，到周三总持仓回落到98419手的相对低位，累计6个交易日减仓18.3％。

资金的快速流出折射出多空两种心态。多头获利丰厚有兑现的需求，而空方则在大环境改变的背景下主动认输，多空撤离后重新寻找平衡。多空需要重新形成力量，并在新的博弈中选择方向。

周三的总持仓温和回升，已经显示部份资金重新进场，虽然2698手的增仓远无法与前期减持的力度相比，但也显示了一些新力量的呈现，而这个力量到底是将期指推向什么方向，暂时还不无判断。从上升趋势来看，目前的增仓还是略微利多向上的方向，至少对横盘支撑力有增强的可能。数据显示，在上行过程中空方的加仓影响弱于多方增仓的力量，从周三多头仅微幅增仓1760手就推动指数止跌回升，并创出了收盘新高也得到一定验证。

净空维持低位

虽然周三的增仓中，空头前20席位增仓2868手，高于多头增仓1760手，但从净空头头寸看，仍维持在1320手的相对低位，不但远低于2012年来的均值7700手的水平，而且也是股指期货上市以来非常难得的逼近净多头的局面。

剔除2010年的上市初期，从2011年开始计算，净空头低于2000手的只出现过16次。从2012年开始则只出现过6次，最低是在2012年2月23日为974手，当初出现净持仓低点后市场仍有上冲动作，只是在短暂上冲后横盘整理了2周后出现了一个月的调整。

我们认为当前形势更似去年2月10日左右的表现，当时也是多空连续大幅减持，但市场并没有步入调整，而是在新资金重新入场推动下继续上行。因此，虽然目前净空头的低位有再度增长的需求，但资金谨慎也将使得净空头寸变化会较慢，同样也给予多方蓄势留出时间。尤其近期空单离场，更多理解是中线资金撤离的概率偏大，因此，这些资金立即重新介入的概率偏小，从而对短期形成较重压力的概率自然也较小。

总持仓经历快速撤离并达到新的平衡后，新资金有重新入场的信号，这有利于市场选择方向。从净空头寸处于低位加上目前技术层面也略微偏多的形势分析，我们认为再度形成向上选择方向的概率偏大，只是力度仍要看多头后期进场的速度。

责任编辑：李婷

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