自去年第四季度开始，宏观经济出现回暖，国内多数商品展开反弹行情。值得关注的是，同期PVC虽有反弹但幅度较小，呈现出“滞涨”特征，后期存在补涨的可能。结合PVC行业基本面，特别是电石行业的基本面状况，我们认为当前PVC的振荡行情是为后期的上涨蓄势，从时间点来看，春节后PVC有望展开一轮上涨行情。

积极因素正在聚集

国内PVC产量的70%以上是电石法生产工艺生产，电石在PVC行业中发挥着举足轻重的作用。当前电石行业和PVC行业正在出现一些积极因素，我们预期这些积极因素将推动电石价格和PVC价格上行。

一是电石行业开工率偏低。开工率持续下降除了春节临近因素外，前期停车企业受成本压力、盈利空间小等因素限制没有恢复开工的意愿。二是今年年初席卷全国的空气污染将使得政府加大环境整治力度，电石和PVC行业产能和产量将收缩。华北地区对电石和PVC落后产能的淘汰力度势必将加大。国内一些小石灰窑被勒令关闭，电石企业原料供应呈偏紧状态。与此同时，部分地区电价优惠政策即将到期，影响电石企业继续开工的积极性。三是华北地区连续低温降雪、大雾等恶劣天气对产品运输造成一定的影响。另外，春节临近，各地道路检查力度加强，电石和PVC原料运输也将受到一定限制。

在电石行业开工率下降情况下，现货电石价格出现小幅上涨行情，其中西北主产区电石价格涨幅较大。国内电石市场整体供应呈偏紧状态，下游氯碱企业被动接受电石价格的上涨，这为后期氯碱企业提高PVC产品出厂价埋下伏笔。

PVC未来将补涨

去年第四季度开始，国内商品大多呈现出止跌反弹的良好势头，其中化工品种较为抢眼，与PVC关联度较高的塑料、焦炭、螺纹钢等品种均有不错的表现，而PVC涨幅则明显受限。从与塑料的关系来看，塑料和PVC都是乙烯的下游，但比较两者的走势，自去年10月底以来，塑料期货主力合约价格涨幅为12%，而PVC涨幅为6%。从与焦炭的关系来看，国内电石法PVC生产工艺的主要原料是焦炭或兰炭，但去年9月初以来，焦炭期货主力合约价格反弹幅度超过45%，而同期PVC反弹幅度还不到3%。近期蒙古国禁止向中国出口煤炭，预计焦炭价格将继续上涨，而以焦炭为主要生产原料的PVC价格预计也将上涨。从与螺纹钢的关系来看，螺纹钢和PVC在用途上都属于建材，螺纹钢40%用于建筑领域，而PVC产量70%用于建筑领域，建筑领域是螺纹钢和PVC的第一应用领域。去年9月初以来，螺纹钢主力合约期价反弹幅度超过25%，而PVC反弹幅度还不到3%。

因此，从PVC与LLDPE、焦炭和螺纹钢三个品种的价格关系来看，PVC价格严重滞涨，后期有望大幅补涨。从PVC价格运行的特点来看，PVC的表现不温不火，补涨行情可能仍以温和上涨为主，如果后期量价齐升，PVC上涨步伐将加快。