每日宏观策略观点：

1、美国：

（1）美国上周首次申请失业救济人数意外跌至2008年1月以来最低水平，这给就业市场释放出了一个充满希望的信号。美国上周首申失业救济人数33万，预期35.5万，前值为33.5万。大幅提振美股市场。

（2）美国1月Markit制造业PMI初值升至56.1，为自2011年3月以来最高水平，表明制造业活动以近两年最快速度扩张。今日数据大幅好于预期的53.0；去年12月终值读数为54.0。

2、欧洲：1月欧元区综合PMI初值升至48.2，为10个月高点，表明制造业和服务业的收缩态势继续缓和，经济可能正在摆脱衰退。不过，法国和德国差距拉大。德国综合PMI升至1年高点，法国却跌至近四年最低水平。

3、中国：1月汇丰制造业PMI由12月的51.5升至51.9，连续第三个月扩张，进一步印证了中国经济正在复苏，并且提升市场对2013年中国经济复苏前景的信心。分项来看，产出指数由上月的50.5大幅上升至52.2，产出大幅增加；新订单指数与上月持平在52.7；就业指数也进一步上升，从上月的50升至51.2.

4、今日重点关注前瞻：

周五（1月25日）：

17:00，德国1月IFO商业景气指数，上月102.4；

23:00，美国12月新屋销售总数年化，上月37.7万户；

股指：

1、宏观经济：12月经济数据显示经济处于温和复苏阶段。四季度GDP增长7.9%，扭转了前三季度持续回落的趋势；12月工业增加值同比增长10.3%，工业生产总体形势持续复苏，固定资产投资增速小幅回落，制造业、基建和房地产投资等均呈现放缓迹象，工业活动的季节性淡季使得基建和房地产投资对经济复苏的拉动减弱。1月份汇丰PMI预览值升至51.9，创24个月新高，经济回升趋势进一步确认。

2、政策面：中央经济工作会议提出明年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，政策的不确定性降低，改革开放的政策导向，增强了市场对中长期经济增长改善的预期，关注未来改革带来的红利。

3、盈利预期：2012年国有企业利润累计同比下降5.8%，利润增速降幅继续收窄，营业收入累计同比增长11%。国有企业运行情况继续好转。

4、流动性：

A、本周四人民银行以利率招标方式开展了580亿元7天期逆回购操作，中标利率为3.35%。本周公开市场净回笼资金490亿元。

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)2.84%，隔夜回购利率(R001)2.07%，资金面维持宽松。

C、新股继续停发，但A股市场融资压力未减；1月份A股限售股解禁市值环比12月回落，仍处于高位，尤以创业板解禁高峰,本周限售股解禁压力不大；股指反弹后，产业资本减持力度在加大；1月18日当周交易结算资金小幅净流出。

5、消息面：

1月汇丰中国制造业PMI初值创24月新高

证监会火速澄清IPO即将开闸谣言

首批QFII获准参与股指期货

小结：经济企稳反弹趋势延续、中央经济工作会议带来的政策利好预期、监管层疏导IPO堰塞湖，股指中期趋势看好。如果回调，有利于吸引场外资金加速入场。

 

 

铜铝锌：

1.前一交易日LME铜C/3M贴水28.5（昨贴30.75)元/吨，库存-75吨，注销仓单-3075吨。伦铜现货贴水维持低位，上周COMEX基金持仓净多头维持。近期伦铜库存平稳，注销仓单下降。沪铜库存-528吨，现货贴水150元/吨，库存维持高位，现货贴水和废精铜价差随回调有所回落。外部氛围较好条件下，基本面较差，铜价依旧是弱势震荡格局，上行空间受限。

 

2.前一交易日LME铝C/3M贴水34.5（昨贴37）美元/吨，库存-3450吨，注销仓单-9400吨。注销仓单和库存都在高位。沪铝现货贴水95元/吨，交易所库存-5197吨。沪铝库存小幅下降，但贴水维持低位，沪铝弱支撑。

 

3．前一交易日LME锌C/3M贴水23.5（昨贴23.5）美元/吨，库存-5075吨，注销仓单-5075吨，库存高位，注销仓单维持高位，现货贴水收窄。沪锌库存+10970吨，现货贴水240元/吨，贴水维持低位，库存增加，回调后沪锌回归区间震荡格局。

 

4.前一交易日LME铅C/3M贴水10.5（昨贴水10.5）美元/吨，库存-75吨，注销仓单+4550吨。近期伦铅贴水收窄，注销仓单高位,库存略有下降,大仓单维持。沪铅交易所库存+9886吨，国内库存上升压力明显，现货贴水470元/吨，贴水维持较大水平，沪铅压力依旧偏大。

 

5．前一交易日LME镍C/3M贴水60（昨贴63）美元/吨，库存+564吨，注销仓单-54吨，近期伦镍库存和注销仓单维持高位。

 

6.前一交易日LME锡C/3M贴水0（昨贴水0）美元/吨，库存+25吨，注销仓单+25吨。近期伦锡库存小幅上升，贴水幅度略有扩大，注销仓单下降,交易数据有所转弱。

 

结论：内外宏观氛围较好，金属内外比价有较大程度修复，回归震荡格局,LME铅锌现货贴水收窄较明显。铜价经济增长强于预期的数据带动上涨但反应温和。沪锌弱势震荡，沪铅依旧弱势。

 

钢材：

 1、现货市场：国内建筑钢材市场价格以稳为主，市场需求水平持续的低迷，商家观望心态较浓。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3760（-），二级螺纹3670（-），北京三级螺纹3680（-10），沈阳三级螺纹3630（-），上海6.5高线3580（-），5.5热轧4150（-），唐山铁精粉1125（-），澳矿1130（+5），唐山二级冶金焦1735（-），唐山普碳钢坯3250（+30）

3、新加坡铁矿石掉期2月价格148.94（-0.31），Q1价格147.88（-0.21）。

4、三级钢过磅价成本4120，现货边际生产毛利-5%，期盘利润-2.2%。

5、持仓：中证减持多单。

6、澳大利亚黑德兰港于周三恢复运营，受热带风暴影响，该港口本周二晚被关闭。

7、小结：螺纹的支撑仍表现在较高的成本以及偏强的宏观预期，随着春节的逐渐临近，现货市场波动将平稳，宏观波动以及资金的推动对短期价格的影响权重增强，行情的不确定性加大，建议轻仓操作。

钢铁炉料：

1、国内炉料市场平稳向上，焦炭现货价格继续上调，铁矿石价格平稳。在焦炭持续拉涨的环境下，炼焦煤价格开始上调。

2、国内铁精粉市稳，商家报价坚挺。进口矿价格继续拉涨，市场活跃度增强，成交状况有一定好转。

3、焦炭市平稳运行，钢厂多观望心态。

4、国内炼焦煤局部涨，主流平稳，成交良好。

5、秦皇岛煤炭库存687万吨（+14.5），焦炭期货仓单0张（-0），上周进口炼焦煤库存735.1万吨（+22.9），上周进口铁矿石港口库存7065万吨（-385）

6、天津港一级冶金焦平仓价1900（+0），天津一级焦出厂价1830（+0），旭阳准一级冶金焦出厂价1660（+0），柳林4号焦煤车板价1320（0），唐山焦精煤出厂价1325（+0），（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5500大卡动力煤平仓价620（0），62%澳洲粉矿148.25（+0.25），唐山钢坯3250（+30）

7、现货方面，焦炭、铁矿石价格坚挺。期货方面，焦炭1850有价格支撑，保持多头思路。

玻璃：

1、临近春节，玻璃终端需求疲软，尤其是北方基本停滞，现货市场成交有限，价格整体稳定为主，波动有限。较好的市场氛围下，行业看好来年价格，生产企业不急于出货，贸易商有囤货现象。

 

2、各交割厂库5mm白玻报价情况

交割厂库名称 仓单限额 升贴水 23日现货价格 24日现货价格 折合到盘面价格 

中国耀华 0.5 50 1296 1304 1254 

深圳南玻浮法玻璃有限公司 0.6 280 1584 1592 1312 

河北大光明嘉晶玻璃有限公司 0.7 -170 1160 1168 1338 

沙河市安全玻璃实业有限公司 2.4 -170 1176 1176 1346 

台玻长江玻璃有限公司 1.1 170 1520 1520 1350 

武汉长利玻璃 1 30 1384 1384 1354 

江门华尔润 1.1 120 1520 1520 1400 

山东金晶科技股份有限公司 1.1 0 1384 1376 1376 

荆州亿均玻璃股份有限公司 0.7 0 1392 1392 1392 

华尔润玻璃产业股份有限公司 2.7 0 1400 1400 1400 

株洲旗滨集团股份有限公司 0.9 0 1392 1392 1392 

山东巨润建材有限公司 1.5 -120 1288 1280 1400 

漳州旗滨玻璃有限公司 2 80 1560 1568 1488

 

3、上游原料价格变动

华东重质碱 1325（-）  华北1325（-）

混调高硫180CST 5180（+50）  黄埔进口高硫180CST美元价644（-）

 

4、 社会库存情况

截止1月10日，统计的国内285条玻璃生产线库存量为2826万重箱，较12月31日的2808万重箱上涨18万重箱。

 

5、    1月10日玻璃实际产能129420,12月30日上升600

 

6、中国玻璃综合指数1045.08（-0.56）；

中国玻璃价格指数1015.29(+0.24)；

中国玻璃市场信心指数1164.25（-3.76）。

注：发布机构标的近两天有调整，所以基准值有所变化，请参考涨跌变化

 

7、节前终端需求逐步停滞，市场成交寥寥，玻璃现货趋于稳定。目前生产商以及中间环节看好来年行情，有一定备货现象。整体而言，短期玻璃现货稳定为主，明年开春需求不确定性强，终端需求是否实际好转，幅度如何需要关注。目前期货价格和部分低端价格区域相比升水仍高，随着交割系统完善，不乏仓单可能性，此为不确定因素，但建议投资者关注。

 

甲醇：

 1.  上游原料： 布伦特原油113.28（+0.48）；秦皇岛山西优混（Q5500K）620（+0）；

2.  期现价格：江苏中间价2775（+0），西北中间价2125（+10），山东中间价2560（+15）；   张家港电子盘收盘价2780（+27），持仓量6174；期盘1305收盘价2943（+26）；基差-168

3.  外盘价格：CFR中国价格360（+2）,CFR东南亚372（+2）

F0B鹿特丹中间价322.5（+1.5），FOB美湾价格417.08（+0.83）

4.  下游价格：江苏二甲醚价格4050 （+0）；华东甲醛市场均价1180（+0）；华北醋酸 2700（+0），江苏醋酸2900（+0），山东醋酸2700（+0) ；宁波醋酸2900（+0）； 

5.  库存情况：截止1月23日，华东库存41.8万吨（-0.7）；华南库存10.2万吨（-1.1）；宁波库存25万吨（+1.5） 

6.  开工率：截至1月18日，华东开工率57.9%（-4.5%）；山东60%（-8.1%），西南28.8%（+3%）；西北66.0%（-1.3%）

7.  进口与产量：12月甲醇进口量53.5万吨（+6.7），出口量2.6万吨（+2.4）

11月产量235.63万吨（+18.82）

8.  小结：目前甲醇下游终端需求仍无多大改善，禾元装置应该对5月影响不会特别突出，国内甲醇开工率相对较低，供给压力不大，库存压力也不大，进口处于正常，下方回调略有空间但有进口支撑，而上面空间不大。

LLDPE:

 1、日本石脑油到岸均价977（-）,东北亚乙烯1390（+1）

2、华东LLDPE现货均价11075（-），国产货价格10900-11200，进口货价格10950-11250

3、LLDPE东南亚到岸均价1490（+35），进口成本11806，进口盈亏-731

4、石化全国出厂均价11050（-），石脑油折合生产成本10871

5、交易所仓单766张（-）

6、主力基差（华东现货-1305合约）375，持有年化收益11.3%

7、小结：

现货疲软，但外盘报价继续走高，生产成本上涨逼近10900。临近长假，国内下游企业生产接近尾声，市场相对疲软。

  

pvc：

 1、PVC现货市场均价：华东电石料6395（-），华东乙烯料6800（+15）

华南电石料6485（-5），华南乙烯料6885（+25）

2、东南亚PVC到岸均价：1040美元（+5），完税价8210，进口盈亏-1460

3、电石价格：华中3400（-），西北3050（-），华北3375（-），西南3500（-）

4、远东VCM报价：855美元（-）

5、32%离子膜烧碱价格：华东725（-），华北610（-），西北580（-），华中750（-）

6、液氯价格：华东325（-），华北375（-），华中200（-），西北100（-）

7、1305合约持有年化收益：华南-8.6 %，华东-12.9%

8、交易所仓单：3015（-）张

小结：

近期基本面有亮点，虽然PVC和烧碱现货维持低迷，但液氯持续回升，使成本端支撑更为有力。同时亚洲PVC报价持续走强，使内盘乙烯料上涨。但交易所仓单流出将继续使现货承压。

 

 

豆类油脂：

1外盘大豆：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四连续第二天下跌,交易商称因天气预报模型显示阿根廷将迎来对作物生长有利的降雨，但市场在收盘前缩减跌幅,新作11月大豆合约 收涨,因传言称中国再度买入2013/14市场年交付的美国大豆。截止收盘，3月大豆合约收跌1.75美分，跌0.1%，至1435.25美分/蒲，豆粕3月跌0.8%，豆油3月涨0.2%。

2 外盘棕油：马来西亚期市昨日先知节休市。

3下午3点点对点压榨利润：5月压榨亏损4.3%，9月亏损6%,1401亏损5%。棕油昨日外盘休假出口成本停报，豆油5月进口亏损296，9月盈利492。

4 张家港43豆粕报价3890（-30），周四成交清淡；张家港四级豆油8750（-50）；广州港24度棕油6150（-50）；南通菜油10550（0）。美豆1月船期升贴水110（0），巴西3月船期升贴水46（-4）,7月船期升贴水35（0）。

5 菜籽及相关品种报价：湖北36%菜粕报价在2300-2350，四川36%菜粕报价2300-2400，安徽36%菜粕报价2300-2350；湖北地区菜籽寥寥无几厂家基本停收，江苏市场货源聊聊无几收购价在2.50-2.55元/斤（含油37.5%）。安徽滁州定远地区菜籽收购价格在2.65-2.70元/斤（水杂12%，含油36-37%）

6 国内棕油港口库存115万吨（-0.6），豆油商业库存107.4万吨（-0.5），本周进口豆库存505（-12）。

7 印度将毛棕榈油基础进口价格设定为802美元/吨，豆油1190美元/吨，并确定毛棕榈油进口关税为2.5%，以阻止自马来西亚和印尼的廉价棕榈油流入，2006年9月15日以来进口关税一直为零。

8 美国农业部(USDA)称民间出口商报告称有51万吨美国大豆销往中国,另有11.3万吨销往未知目的地.这些大豆的交付期均为2013/14市场年

9 据北京1月24日消息，中国检验检疫部门允许自马来西亚进口的两艘棕榈油船货卸货，为今年首见，此前，中国自1月1日起对食用油进口实施更严格的检验检疫措施。贸易商称，其中的一艘棕榈油船货在中国南部福建省的泉州港卸货，而另一艘则在东部江苏省张家港卸货。

小结：USDA1月报告再次上调美豆单产和总产量，12/13年度美豆单产和产量基本确定；南美方面，巴西产量上调150万吨，阿根廷产量下调100万吨；总体来看1月报告对豆类利空，在2013年5月前豆类弱势的格局基本确立。棕榈油，随着12月马来西亚棕油库存再次走高，市场对棕油的产需格局认识更加清醒，但对棕油走势来说，1月任然是一个很重要的时间段，因为零关税和新质检标准都在这个月开始执行，两个新政策的最终效果如何以及市场如何反应都可以在1月看出端倪。

 

棉花：

1、24日主产区棉花现货价格：229级新疆20477，328级冀鲁豫19386，东南沿海19192，长江中下游19168，西北内陆19111。

2、24日中国棉花价格指数19289(-2)，2级20042(-5)，4级18705(-4)，5级16916(-7)。

3、24日撮合2月合约结算价19271(-21)；郑棉1305合约结算价19725（+20）。

4、24日进口棉价格指数SM报92.6美分(+0.5)，M报89.12美分(+0.42)，SLM报88.89美分（+0.32)。

5、24日美期棉ICE1303合约结算价82.89（+2.41）, ICE库存110141(+1727)。

6、24日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25890（+0），30710（+0），21015（-10）。

7、24日中国轻纺城面料市场总成交654（+11）万米，其中棉布为106万米。

 

 

 棉花现货企稳回升，30、40、45支纱价有所上涨；外棉方面，投机客预计中国对于美棉需求旺盛，ICE美棉收高；收储量的持续增加和受灾地区5级棉入储对行情亦有所提振。期货价格能否企稳，因视收储量及现货价格能否跟涨而定，因抛储的棉花只能做纺织用途，抛储政策，影响的只是现货价格，对期货冲击较小，短期期货仍将以窄幅震荡略偏强为主。

 

白糖：

  1：柳州中间商报价5635（+35）元/吨，13054收盘价5405（+17）元/吨；昆明中间商报价5490（+0）元/吨，1305收盘价5256（+20）元/吨；

柳州现货价较郑盘1303升水168（+31）元/吨，昆明现货价较郑盘1303升水23（-4）元/吨；柳州5月-郑糖5月=-10（+0）元，昆明5月-郑糖5月=-159（+3）元；注册仓单量1149（-22），有效预报1000（+0）；广西电子盘可供提前交割库存9600（+600）。2：ICE原糖3月合约下跌0.05%收于18.49美分/磅；泰国原糖升水0.65（+0），完税进口价4316（+1）元/吨，进口盈利1319（+34）元，巴西原糖完税进口价4325（+1）吨，进口盈利1310（+34）元，贴水0.05（+0.1）。

3：（1）截止1月18日，俄罗斯生产甜菜糖470万吨，78家糖厂中有20家仍在开机生产；

（2）印度糖协上调印度糖产量至2430万吨，高于此前预估的2400万吨；

4：（1）商务部发布公告，对部分库存国家储备白砂糖以竞卖形式进行更新轮换出库，数量30万吨，时间1月26日9-17时，竞卖底价为5430元/吨。

A．外盘：现货报价升水提高，ICE近月转为升水；关注巴西下榨季食糖产量预期及本榨季末的去库存化进度；关注泰国、印度开榨进度，产出或加剧供应压力；关注巴西乙醇政策；

B．内盘：现货弱势下行，郑盘弱势向下，春节前备货基本结束，内外价差维持高位，食糖的内外联动强化，外盘对内盘的影响大，这是主导近期糖市的关键因素；值得注意的是，12月底的工业库存处于低位，这与目前的价格走势相矛盾；年后，更多的体现的是整个榨季的供给过剩，届时供给压力凸显，收储数量有限，抛储数量较大，国储政策的调控作用弱化，郑盘表现趋弱；产量与进口的不确定性仍将对榨季内的食糖供需平衡发生作用，而国储收储和轮库的进度将影响抛空的时机。

 

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