经济回升势头良好

短期维持高位振荡

昨日股指演绎了一趟“过山车”行情，受到1月汇丰PMI数据提振，上证指数迅速拉升并挑战去年6月1日留下的跳空缺口2348—2365点，但上冲至2362.92点后，随着成交量迅速放大，股指冲高回落，并向下考验2300点支撑，午后股指延续弱势振荡直至2287点后触底反弹。从冲高回落的走势看，获利盘及解套盘或逢高离场，这将对股指短期走势形成不利影响。但鉴于目前经济回升势头良好，我们认为股指回调的空间有限，短期维持高位振荡的可能性较大。

总体而言，目前的市场环境利多因素居多，其中经济及政策因素将持续对市场形成利多影响。

经济方面，虽然2012年经济增速创13年来的新低，但四季度GDP数据已基本确认了国内经济短周期触底反弹的事实。同时投资、消费、工业增加值等各类经济数据均有所改善，尤其是1月份汇丰制造业PMI初值创24个月新高，再次印证了中国制造业处于良好的上升趋势中，这将对股指提供有力的支撑。

2012年10月、11月，经济数据已出现触底反弹迹象，但A股仍然处于慢慢熊途，其中关键原因就是A股市场供需不平衡，新股发行、限售股解禁不断稀释市场的资金面，与此同时，由于A股长期处于熊市，严重打压了市场信心，由于缺乏增量资金入场，导致A股市场处于严重的供需不平衡状态。管理层近期推出的政策将有效改善这两大问题。IPO疏导审查政策将减轻股市的融资压力。此外，QFII，RQFII额度的不断提高有望为市场带来新的增量资金，近期股指呈现高位振荡格局，但未阻挡QFII资金持续入场的热情，外资看好国内股市不仅能有效提振市场信心，也为A股市场增加了流动性。

股指从2012年12月初强劲上涨至今，未出现过大规模的调整，这让市场对于股指短期回调的预期升温。从近期主力持仓排名可以发现，期指高位振荡期间净空持仓规模有所回落，我们判断，临近春节机构投资者暂时离场观望的情绪加剧，不利于股指继续上攻，但鉴于现阶段的市场环境，以及股指仍处于技术性强势形态等因素，我们认为期指回调的空间有限。