从去年11月底以来，上证指数呈现“大涨小回”格局，在连续突破2138点和2180点后，目前指数已经逼近去年的高点，连续上涨后，振荡加剧。但笔者认为，在四因素共振的作用下，振荡行情难改股市“小阳春”。

自去年第四季度以来，国内一系列经济数据显示中国经济逐步企稳反弹，如12月的官方和汇丰PMI数据、发电量数据、国内规模企业工业增加值、全国规模以上工业企业主营业务收入等经济先行指标企稳反弹势头稳健。从资金流动性角度而言，目前资金总体宽松，历年贷款前高后低的局面使年初资金成本较低，这也有利于促进股市进一步反弹。

去年年底证监会主席郭树清称将采取多种方式对排队IPO公司进行疏导，比如采取三板或者可转债等方式减轻市场对于排队企业“堰塞湖”的担忧，而年初证监会更是启动了严格的财务核查制度。截至上周，该项严格的财务审查制度已经逼退了9家公司（含5家创业板），且预计仍将有公司知难而退。在分流截流的同时，管理层也加快了政策引资的步伐，本月中旬郭主席在亚洲金融论坛互动环节称将把QFII和RQFII的市场比例从1.5%扩大9—10倍 ，市场反应积极，数据显示RQFII供不应求，外资已有必配中国A股的趋势，这无疑对国内股市构成了较大的中长期利好。

目前股市的估值水平仍然处于历史低位，以平均市盈率为例，无论LFY（按最近一次年报计算）、TTM（ 按最近四个季度计算）还是MRQ（按最近一个财报折算）均处于15—16的水平，而市净率仍低于2.0水平，而期指第一权重类股——银行股的市盈率和市净率更低。低估值水平限制了股市进一步下行空间，同时也吸引了外围资金对低估值股票的持续关注，数据显示，QFII持续增持国内大盘蓝筹股是触发本轮股市反弹的重要因素，2012年基金四季报也显示，基金对于银行类和房地产股票增持明显，而对熊市氛围下具有抗跌性的股票，如酒类和医药类股票大幅减持，这也反应出股市正在出现趋势性转暖。

目前期指加权指数周K线已经突破2010年11月初以来的下降通道，价格已经逐步逼近去年5月中旬的高点2731，从浪型上看，也基本完成了5浪下跌形态，即第一浪3669.6至2948.3，历时13周，跌幅721.3；第二浪2948.3至3397.3，历时12周，涨幅449点；第三浪3397.3至2278.7，历时38周，跌幅1118.6点，第四浪2278.7至2731.2，历时18周，涨幅452.5点；第五浪为2731.2至2116.4，历时29周，跌幅614.8点。从2116.4至今，目前维持大A浪反弹，时间跨度已达8周，行情出现了振荡，但若展开预期中的B浪调整，之后C浪将突破2731.2高点，目标将上看3500—3600一线，即2010年11月初高点，未来A浪之后的调整，预期可能以回调构筑头肩底的形态为主，回调空间有限。

我们认为期指处于趋势上涨阶段，短期虽然面临振荡，但回调空间有限，中期上涨空间依然较大，操作上以中线持多为主。