2012年PTA整体延续2011年的下跌走势，不过低位出现止跌企稳，年末反转向上，显示了一定的上行势头。截至12月21日，PTA现货价格比年初下跌了约1.73%，最高至9170元/吨，最低至7000元/吨，年底现货价格至8500元/吨偏上。

　　上半年，期价震荡回落。在PX高企、节前备货以及春季旺季预期支撑下，春节前后PTA走出一段反弹行情。不过，3月和4月，旺季行情迟迟未能兑现，市场心态转空，加之国内GDP增速预期下调，宏观利空增加。5月，欧债危机随着法国和希腊大选而加剧，国内经济数据不佳，宏观利空因素主导市场。同期，原油暴跌，令PTA基本面更加脆弱。期价加速下跌，在6月8日达到7114点的年内低位。

　　6月份开始，130合约期价在7000点附近止步转稳，开始了为期近6个月的震荡行情。PTA新装置在下半年大规模集中投产，一度对市场信心形成压力。不过，这并没有带来期价走出新低。现货价格在PTA工厂的检修保价措施下表现坚挺，对期价形成了较大支撑。PX受需求拉动，价格节节攀升，年底一度至1600美元/吨上方，使得PTA成本支撑较强，PTA企业承受一定亏损。PTA工厂轮流检修，装置负荷从年中的95%下降至年底的60%，新产能在较大程度上被对冲。PTA价格能够在低位止跌，还源于宏观面回暖和需求端改善。从公布的经济数据看，下半年，特别是第四度数据显示经济出现触底回升迹象。外围市场，随着欧债危机的影响逐渐减弱以及美联储推出更多的量化宽松政策，市场气氛好转。需求端，聚酯新装置在下半年也投产较多，且聚酯工厂开工率维持在80%以上，刚性需求对PTA有所拉动。下半年，虽然聚酯原料逐渐反弹，但并没有对下游接货产生较大影响。纺织工厂按需采购，对上游成本有一定转嫁。

　　12月份，期价放量向上突破震荡区间，结束了下半年的震荡行情。成本偏高、货源偏紧、宏观预期改善等利好因素叠加，对市场形成了较强的上推合力。截至12月21日，1305合约连续三周走出高点，上方逼近8400点位置，较之前的震荡区间重心上涨了约1000点。

　　2012年期货与现货走势基本一致，不过期货对现货整体呈现贴水结构，全年平均贴水在200元/吨偏上，下半年期货对现货贴水扩大，一度至700元/吨以上。年底，随着期价回升，期货对现货贴水缩小，价差有所修复。

　　本小节将从PTA供需结构、成本支撑、终端总需求和顶端总成本、以及宏观系统性因素五个方面进行分析，力图把握各个因素对PTA价格走势的中长期影响，为行情判断提供决策依据。

　　近两年是PTA和聚酯产能的集中扩张期，其中，PTA2011年产能增幅超过30%，2012年产能增幅在60%左右，预计2013年产能增幅接近20%；聚酯产能自2010年以来增幅都在10%以上，2012年增速在26%附近，2013年预计为12%左右。

　　产能的急剧扩张改变了PTA产业链的产能结构，使之前上窄下宽的喇叭型结构向两头小中间大的橄榄型结构转变。PTA的供需结构也有之前的相对偏紧转向相对宽松。

　　据统计，2012年国内PTA产能增加1250万吨，总产能预计达到3286万吨，新增装置涉及恒力大连一期和二期共计440万吨产能装置、远东石化150万吨产能装置、嘉兴石化140万吨产能装置、逸盛海南200万吨产能装置、BP产能扩容20万吨、逸盛大化300万吨装置。原计划在2012年投产的翔鹭石化400万吨PTA装置推迟至2013年第一季度。2013年预计新增PTA产能650万吨，总产能达到3936万吨。除了推迟投产的翔鹭石化装置外，还有台化宁波150万吨产能装置和仪征化纤100万吨产能装置。

　　2013年之后预计国内新增的PTA产能还包括江苏盛虹150万吨装置、珠海BP三期150万吨装置、逸盛宁波三期200万吨装置、三菱宁波120万吨装置、逸盛大连三期200万吨装置、江阴海伦120万吨装置、佳龙福建二期110万吨装置、成达成都100万吨装置、远东石化120万吨装置。PTA产能扩张的步伐在近年仍保持较快。

　　2012年国内聚酯产能计划增幅在1000万吨左右，预计实际增幅在800-900万吨，年末总产能预计达到4319万吨。2013年国内聚酯产能预计增加500-600万吨，总产能将达到4819万吨。

　　对比PTA产能和聚酯产能，2012年聚酯工厂开工率平均在85%，年末开工率在80%。按年末产能估算，全年聚酯产量约为3655万吨，需要PTA约3157万吨。2012年国内PTA表观消费量3430万吨，其中国内产量2974万吨。可见，2012年国内PTA供需处于相对偏松的状态。如果考虑社会库存和装置开工情况，年末PTA供需基本处于紧平衡的状态。按对外依存度在13%估算，2012年国内PTA装置开工率在83%时能够保持供需平衡状态，开工率超过83%则会带来供应过剩可能。2012年底，PTA装置开工率在71%偏上，供需整体平衡，不过，应当看到，71%的开工率低于历史正常水平，意味着剩余产能巨大，增加了后期供需局面面临的压力，这种平衡相对来将不够稳固。