融资融券标的股票数量扩大，打击市场信心

上证综指2300附近套牢资金节前抛售意愿强

上周，上证综指一度反弹到2362.94的高位。自1949点算起，本轮反弹幅度超过400点，这次的“红包”已经大于往年。由于在上证综指2300到2400点位之间套牢的资金较多，节前解套抛售意愿较强。结合其他基本面消息分析，我们认为股市节前再次调整的可能性较大。

从基本面分析，一季度IPO暂时关闭提振市场信心，但是融资融券标的股票数量的扩大、限售股不断解禁仍在打击市场信心。据沪深两市交易所最新消息，自2013年1月31日起，两市融资融券标的股票范围将进一步扩大至500只。其中，深市标的股票数量将由目前符合深圳100指数成份股标准的98只扩展为200只。调整后深市标的股票流通市值和成交金额将分别占深市全部股票的54.46%和42.26%，标的股票覆盖面明显提升。虽然这一举措带来了较多的资金，增加了流动性，但由于间接引入股票做空机制，流动性增加在一定程度上增加了做空力量，不利于股市价格上行。

国际板块呼之欲出、国债期货箭在弦上等消息都会改变投资者的预期，不利于稳定投资者的信心。国际板一直在积极筹划中，推出的时间愈来愈近。届时，国内会形成北京、上海和深圳三个交易所。这对于国内资本市场的发展是一个里程碑，同时也会分流主板资金，不利于大盘指数上行。同时，随着利率市场化的进行，基准利率对利率的指导作用逐渐弱化，国债期货也是箭在弦上。国债期货上市，将丰富金融期货品种，增加投资渠道，不可避免地分流资金，不利于股市价格上行。此外，春节是中国人最重要的节日，很多投资者的注意力将转移到合家团圆，股市空仓过夜的意愿较强，降低股市人气，或将导致股市小幅调整。

从量能的角度分析，量能放大不一定带来股市上行，但股市上涨必须有量能的配合。进入2013年后，沪深两市的交易额差不多都在2000亿元以上，沪深300指数权重股的交易额在700亿元以上，股市行情总体处于上行通道。但上周中开始，沪深两市的量能有萎缩的趋势。周四公布的数据导致两市量能放大到2500亿元以上。从行情走势分析看，高位出货的可能性更大。周五量能大幅萎缩也间接佐证这一观点。数据显示，上一交易日沪深两市的交易额仅有1541.8亿元，沪深300指数成分股交易额降至589.3亿元，降幅分别是39.29&和44.55%。相比之下，沪深300指数成分股交易额降幅更大，在总交易额中占比降低。通过对比历史数据，我们认为，在股市交易额萎缩的时候，沪深300指数成分股交易额占比下降的情况下，股市股市一般会迎来调整。这是因为上证综指的上行要靠权重股的推动，而这些权重股大部分在沪深300指数成分股之中。从股指多空持仓变化分析，持仓增加表明市场对后市分歧加大。同时，前20名会员净空比例上升，说明主力更倾向于认为短期股市将调整。

综合分析，在市场信心摇摆不定、春节不断临近的情况下，限售股仍不断解禁，股市量能有萎缩迹象。我们认为短期股市或将迎来调整，调整幅度可能不会太深。