收储和霜冻是前期支持郑糖价格上行的因素，但从目前的走势看，利多已被市场逐渐吸收，而一些利空因素的悄然重现则再度给市场蒙上阴影。

国际糖价下行降低国内进口成本

前两个榨季，国内当年新糖生产不能满足需求，供需缺口分别达到307万吨和224万吨。在此背景下，大量进口糖、走私糖通过各种渠道涌入国内市场：2011年全年进口糖总量达到291.94万吨，2012年11月、12月虽然单月进口量有所下降，但全年的总进口量创下历史新高，达到375万吨。另外，根据相关人士的估计，边境至少走私了超过100万吨的进口糖，它们进入国内改换包装后，在市场上流通。

目前，国际糖价已经跌破18美分/磅，且有继续下行的可能。在巴西食糖产量不断创下新高的背景下，印度、泰国等国减产的影响被抵消。目前巴西2012/2013榨季已经全部收榨。截至2013年1月1日，巴西南部地区产糖量达到3407万吨，比去年同期增加了8.84%，且2013/2014榨季产量有望继续增加。全球原糖供应不断增加，需求却没有出现大的增加，国际糖价止跌较难。ISO预计，全球2012/2013榨季食糖供应量将突破620万吨。如果国际糖价继续破位下行，配额内进口糖价将继续跟跌。市场传言，国内买家已经以点价的形式购买了25万吨原糖，近期将进口至国内。由于国内近几年在原糖加工方面出现产能扩大的情况，进口商很乐意将进口原糖炼化后，再在国内市场销售赚取利润。

国内轮库公告正式出台

本榨季收储公告率先出台，公告中提出国家将采取收储和轮库相结合的形式进行操作。然而，轮库公告迟迟未出，给了多方一定的喘息空间，郑糖价格也得到一定幅度的上涨。1月24日，轮库公告正式出台：竞卖30万吨陈糖，交易时间为2013年1月26日9—17时，竞卖底价为5430元/吨。

此次轮库白糖由于部分质量较差，而且拍卖底价和产区新糖报价价差在200元/吨以内，中间商、贸易商以及用糖企业大量购买轮库糖的必要性不是很大，因此有可能出现流拍的情况。

即便如此，也会给市场带来悲观情绪。国家放储意味着增加市场供应，对糖价有压制作用。目前春节备货高峰已过，采购需求逐渐减弱。此次重启轮库将给现货市场增加30万吨的陈糖压力，缺乏消费热点的市场恐将积累大量库存。

蔗料收购价下调降低制糖成本

由于糖价大幅下跌，各主产区或多或少调整了蔗料收购价，以此来降低食糖生产成本。根据笔者前期的调研，食糖生产成本中，蔗料成本占60%。砍蔗人工费用节节攀升，企业要想在逆境中生产而不亏损，唯有从蔗料收购价方面入手。

下调蔗料收购价将给制糖企业节约一定成本。以广西主产区为例，2011/2012榨季其蔗料收购价为500元/吨，制糖成本大致为5800元/吨,而本榨季按照现在部分糖厂给出的收购价460元/吨来计算，制糖成本在5500元/吨附近，节约了300元/吨的成本。

综上所述，目前郑糖市场利多出尽，价格重归下跌通道，毕竟在食糖大量增产的背景下，抄底做多需要一定勇气。笔者认为，由于受到国家轮库的影响，与SR1305合约相比，SR1309合约下跌的幅度更大，投资者不妨在SR1309合约上入场布局空单。