期货中国22、2011年底，您和朋友一起创办了杭州宽巢投资管理有限公司，请问“宽巢”这两个字是什么意思？

孙砾：宽巢是QUANTS（数量化金融交易者）的谐音，同时有“宽客之巢”的意味。

期货中国23、在您的定位中，宽巢投资将打造成一个怎样的公司？

孙砾：我希望在未来的5-10年间，宽巢可以拥有多名优秀的策略师、IT人员、风控师，掌握可控的资金，参与全球市场，为投资者提供全球化的资产配置，实现扎实的、稳步的增长。

期货中国24、目前来说，宽巢的核心优势是什么？宽巢是否也存在短板？

孙砾：宽巢的核心优势在于理念和人才。我们的短板在于：需要更多的人才。

期货中国25、宽巢的员工以有丰富交易经验的居多还是新人居多？宽巢的人员选拔和培养体系是怎样的？

孙砾：宽巢目前的团队是由应届毕业生组成的，没有过任何交易经验，但有着强烈的欲望要在此行业内有所作为。我挑选人才的标准是：除了基本技能（如编程）外，必须具有对行业本身的热爱，这是唯一能让人持久并作出成绩的源动力。没有交易经验貌似是他们的弱点，但这也是他们的优势，他们会有更出色的直觉和想象力，对于我们开发多样化的策略十分有利。

我们也不排除日后会吸纳成熟的或有潜质的交易员。今年将会有一名来自英国的前高盛的数量化分析师加入我们的团队。

另外，我们有一套合理的薪酬激励体制，让每个队员能够享受他们的工作成果。

期货中国26、宽巢的策略开发流程是怎样的？在宽巢，一个好策略是如何诞生的？

孙砾：我们的开发流程是这样的：提出体系构想——原理论证——代码编写——回溯分析——多品种验证——模拟盘测试——实盘小额测试——体系上线

宽巢的工作氛围是开放的，我们提倡“证伪”而非“证实”，即设法发现体系中不合理的地方，只有不断的质疑和论证才能锤炼出优秀的体系。

期货中国27、您认为“如果一个策略能经得起随机数的检验，这个策略就是个好策略，剩下的就要靠运气了”，为什么这么说？

孙砾：1、要看体系的核心理念，任何体系的建立都是基于一系列的假设或前提，而任何前提都有一定的适用范围，那我们就要考察这个范围的合理性和它的边界。2、我们很关注最大回撤和它发生的原因。3.代码的简洁是必须的，它直接关系到执行效率。

蒙特卡罗模拟是个有趣的工具，可以用随机数生成难辨真伪的K线图。“随机”意味着不可预知和混乱，如果一个体系能够在这样的情况下保持不败，那我们就认为这个体系是强健的、适应性强的。

“靠运气”并不是一种消极的态度，“努力”是必须的，但能达到什么是老天给的，“努力”和“结果”并非线性的因果关系，很多人比马云努力，但只有一个马云。

但是有趣的是，极少有人认识到并愿意承认他们成功中的运气成份，“努力——成功”似乎是一种定式，也是大家都爱听的故事。

市场也是如此，交易者能做到的就是做足功课，为各种市场情况做好准备，让体系运行着，但市场永远不会给你任何承诺，不管是主观交易还是程序化，交易体系或方法就像一张张开的嘴，每次天上掉下来的可能是馅饼，也可能是shit，不管是什么都要吃掉。当然，交易者知道，只要时间够长，总体上馅饼的数量会远大于shit.

其实，这是一个关乎生活质量的问题，如果我认为我努力了，而去预期一个“应得”的结果，那么无论这个结果实现与否，这个过程都不会是愉悦的；如果不去预期那个“应得”，这个努力的过程会变成一种享受。

期货中国28、某些策略用了一段时间后，可能不管用了，您会如何处理这个策略？在什么情况下，您会果断淘汰某个策略？

孙砾：在宽巢，我们很注重对体系的“置信度”评价，如果体系本身是强健的，而且它是符合交易者或交易机构偏好的，那么它的“置信度”评级就会高，说明它是易执行的。也就是说，一件武器要放在适合它、喜欢它的人手里才会发挥功效，否则早晚会弃之不用。

当然，无论多精密的测试，体系上线后依然会遇到问题，我们要做的是监控、调整。我们刚刚经历了这样的情况，加入了一个相对激进的体系，盈利能力很强，但回撤幅度没有预期的理想，我们马上停掉它，调整风险/回报比后再重新上线。

体系的淘汰发生在同类型体系需要剔除效率偏低的时候。

期货中国29、某些策略需要完善和优化，但在策略的优化过程中，存在过度拟合的问题，请您谈谈过度拟合的坏处？如何减少过度拟合的发生？

孙砾：过度拟合 = 刻舟求剑

在宽巢，参数优化工具是严格禁止的，诸如神经网络之类。参数的设定是靠对市场的观察和理解得来的，需要大量的研究，哪怕是直觉得来的也比优化出来的更可以信赖。

期货中国30、期货资产管理的时代已经到来，在正规产品的运作方面，宽巢是否所有打算？

孙砾：宽巢的方向是“低风险、稳定增长”，十分符合稳健型理财产品的特点，宽巢也正在和银行、证券、信托等机构资金接洽，年内有望发出我们的第一只产品。

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沈良访谈整理

2013-1-27

七禾网期货中国注：成绩代表过去，未来充满挑战