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宏源期货张磊：铜价或有上冲过程勿追高

要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，近期数据多好于预期。欧盟经济温和衰退，意大利、西班牙等国失业率高企，欧洲债务危机尚存在较大不确定性。中国经济呈现企稳反弹迹象，PMI数据连续回升，通胀回升。

2、各国政策取向：美联储推出QE4，2013年1月开始，每月购买450亿美元国债，但美联储官员评论说2013年将退出量化宽松。欧洲各国无重大消息，近期无实质性重大政策出台。中国政策基调“稳增长”，降息降准操作依旧谨慎，央行采取逆回购方式注入流动性。

3、铜价运行主要动因与制约：中国经济企稳反弹，市场情绪偏暖，支撑铜价。国内资金偏松，融资铜需求下滑，库存流入市场，交易所库存高企，产量较高，压制铜价上行。实体经济需求大幅反弹尚需时日。

4、其他指标验证：美元指数下行，黄金小幅反弹，白银价格反弹，投资者保值需求回升。螺纹钢和中国股市开始整理，说明投资者对中国高层宏观经济政策连续性持有乐观态度，但对政策刺激力度不抱有太高期望。

5、现货价格：1月29日，上海电解铜现货报价贴水200元/吨至贴水100元/吨，平水铜成交价格57850-57900元/吨，升水铜成交价格57900-58020元/吨。沪期铜先扬后抑，盘初反弹近两百元，持货商报价甚早，逢高急于出货，现铜供应充裕，贴水维稳，第一交易时段尚未结束，铜价迅速下滑转涨为跌，下游逢低入市，早市以中间商投机交易为主，市场整体成交仍有限，逐步显现年末特征。

6、近期重要经济数据：今晚10点，美国11月S&P/CS20座大城市房价指数年率。

7、重要行业新闻：2012年，中国精炼铜产量达到606万吨，同比增长10.8%；精炼铜进口量大幅增加20%至纪录高位的340万吨，超过2009年创出的前记录高位319万吨；精炼铜出口也大幅增长75%至27.4万吨，创历史新高。

Ø 结论

隔夜公布的标普/凯斯席勒房价指数显示，受季节性因素影响，美国11月标普/凯斯席勒20座城市综合房价指数下降了0.1%。世界大企业联合会周二报告，美国1月份消费者信心指数下降至58.6点，创自2011年11月来新低。美元走软，美股继续上行，原油、铜、贵金属价格均上行，市场情绪偏暖。但是铜基本面无本质变化，预计铜价仍将整理，今日高开之后或有上冲过程，但不要追高，还是以日内短线交易为主，短期铜价难出方向。

责任编辑：翁建平

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