业绩跟踪周期长

在十年证券经纪业务中积累了大量证券私募人脉与客户渠道的易先生，两年前被券商派往下属期货公司华南一家营业部担任总经理。在易先生的带领下，今年该营业部消化了扩租场地与招聘员工的高成本，扭亏为盈。

易先生表示，与机构合作激发的金融期货业务增长，是营业部今年的主要增收点。据了解，该营业部去年举办了十余场小规模私募论坛，期间近五十家期货私募进行了账户展示，该营业部对部分私募进行了业绩跟踪。

业绩跟踪的周期较长是令易先生苦恼的一个问题。“无论私募有多好的业绩，我们都要求必须在我公司实盘开户，这样能较好地进行业绩跟踪。盈利率和回撤连续三个月表现不错的，我们考虑为其介绍资金；连续六个月都不错的，将考虑为其发行产品。”易先生介绍，最先被其接受的是无人干扰的程序化交易策略。

不过，靠捕捉趋势交易机会的程序化交易策略，去年普遍遭遇“滑铁卢”。 “我们的程序化交易系统主要做股指期货日内短线交易，2012年几乎七成的时间都在亏损，最后两个月业绩最好，分别盈利10%和20%。”一位负责程序化交易的张先生表示，该系统既往业绩回撤较小。去年11、12月股指大力反弹，张先生的程序化交易系统一举颠覆全年小赔态势，最后取得了一些盈利。另一位做商品期货的程序化交易者说，去年只有豆粕和螺纹钢出现过一波趋势行情，但也仅是扳回前期的一些亏损而已。“交易所降低手续费后，市场价格波动更小了，日内小趋势形成都很难，程序化交易非常难做”。

“去年上半年盈利的程序化交易策略非常少，7—8月，程序化交易策略运行进入了痛苦期。”据一家期货公司投资咨询业务负责人向期货日报记者介绍，该公司自主研发了多款程序化交易策略辅助客户交易，业绩都还不错，但去年年中，部分被跟踪交易的客户在连续数月没有盈利后选择放弃。

张先生已在三四家期货公司开户做实盘业绩鉴证，有的公司已经开始为其介绍客户资金。他认为，以三个月的时间来判断程序化交易策略业绩好坏的标准，在去年遇到很大考验。他表示，程序化交易业绩考察期至少要一年以上，而且考察重点在于在实现一定收益率的前提下对回撤风险的控制。“期货投资盈利的方法，除了胜率还有盈亏比的概念。一个策略，胜率高，盈利的可能性会大。但是如果止损做得好，每一次交易的盈利与亏损比能保持在3或以上，胜率适当低些，也是可以盈利的。在振荡的期市行情中，单边策略为主的程序化交易策略胜率往往会降低”。

为了体现操盘手对其策略的信心，有些资金或公司要求操盘手做劣后，以自有资金投入承担前期的亏损风险。对此，张先生表示，他的团队绝不做劣后。“任何策略的交易都有其适合的行情特点与条件。”他表示，去年做劣后的程序化交易可能会多次被迫止损。“时间太短、过于频繁的微调策略，都不是程序化交易的较好做法”。

上述期货公司投资咨询负责人也表示，程序化交易不应频繁更换策略，只要不出现违背策略运行的条件与资金大回撤，就应该坚持使用这个交易策略。“操盘手、资金方都应如此”。