1月以来利好市场消息频出，美国债务问题有惊无险，日本央行再度量化宽松令外围市场风险偏好不断升温，加之国内宏观经济企稳回升迹象愈发明显，多重利好共振下股指延续震荡偏强格局不改。但需注意的是期指调整过程中总持仓居高不下，净空单高位徘徊令市场持续面临回调压力，且日内波动加剧令期现价差有扩大趋势。

宏观方面，虽然GDP仍处低位，但投资企稳、消费增速加快以及出口超预期上行，此外两会渐行渐近令宽松预期不断升温，后期经济有望逐季向好。CPI重回上行通道令货币政策或将趋紧担忧重燃，但考虑流动性的持续改善以及央行启动的短期流动性调节工具(SLO)，现阶段资金面较为宽松的局面或将得到延续。

流动性方面，社会融资手段日趋多样化，外围量化宽松环境令人民币贬值预期弱化，热钱回流国内致使外汇占款激增，流动性持续修复趋势基本确立。拟上市企业财务核查风暴趋紧令新股IPO暂缓，城镇化投资主线日渐清晰，市场信心恢复，散户和游资均有所加仓，股票账户成交持仓比处于恢复之中，同时目前处于相对低位的基金、私募持仓后续仍有提升空间，加之政策的松绑使得QFII不断加大布局力度，场内资金分歧有所收敛。

权重板块方面，良好业绩支撑及基本面改善令金融、消费板块震荡反弹，但在需求复苏缓慢及年报盈利预期不佳拖累下，能源、工业等板块或继续承压。金融板块受益于政策红利及良好业绩提振，或延续震荡反弹。内外需改善及季节性因素影响下，消费板块仍将有较好表现。煤炭库存虽有所下降，但原油需求不振叠加进口煤炭规模偏大令能源板块难有作为。虽基本面延续向好，但工业板块因年报盈利前景不佳承压调整。

持仓方面，宏观经济企稳回升令市场情绪回暖，但空头加码打压热情不减，净空单高位徘徊令市场持续存在调整压力。空头仍在主导市场，考虑到春节临近致使多空双方都不愿过度纠缠，后期净空单可能呈现稳中有降的格局。而从重点席位来看，主力空头内部出现分化，中证期货净空单稳中有降，原先空头大佬国泰君安一度倒戈进入多头阵营，此外具有投机性质的海通期货等主力仍在顺势加空单打压。

总体来看宏观基本面不断转暖以及流动性持续修复的大背景下，股指有望延续震荡偏强格局，但考虑到年报陆续公布对市场情绪的扰动和净空单仍处高位令指数持续面临调整压力，最终能否一蹴而就依旧存疑。操作策略上，2月前半段市场或延续震荡整理，需密切关注市场持续调整后空单压力能否有效释放，而当股指主力调整至2500附近平台企稳后，趋势性投资者可考虑分批建立中期多单。