一、PTA 1月走势回顾

1月份原油价格震荡攀升，但下游石脑油和MX并未跟随走强。相反，亚洲异构级MX走出冲高快速回落之势，带动其直接下游PX冲高后维持弱势，但亚洲PX在供给偏紧的大背景下，仍维持在高位，相比去年12月末仍有小幅上涨，从而使得PTA仍有一定的成本支撑。临近年底，随着下游企业备货的逐渐结束，整体需求随之走弱，PTA在经历去年年底的快速上扬后也出现了高位回调，但在成本支撑下，1月份PTA主力合约的回调空间并不大。

同时，PTA期现价差相比去年12月有所扩大，且期货较现货的贴水状态依旧存在，1月份PTA现货重心维持在8800—8900元/吨窄幅波动，截止1月25日，华东PTA现货价格为8750元/吨，较去年12月末微涨150元/吨，涨幅为1.74%；

从期货市场来看，PTA主力合约维持高位窄幅回调整理之势，波动区间为8360—8680点。截至1月25日，PTA 1305合约收于8542点，较去年12月末微跌20点，跌幅为0.23%；

二、宏观因素分析

1.欧元区经济数据有所改善，但整体经济仍处在萎缩中

德国1月综合采购经理人指数(PMI)初值上升至53.6，为12个月最高水平；服务业PMI初值上升至55.3，为19个月高位；制造业PMI初值走高至48.8，创11个月最高，不过该指数仍处在萎缩区域；制造业新出口订单指数从43.8升至48.2，为2011年6月以来最高。

法国1月制造业PMI初值42.9，预期45.1而前值44.6；服务业PMI初值43.6，预期45.6而前值45.2；综合PMI初值42.7，创2009年3月以来最低。此外西班牙第四季度失业率为26.02%，再创纪录新高，预期25.9%而前值25.0%。法国1月企业活动进一步萎缩，且低迷幅度创下了全球金融危机最严峻时期以来的最大，这意味着作为欧元区第二大经济体的法国，可能出现陷入衰退的新迹象。

欧元区1月Markit综合PMI初值升至48.2，高于12月的47.2,服务业PMI跳升至48.3，创下去年2月以来最高；数据显示，欧元区经济向复苏迈进一步，且民间部门经济活动下滑速度较预期放缓， 欧元区经济形势好转将带动其制造业进入上升周期、出口增长及投资反弹，并有利于进一步恢复市场信心。欧元区1月消费者信心指数为-23.9，12月为-26.3，预期为-26.0；欧盟27国的1月消费者信心指数也有所改善，为-21.9，12月为-23.9；欧元区1月消费者信心指数较上月大幅改善，暗示家庭支出可能扶助欧元区的经济复苏。但欧元区PMI数据仍处在50以下，表明整体经济仍处在萎缩中，同时法国经济的衰退迹象以及西班牙失业率的走高，都将拖累欧元区经济的复苏。

2.美国经济持续温和复苏

1月份美国制造业采购经理人预览值指数升至56.1，创2011年3月以来新高。上月为54.0，指数高于50意味着扩张。生产增长速度创2012年3月以来最高，该次级指数由12月的54.5升至57.2。在截至1月19日的一周内，美国申请失业救济人数下降至按季调整后33万人，较前期减少5000人，同时创下自2008年1月以来的最低值。

数据显示，美国去年12月新屋开工年化环比上升12.1%，前值修正为下降4.3%，初值下降3.0%。当月单户型新屋开工总数年化61.6万户，创2008年6月以来最高水平；单户型新屋开工环比上升8.1%。当月营建许可总数90.3万户，符合市场预期，前值90.0万户；营建许可环比上升0.3%，11月修正值为上升3.7%。此外，数据还显示，美国2012年新屋开工总数同比上升28.1%；达77.98万户，创2008年以来最高水平，2011年为60.88万户。美国房地产投资热情继续提升，房屋价格仍在上涨，美国楼市量价齐增的局面将继续增强市场对美国经济前景的信心。

1月密歇根大学消费者信心指数初值为71.3，低于去年12月份的72.9，为一年来的最低值。此前，经济学家平均预期该指数会升至75。从历史数据来看，在截至2009年6月的18个月衰退期内，该指数的平均值为64.2；在衰退之前的5年扩张期内，平均值为89。随着薪资税从今年开始调高，消费者实际收入的减少可能会抑制消费开支上升，不确定性正在成为新的常态。与此同时，就业增长、房价回升、能源价格下降则会有助于支持零售业。

3.国内经济平稳复苏势头仍将延续

1月汇丰中国制造业PMI预览值51.9，创两年新高，去年12月终值51.5。其中生产活动指数从12月的51.9回升至1月的52.2,就业指数51.2,为20个月来的高点。订单增加拉动就业回升、采购活动继续反弹，二者推动生产增长加快明显。受益于新业务的持续增长，制造商扩大招工与原料采购并加快生产。尽管外部需求依然未有起色，内需拉动的库存回补过程将在未来数月助力中国经济复苏。

去年我国固定资产投资稳定增长，全年固定资产投资(不含农户)364836亿元，比上年名义增长20.6%(扣除价格因素实际增长19.3%)，增速比上年回落3.4个百分点。数据显示，全年新开工项目计划总投资309083亿元，比上年增长28.6%；新开工项目356296个，比上年增加28948个。从环比看，12月份固定资产投资(不含农户)增长1.53%。全国房地产去年开发投资达71804亿元，比上年名义增长16.2%(扣除价格因素实际增长14.9%)，增速比上年回落11.9个百分点。从数据来看，固定资产投资的快速平稳增长也体现经济的温和复苏，这一复苏势头在PMI数据回暖的带动下或仍将延续。

综观全球经济，欧元区的整体经济形势有所转好，将带动其制造业进入上升周期、出口增长及投资反弹，并有利于进一步恢复市场信心，但目前欧元区部分国家的经济形势仍不乐观，后期仍将拖累整体欧元区的经济复苏。美国经济的持续温和复苏，或将带动大宗商品的需求，但美国财政仍面临政府债务上限及消除政府开支削减计划延后执行留下的不确定性等问题。国内经济复苏势头良好，但2月份中国遇传统春节假期，国内PTA装置开工及产业链需求均将处在低位，同时纺织业的出口形势仍难以得到有效改观。

三、PTA产业链因素分析

3.1  1~12月份纺织服装行业增速趋缓，出口仍不乐观

国家统计局数据显示，2012年12月份，纺织业规模以上工业增加值同比实际增长10.7%，增速同比回落2个百分点； 1~12月累计增长12.2%，增速同比回落3.9个百分点。据海关总署公布的数据显示， 1~12月我国纺织品服装累计出口2549.21亿美元，同比增长2.84%，增速较当年1~11月份的2.08%回升了0.08个百分点，但较2011年全年20.04%的增速则大幅回落了17.20个百分点。其中，纺织品累计出口957.76亿美元，同比增长1.18%；服装及其附件累计出口1591.45亿美元，同比增长3.87%，而2011年我国纺织品、服装出口年增速分别达到22.88%和18.35%。从环比数据来看，12月份纺织品服装出口241亿美元，环比大幅增长14.91%，同比增长10.8%。其中，纺织品出口85.72亿美元，环比增长5.68%；服装及其附件出口155.29亿美元，环比大幅增长20.73%。

12月份，服装鞋帽、针纺织品零售额1162亿元，同比增长16.4%，增速同比回落10.3个百分点； 1~12月累计零售额9778亿元，同比增长18%，增速同比回落6.2个百分点。商务部披露，2012年全国3000家重点零售企业销售额增长8.3%，而2011年增速达15.9%。较高基数、春节假日延后及需求提前释放导致12月服装零售增速较上月回落，12月百家重点零售企业服装零售额同比增长8.7%，增速较上月回落14.4个点，服装零售量同比下降1.9%，增速较上月回落11.1个点；12年全年服装零售额同比增长12.3%，增速较去年放缓8.1个点，零售量同比增长2.0%，增速较去年放缓2.9个点。