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伦铜和沪铜均上涨至4个月高位

最新公布的中美欧三大经济体利好经济数据使得市场对于经济回暖的预期增强，在此背景下伦铜和沪铜价格震荡上涨至4个月以来的最高水平。然而，由于多机构均预期今年铜市场产能和产量将出现过剩现象，期铜涨幅或将受到限制。

利好数据带动预期需求上涨

Markit最新公布数据显示，1月份欧元区制造业采购经理人指数(PMI)终值由前月的46.1回升至47.9，为近一年以来最好表现;美国供应管理学会(ISM)公布数据显示,1月份美国制造业PMI由前月的50.2回升至53.1，好于市场预期的50.6,创近八个月以来新高，经济复苏显示加速迹象；此外,虽然中国官方PMI走低至50.4，但汇丰PMI大幅上升至52.3，也增加了对经济复苏的乐观预期。

受此消息影响,上周五上海期货交易所期铜最活跃的5月合约创下去年9月21日以来的最高位,伦敦金属交易所(LME)期铜也触及每吨8300美元上方，为去年10月5日以来的最高位。

昨日内盘铜期价继续延续涨势,沪铜1305合约较前一交易日上涨450元/吨。此外，现货也出现明显涨势，上海金属网统计显示，上海现货铜昨日报在59000~59200元/吨，涨450元/吨。

在价格上涨的同时,铜库存也在大幅上升。最新统计数据显示，全球三大期货交易所铜库存量接近65万吨，刷新2011年10月14日65.09万吨的纪录。截至上周五,LME库存增加3.4万吨至37.6万吨达到2011年12月16日以来最高水平，纽约商品交易所(COMEX)铜库存增加9600吨，上海期货交易所铜库存减少8029吨至两个月内最低水平，全球总库存增加3.5万吨。

中金公司预计,今年第一季度铜市场供应过剩17万吨，在这种情况下，预计春节前的市场仍是以宏观和金属信息驱动的区间震荡为主。不过，中金公司却看好春节后及二季度的需求回升。中金公司分析认为，由于国内投资的支持、出口的增长将拉动二季度中国的经济增速环比提升，金属的需求将进入旺季，近期市场的信心在逐步增加，这有利于去库存周期的结束，而补库规模仍取决于需求复苏程度。

中金公司研究部董事总经理孔庆影表示:“相对于当前的疲弱，中国的铜现货市场将在春节后有所改善，而动力一方面来自于节后金属的需求进入旺季,另一方面市场信心的增加有利于国内的终端补库。”

铜产能过剩或将抑制铜价

目前铜产能的严重过剩是导致铜库存大幅增加的重要原因，在需求并未出现实质改善的情况下,全球今年亦有更多新的冶炼产能投产，铜库存短期难以快速回落。

根据国际铜研究小组(ICSG)的统计，预计2012至2013年度全球铜矿产能将增加94.1万吨，同期冶炼产能将增加95.1万吨，2013~2014年度将分别达到179万吨和96万吨。2011~2015年均增长速率也将由2010~2014的4.9%、3.6%分别上升至6.6%和4.1%，因此未来铜的供应将可能对铜价带来重大考验。

全球铜供应过剩仍不可忽视。法国巴黎银行认为，2012年铜市供应缺口预计为5万吨，但是2013年铜市供应过剩预计仍将达到10万吨，而2014年铜市供应将过剩45万吨，且2015年过剩量可能更大。此外，国际铜业研究小组预计今年铜过剩45.8万吨，高盛预计铜过剩40万吨，花旗银行预计铜过剩量为13.4万吨。

关于此前蒙古Oyu Tolgoi项目将会暂停的消息,力拓公司近期宣布其蒙古Oyu Tolgoi的项目仍在有序进展。业内预期,2013年Oyu Tolgoi产量将达到8万吨，且其商业投产后的影响更多集中在下半年。孔庆影认为:“全球来看，随着2007年以来的投资高峰进入回报期，预计铜矿产量的增长是大概率事件，这意味着下半年铜价有下行压力。”

为此,中金公司对未来两年铜价给出了较低的预估值，据中金公司预计，2013和2014年全年的预测均价分别为7910美元/吨和7260美元/吨,而法国巴黎银行、智利国家铜业委员会、花旗银行的2013年铜预估价不仅低于目前的价格水平也均低于8000美元/吨，分别为7825美元/吨、7870美元/吨、7956美元/吨。

当然也有机构继续大幅看涨今年铜价,巴克莱集团分析报告称，2013年国际铜价将面临利好局面，在未来几个月内铜价将提高8%，达到8765美元/吨；基于对世界最大铜消费市场中国的经济趋于稳定增长的预期，摩根士丹利也看好今年铜价。

北京中期期货研究院分析指出,过去连续三年全球铜处于供应短缺支撑了铜价，但是2013年铜供需形势不容乐观，如果需求不能改善，2013年将可能出现过剩，而ICSG预计约45万吨，将可能对铜价带来巨大压力。

责任编辑：刘健伟

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