近来巴西北部降水持续较多，过多降水可能使早熟大豆收获延误，南部及阿根廷偏干已引起市场担忧。南美后期天气可能成为市场炒作主题，棕榈油或在炒作中受益。

产量降低 库存增速减慢

通常马来西亚棕榈油减产周期开始的时间在每年的9—10月，拉尼娜与厄尔尼诺现象对当地棕榈油产量也会造成影响。去年12月份以来，马来西亚频遭暴雨、洪水等灾害，今年1月份棕榈油产量下滑至160万吨以下，季节性减产或延续至3月份。马棕油局MPOB公布的产销数据表明，去年12月马棕油产量为178万吨，下降5.9%，而库存为263万吨,较11月上涨2.4%。随着11月和12月马来西亚棕榈油产量的下滑，棕榈油期末库存也将从250万吨的水平回落，有利于库存压力的缓慢释放。

两印关税调整

进出口成本增加

两大棕榈油出口国印尼和马来西亚为了争夺棕榈油出口份额，常采用出口关税进行调控，特别是在库存高企时期尤为明显。为刺激出口，马来西亚从今年1月份起，连续两个月维持毛棕榈油出口零关税政策。与之相反，印尼却调升了出口关税，其贸易部1月28日表示，印尼政府决定将今年2月份毛棕榈油和24度精炼棕榈油的出口关税分别上调至9%和3%（1月份分别为7.5%和2%），该国去年分别向印度、中国和欧盟出口棕榈油585.1万吨、296万吨和416.7万吨。印尼上调关税将导致部分需求转向马来西亚，但同时也显示出该政府对棕榈油后期价格的信心，有望支撑被“低估”的棕榈油价格。据知名分析师DorabMistry称，印度食用油行业已经要求政府将毛食用油的进口关税上调到10%，将精炼食用油的进口关税上调至17.5%。由此可见，印尼和印度关税的调高将增加进出口成本，对提升现货和期货价格有一定影响。

豆油棕榈油价差有望缩小

虽然豆油和棕榈油之间的价差已从去年11月份的350美元/吨之上有所回落，但目前仍超过280美元/吨，通常其价差为150—200美元/吨。《油世界》在近期报告中称，因棕榈油价格竞争力切实得到改善，全球食用油进口商在未来几个月料增加低价棕榈油进口量，以避开价格较高的豆油和其他食用油。其中对价格较为敏感的印度和巴基斯坦或将加大棕榈油的份额。国内大连豆油和棕榈油期价价差从去年10月份以来整体上呈现回落态势，而价差回归往往发生在期价盘升的过程中，所以预计棕榈油价格有望随着价差的缩小而上升。

国内现货价格止跌企稳

据Wind数据统计，全国棕榈油均价从去年11月份的低价5900元/吨回升至2月4日的6408元/吨，涨幅达8.61%，近期现货价格较为稳定，继续呈小幅攀升态势。相对而言，P1305合约从11月份的6554回升至2月4日的6854，涨幅仅为4.58%，后市期价有望随现货价格进一步回升。

随着全球经济的回暖及天气的转暖，价格相对低廉的棕榈油或在近几个月内的低位前行，在去库存漫漫长路上渐渐抬头。