国际糖市依然受到来自巴西的支撑，上周我们提到过巴西仍然是全球食糖市场上最大的空头因素来源，中南部地区12/13榨季创纪录产量3410万吨，而13/14榨季预计甘蔗总产量再度增长500余万吨，最终将增产多少食糖还有待商榷。在巴西供给压力长期压制下，全球糖市12/13榨季预计过剩1000万吨左右，而最新的Kingsman预测数据显示13/14榨季全球糖市将再度过剩500余万吨，由此来看原糖期价彻底翻身的期望较为渺茫。不过短期来看，巴西这个空头因素来源国近期的两个消息都对市场起到提振作用，一是巴西石油公司上调油价6.6%，二是巴西政府计划将酒精搀兑汽油的比例从20%上调到25%。两大举措都将提振酒精消费和生产，而甘蔗生产酒精的折糖平衡点近期在17美分左右，搀兑比例和油价上调后酒精生产占用甘蔗的比例可能从现在的51%上升到55%左右的水平，那么13/14榨季巴西中南部地区的食糖产量可能不会比12/13榨季高太多。另外，泰国和印度的生产暂时没有遇到太大问题，减产预期在近期难以得到市场关注，所以空头因素仍占主导，而触及18美分底部区域时容易出现大幅反弹。

国内方面，由于国际糖价长期处于低位，进口利润一直处在比较高的水平，不过随着前一段时间原糖上涨而国内回落，最低的内外价差已经从前期最高的1200元/吨左右回到800元/吨水平，原糖对国内糖市的压力有所减缓。虽然说这个最高顶部压力有所降低，但总体过剩局面加上春节备货之后国内糖市将进入长达2-3个月的销售淡季，糖价难以出现反转行情。从最新公布的产销数据来看，截止12月末，广西产量同比增19，而销量却增了84，1月反过来了，产量同比增了84，销量增19，合在一起刚好造成产销同比均增103的表现。其实说实话，这个月数据远不如上个月啊，走的弱看来是正常的。那么目前广西地区的工业库存水平在收储150万吨之后，仍然维持在和去年同期一样的水平，目前增产100万吨左右，后期还有50万吨的增产预估。因此，如果年后收储及时出台且大部分用于消耗产区库存的话，糖价将出现回升行情，否则在空头情绪主导下，本身过剩且国储库存高企的国内糖市走势将持续偏弱。目前的策略是，逢大幅反弹尝试短期空单或空仓过节，现货上4月份之前难以出现大规模采购行情，而据传1-2月份进口量还将处在比较高的水平，所以做空比做多更为有利。年后需要关注国内生产进度情况以及政策预期。

（新湖期货 詹啸）