每日宏观策略观点：

1、美国：美国总统奥巴马2月5日向国会参众两院提出了请求，希望两院议员采取措施，批准白宫方面拟制定的权宜法案，以避免强制减支措施被真正地落实。奥巴马承诺，将在日后尽力完成总额4万亿美元的减支目标，从而把美国政府财政从赤字的汪洋大海中拯救出来。但他也同时强调，减赤的最终目标，仍要依靠全面税收改革措施的配合才能实现。

2、欧洲：

（1）12月欧元区社会零售月率下降0.8%，年率下降3.4%，跌幅分别创2012年4月和2009年2月以来最大。2012全年社会零售下降1.7%，是继09年下降2.4%以来的最大降幅。欧元区经济全面复苏仍然面临消费者紧缩开支的巨大障碍。

（2）欧元区1月综合PMI终值升至48.6，为10个月高点，表明欧元区经济继续改善。德国升至19个月高点，但法国跌至46个月低点。法国读数甚至已不及西班牙和意大利。

3、澳洲联储周二维持基准利率在3%不变，符合市场预期。澳洲联储主席Glenn Stevens说，全球增长下行风险减弱，商品价格反弹。但他也对未来经济持谨慎态度，并暗示有进一步宽松的空间。利率决议过后，澳元/美元走低。

4、本央行白川方明日内突然宣布提前辞职，这意味着，日本又将提前进入更宽松时代，消息出炉后，日元跳水。

5、今日重点关注前瞻：

周三（2/6） 

19:00 德国12月季调后制造业订单月率，前值-1.8%，预期+0.5%；

股指：

1、宏观经济：1月中采PMI小幅回落但仍连续4个月维持扩张态势，显示经济回稳态势基本确立。新订单指数上升表明总需求特别是内需仍在持续改善；原材料库存指数上升反映企业信心增强；生产指数回落0.7个百分点成为总指数下降的主要原因。1月汇丰 PMI 指数继续回升至52.3%，显示增长势头持续走强。

2、政策面：

A、中央经济工作会议提出明年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，政策的不确定性降低，改革开放的政策导向，增强了市场对中长期经济增长改善的预期，关注未来改革带来的红利。

B、从北京两会关于房地产调控目标定调来看，在市场反弹压力较大的情况下，调控基调有从紧的趋势。但目前全国房地产市场区域分化严重，预计未来政策将趋向区域差异化，整体仍将保持温和状态。政策博弈在春节后两会前将进入敏感期。

3、盈利预期：2012年国有企业利润累计同比下降5.8%，利润增速降幅继续收窄，营业收入累计同比增长11%，国有企业运行情况继续好转。2012年工业企业收入同比增长11%，利润同比增长5.3%，盈利增速持续回升。

4、流动性：

A、本周二人民银行以利率招标方式开展了4500亿元14天期逆回购操作，创单日逆回购操作规模历史新高，中标利率持平于3.45%。本周公开市场到期待回笼资金1980亿元。

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)3.33%，隔夜回购利率(R001)3.26%，春节因素使得资金利率近期有所上升，但总体仍维持相对宽松。

C、新股继续停发，但A股市场融资压力未减；2月份A股限售股解禁市值环比1月回升，创业板和中小板解禁压力回落，本周限售股解禁压力不大；股指反弹后，产业资本减持力度在加大；1月25日当周交易结算资金小幅净流出。

5、消息面：

国务院批转关于深化收入分配制度改革若干意见

央行逆回购规模创单日新高

小结：经济企稳反弹趋势延续、中央经济工作会议带来的政策利好预期、监管层疏导IPO堰塞湖，股指中期趋势看好。

 

贵金属：

1、      黄金窄幅震动。较昨日3:00PM，伦敦金-0.2%，伦敦银+0.3%，伦敦铂+0.76%，伦敦钯+1.21%。

2、      日本央行长白川方明将于3月19日卸任，较原定时间提前三周。市场预期新行长预计将采取强有力的宽松措施，因此新行长的提前上任将刺激市场对宽松措施将更早出台的期望。

3、      奥巴马最新言论表示在3月1号之前可能无法完成整个预算案，如果届时自动削减开支全面启动会使得美国就业减少而"切断走向繁荣之路"，呼吁国会通过规模较小的减支方案。同时共和党博纳也表示需要用削减开支和改革来代替全面自动减支。

4、      美国1月非制造业PMI综合指数为55.2，预期55，前值56.1。

5、      欧元区12月零售月率-0.8%，预期-0.5%，前值+0.1%，年率-3.4%，预期-1.3%，前值-2.6%。欧元区1月服务业PMI终值48.6，预期48.3，初值48.3，为10个月高位；德国1月服务业PMI终值55.7，预期55.3，初值55.3.

6、      今日前瞻：19:00 德国12月季调后制造业订单月率，前值-1.8%，预期+0.5%；

7、      中国白银网白银现货昨日报价：6395元/千克（+20）；

8、      美国10年tips -0.55%（+0.04%）；CRB指数304.14（+0.40%）；道指13979.30（+0.71%）VIX 13.72（-0.95）；   

9、      伦敦金银比价 52.55（-0.17），金铂价差-36.88（-14.37），金钯比价 2.18（-0.02），黄金/石油比价：17.17（-0.1）

10、      小结：美国两党近期言论都倾向于用更温和的方式避免3月1号自动削减开支全面启动以减少对经济的冲击，若全面自动削减大幅延后或会短期推高金价；美国经济稳步趋好，美联储资产负债表持续扩张，在流动性宽松但是利率有走高趋势的环境中，金价受到压制但是也有较强的支撑；此外西班牙政局动荡，引发欧元区主权息差扩大，持续关注息差走势，若持续走高会引发市场对欧央行OMT预期，利好贵金属。贵金属弱势震荡格局；建议短线波段操作；持续关注高位（>54）做空金银比价的机会；白银外盘平水而内盘升水偏高，持续关注买外抛内的机会。需警惕白银库存仍在走高，且ETF白银持续近日连续减持。持续推荐买钯、铂抛黄金。

铜铝锌：

1.前一交易日LME铜C/3M贴水38.25（昨贴35.5)元/吨，库存+10850吨，注销仓单-1375吨。伦铜现货贴水持稳，上周COMEX基金持仓净多头小幅下降。伦铜库存维持高位，注销仓单下降，伦铜交易数据转弱，但变化不大。沪铜库存-8029吨，现货贴水190元/吨，沪铜库存回落，现货贴水和废精铜价差有所扩大。

 

2.前一交易日LME铝C/3M贴水38.5（昨贴37）美元/吨，库存+4850吨，注销仓单-9650吨。库存和注销仓单维持高位，贴水持稳。沪铝现货贴水75元/吨，交易所库存-6555吨。沪铝库存小幅下降，近期基本面支撑有所增强，沪铝虽然走势较差但预计会有支撑。

 

3．前一交易日LME锌C/3M贴水18.5（昨贴18.5）美元/吨，库存-2375吨，注销仓单-1700吨，库存和注销仓单维持高位，贴水收窄明显，短期交易数据助推伦锌走强。沪锌库存+2122吨，现货贴水300元/吨，贴水扩大，库存存在上升压力。伦锌走势向好，沪锌持仓较前期活跃，虽有跟涨动力但预计空间有限。

 

4.前一交易日LME铅C/3M贴水10.15（昨贴水10.15）美元/吨，库存-75吨，注销仓单-75吨。近期伦铅贴水幅度略有减少，注销仓单高位,库存略有下降,大仓单维持,贴水收窄。伦铅依旧维持较强的格局。沪铅交易所库存+8172吨，国内库存上升压力明显，现货贴水600元/吨，贴水维持较大水平，沪铅压力依旧偏大。

 

5．前一交易日LME镍C/3M贴水59.5（昨贴59.5）美元/吨，库存-72吨，注销仓单+1656吨，近期伦镍库存和注销仓单维持高位，贴水幅度收窄。

 

6.前一交易日LME锡C/3M贴水7.5（昨贴水7.5）美元/吨，库存-310吨，注销仓单-580吨。近期伦锡库存小幅上升，注销仓单下降，贴水幅度收窄。

 

结论：内外宏观氛围较好，金属持仓较之前活跃，整体会呈现震荡偏强。LME铅锌现货贴水收窄较明显助推铅锌较强走势，但内外比价又到了低位，国内虽跟涨但受基本面压制。

 

钢铁炉料：

1、国内炉料市场受节日影响总体成交清淡，现货价格维稳为主。

2、国内铁精粉市平稳运行，成交较少。进口矿期货持稳，市场清淡。

3、焦炭市场稳中小涨，山西部分地区受下雪天气影响，运输稍有不畅。

4、国内炼焦煤维稳运行，成交良好。

5、秦皇岛煤炭库存772.7万吨（-13.3），焦炭期货仓单0张（0），上周进口炼焦煤库存638.3万吨（-52.7），上周钢厂焦化厂焦煤库存1148.6万吨（+21.7），上周进口铁矿石港口库存6777万吨（-233）。

6、天津港一级冶金焦平仓价1900（+0），天津一级焦出厂价1830（+0），旭阳准一级冶金焦出厂价1690（+0），柳林4号焦煤车板价1360（+0），唐山焦精煤出厂价1325（+0），（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5500大卡动力煤平仓价620（0），62%澳洲粉矿152.5（+2），唐山钢坯3290（+0）

7、昨日焦炭期货合约开始移仓，呈现出少见的远期暴涨，近期下跌的格局。主要是近期期现价差较高，远期宏观走强的因素。我们计算焦炭正套的无风险区间在180点左右，目前的价差基本已完全反映预期。

 

 

 

甲醇：

 1.  上游原料： 布伦特原油116.52（+0.92）；秦皇岛山西优混（Q5500K）620（+0）；

2.  期现价格：江苏中间价2810（+0），西北中间价2055(+0），山东中间价2500（+0）；   张家港电子盘收盘价2874（+4），持仓量2316；期盘1305收盘价2943（-25）；基差-133

3.  外盘价格：CFR中国价格367（+1），人民币完税价格2874.48,CFR东南亚377（+0）

F0B鹿特丹中间价329（+1），FOB美湾价格429.75（+0）

4.  下游价格：江苏二甲醚价格4050 （+0）；华东甲醛市场均价1180（+0）；华北醋酸 2700（+0），江苏醋酸2900（+0），山东醋酸2700（+0) ；宁波醋酸2900（+0）； 

5.  库存情况：截止2月1日，华东库存42.1万吨（+0.3）；华南库存11.1万吨（+0.3）；宁波库存12.4万吨（-12.6） 

6.  开工率：截至2月1日，华东开工率59.1%（+0）；山东62.3%（+0），西南25.3%（+0）；西北57.00%（-3.4%）

7.  进口与产量：12月甲醇进口量53.5万吨（+6.7），出口量2.6万吨（+2.4）

12月产量210.28万吨（-25.35）

小结： 宁波库存减少，禾元装置运行平稳，预计年后对甲醇需求较大，目前禾元需求的甲醇基本来自进口，CFR中国持续小幅上涨，进口成本加大，贸易商进口利润仍能接受，预计后期甲醇港口现货价格有进一步上升空间，目前主力1305 震荡偏强，保持多头思路，逢低买入，随宏观氛围而动。

 

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价976（-4）,东北亚乙烯1395（-）

2、华东LLDPE现货均价11325（+35），国产货价格11200-11400，进口货价格11250-11450

3、LLDPE东南亚到岸均价1480（-），进口成本11741，进口盈亏-416

4、石化全国出厂均价11055（+35），石脑油折合生产成本10878

5、交易所仓单540张（-）

6、主力基差（华东现货-1305合约）-30，持有年化收益-1%

7、小结：

现货重心小幅抬高，主力维稳在11300上方，逆转长达大半年的反向市场格局。昨日资金陆续退出市场，以空头为主，今日或在高位有所调整。

pvc:

 1、PVC现货市场均价：华东电石料6425（+15），华东乙烯料6850（-）

华南电石料6500（+15），华南乙烯料6950（-）

2、东南亚PVC到岸均价：1055美元（-），完税价8376，进口盈亏-1526

3、电石价格：华中3400（-），西北3050（-），华北3375（-），西南3500（-）

4、远东VCM报价：900美元（-）

5、32%离子膜烧碱价格：华东715（-），华北610（-），西北580（-），华中750（-）

6、液氯价格：华东350（-），华北255（-145），华中200（-），西北100（-）

7、1305合约持有年化收益：华南-12%，华东-16%

8、交易所仓单：2343（-）张

小结：

VCM走稳乙烯料暂停涨势，液氯的回升抬高电石料成本，电石料小幅走高。基本面推动有限，资金推动以空头主动退场为主，上行空间有限。

 

豆类油脂：

1外盘大豆：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二连升三天,交易商表示,受阿根廷天气不确定性带动。天气预报有显示阿根廷作物带天气更为暖和和干燥,令对全球第三大大豆生产国作物压力的担忧加重。巴西天气仍大致有利,但本周降雨预计将令Mato Grosso地区的收割放缓。截止收盘，3月大豆期货 收高6.75美分，报每蒲式耳1495.5美分。

2 外盘棕油：马来西亚棕榈油期货周二下跌,在连涨四日后遭逢获利了结,但下周公布的库存和出口数据将优于预期的希望,则限制了跌幅。尽管整体数据将带来利多,但在库存仍远高于200万吨的情况下,价格涨幅可能受限。截止收盘，马来西亚指标4月棕榈油期货 收跌0.7%至每吨2,549马币(826美元),过去四个交易日累计上涨近5%。

3下午3点点对点压榨利润：5月压榨亏损5%，9月亏损6.2%,1401亏损5.5%。

4 张家港43豆粕报价4010（0）；张家港四级豆油8850（0）；广州港24度棕油6230（0）；南通菜油10550（0）。美豆2月船期升贴水110（0），巴西3月船期升贴水38（0）,7月船期升贴水35（0）。

5 菜籽及相关品种报价：湖北36%菜粕报价在2350-2350，四川36%菜粕报价2300-2400，安徽36%菜粕报价2350-2350；湖北地区菜籽寥寥无几厂家基本停收，江苏市场货源聊聊无几收购价在2.50-2.55元/斤（含油37.5%）。安徽滁州定远地区菜籽收购价格在2.65-2.70元/斤（水杂12%，含油36-37%）

6 国内棕油港口库存114.7万吨（0），豆油商业库存106万吨（0），本周进口豆库存479.5（-19.9）。

7 市场预期美国农业部周五将下调美国2012/13年度大豆结转库存预估，也对大豆期货有支撑作用，路透访查的分析师预估均值为1.29亿蒲式耳，较农业部1月预估的1.35亿低4.4%。

小结：USDA1月报告再次上调美豆单产和总产量，12/13年度美豆单产和产量基本确定；南美方面，巴西产量上调150万吨，阿根廷产量下调100万吨；总体来看1月报告对豆类利空。目前市场正在炒作阿根廷的干旱和巴西物流瓶颈，已经有比较多的市场机构开始上调巴西产量，下调阿根廷产量。上周船运机构发布马来西亚1月出口数据，1月出口146万吨，非常好，1月官方库存数据下降是概率非常大的事情。上周二，印尼上调毛棕油和24度棕油出口关税，对马来棕油去库存进一步利好。

 

棉花：

1、5日主产区棉花现货价格：229级新疆20477，328级冀鲁豫19377，东南沿海19166，长江中下游19167，西北内陆19111。

2、5日中国棉花价格指数19276(-1)，2级20037(-1)，4级18709(-1)，5级16921(-1)。

3、5日撮合2月合约结算价19225(-16)；郑棉1305合约结算价20160（-10）。

4、5日进口棉价格指数SM报94.24美分(-0.41)，M报90.6美分(-0.39)，SLM报89.98美分（-0.56)。

5、5日美期棉ICE1303合约结算价81.51（-0.23）, ICE库存146990(+2719)。

6、5日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25870（+0），30695（+0），21005（+0）。

7、5日中国轻纺城面料市场总成交174（-18）万米，其中棉布为36万米。

 

 

 棉花现货略有上涨，30、40、45支纱价略有回落；外棉方面，市场观望本周出口报告及USDA农作物报告，ICE美棉微幅收低；收储量的持续增加和新棉仓单的稀少是近期期货多头资金炒作的主要理由，期棉在高位能走多远，主要视新仓单流入而定，如果新仓单大量流入，炒作理由消失，期现价差或将接轨。短期如未见新棉仓单大量流入，期棉或将仍以窄幅震荡偏强走势为主，以期更多新棉仓单流入期货市场。

 

白糖：

1：柳州中间商报价5525（+0）元/吨，13054收盘价5393（-29）元/吨；昆明中间商报价5380（+0）元/吨，1305收盘价5266（-34）元/吨；

柳州现货价较郑盘1303升水98（+31）元/吨，昆明现货价较郑盘1303升水-47（+31）元/吨；柳州5月-郑糖5月=12（+6）元，昆明5月-郑糖5月=-115（-1）元；注册仓单量1149（+0），有效预报50（+0）；广西电子盘可供提前交割库存6000（+2000）。2：ICE原糖3月合约下跌0.91%收于18.56美分/磅；泰国原糖升水0.9（+0），完税进口价4429（-33）元/吨，进口盈利1097（+34）元，巴西原糖完税进口价4406（-33）吨，进口盈利1120（+34）元，升水-0.05（+0）。

3：（1）Copersucar表示2013/14巴西中南部甘蔗压榨量将增至5.8亿吨，糖产量将持稳于3600万吨；

（2）12/13制糖年截至1月31日印度已产糖1,375万吨，同比增长3%；

（3）2013年1月份巴西出口糖234.6万吨，虽然略低于2012年12月份的249.1万吨，但几乎是2012年1月份125.5万吨的两倍；

4：（1）截至1月底，全国累计产糖670.96万吨，同比增加149万吨，累计销糖364.03万吨，同比增加152.83万吨，累计销糖率为54.26%，去年同期为40.46%，工业库存为306.93万吨，同比减少3.84万吨；

（2）截至1月底，广西累计产糖428.8万吨，同比提高103.8万吨，销糖231.3万吨，同比增加103.3万吨，产销率53.9%，同比提高14.4%，产糖率11.96%，同比提高0.2%；1月单月产糖219.8万吨，同比增加84.8万吨，销糖79.3万吨，同比增加19.3万吨。

张蓉(白糖)   2013-02-06 08:26:10

小结      

A．外盘：巴西汽油价格提高，关注巴西下榨季食糖产量预期及本榨季末的去库存化进度；关注泰国、印度开榨进度，产出或加剧供应压力；关注巴西乙醇政策；

B．内盘：产销数据陆续出炉，广西、云南出糖率提高，产量同比大幅增长，销量虽同比增加，但远不及12月的增幅，工业库存与去年同期持平，整体来看，产量超出预期，销量不及预期，产销数据利空。目前糖价唯一的支撑是收储政策预期。现货的疲软和高位的进口盈利是导致前几周盘面下跌的直接因素；所以关注产区现货报价和电子盘价格，以此判断现货情况；关注进口盈亏情况，配额外进口盈利封锁顶部空间；从供需格局看基本面，整体仍是过剩局面，郑盘下跌之路尚未完结，道路且长且远，进口盈利影响下跌的时间和空间，国家的收抛储政策则使糖市有另一种可能性，警惕政策风险。

玉米：

1．玉米现货价：济南2410元/吨（0），哈尔滨2080元/吨（0），长春2210（0）元/吨，大连港口新作平舱价2420元/吨（0），深圳港口价2480元/吨（0）。南北港口价差60元/吨；大连现货对连盘1305合约升水2元/吨，长春现货对连盘1305合约贴水198元/吨。

2.玉米淀粉：长春2900元/吨（0），沈阳2880元/吨（0），秦皇岛2970元/吨（0），石家庄3000元/吨（0），邹平3000元/吨（0）； DDGS：四平2250元/吨（0），广州2700元/吨（0）；酒精：四平6050元/吨（0），松原6000元/吨（0）。

3.截至1月15日，黑龙江、山东等11个玉米主产区收购2012年产玉米4260.9万吨，较去年同期增加367.8万吨

4.海关数据显示，2012年1至11月，我国进口玉米494.09万吨，较去年同期增加100万吨

5．大连商品交易所玉米仓单1739（0）张。

6. 昨日玉米合约成交量116746手，持仓477354手（+17998）；持仓方面，多头持仓前三：国投期货29374（+3498）、永安期货19771（+142）、格林期货17138（+727）；空头持仓前三：国投期货44440（+1972）、南华期货16060（+1492）、天琪期货11661（-14）。

小结：

东北地区新粮逐渐上市，南北港口库存仍然较大，深加工持续低迷，关注新粮上市进度

早籼稻：

1．稻谷价格，早籼稻：长沙2650元/吨（0），九江2620元/吨（0），武汉2680元/吨（0）；中晚稻，长沙2610元/吨（+10），九江2590元/吨（0），武汉2620元/吨（0）；粳稻价格：长春3060元/吨（0），南京2830元/吨（0）；九江早籼稻价格对郑盘1305合约贴水102元.

2.稻米出厂价：早籼米，长沙3790元/吨（0），广州3860元/吨（0）；晚籼米，长沙3940元/吨（0），武汉3940元/吨（0），广州4070元/吨（0）；粳米：长春4500元/吨（0），南京4020元/吨（+20）。 

3. 海关数据显示，2012年1至11月，我国进口大米212.9万吨，较去年同期增加31.09万吨

4．注册仓单3581（0），有效预报20（0）。

5.截至1月15日，黑龙江、湖北等17个主产区各类粮食企业收购收购中晚稻3967.5万吨，较去年同期减少475.5万吨。

6．郑盘全天成交4738手，持仓50322手（-1272）；持仓方面，多头前三：江西瑞奇16286（-124）、长江期货592（+3）、金瑞期货524（-2）、，空头前三：光大期货4352（-2）、国海良时3705（-203）、海通期货2296（0）。

7. 2013年国家继续在粮食主产区实行最低收购价格政策, 2013年生产的早籼稻（三等，下同）、中晚籼稻和粳稻最低收购价格分别提高到每50公斤132元、135元和150元，比2012年分别提高12元、10元和10元。

小结：

关注最低收购政策和进口大米对现货的影响

小麦：

1．菏泽普麦价格2540元/吨（0），石家庄普麦2550元/吨（0），郑州普麦2490元/吨（0），广州普麦2580（0）

2. 石家庄优麦（8901）价格2600元/吨（0），郑州优麦（豫34）价格2550元/吨（0），潍坊优麦（济南17）价格2560元/吨（0），深圳河北优麦CIF价2680元/吨（0），深圳山东优麦CIF价2680元/吨（0）。

3．济南面粉价格3150元/吨（0），石家庄面粉3140元/吨（0），郑州面粉3150元/吨（0），济南麸皮1740元/吨（0），石家庄麸皮1650(0)，郑州麸皮1760(0)。

4.1月30日临储小麦拍卖，郑州市场交易托市麦359.56万吨，成交18.53万吨（上周12.09万吨），成交率5.15%（上周3.69%），均价2237（上周2230.33）；临储小麦20万吨，成交19.84万吨，均价2273；安徽市场交易100.53吨，成交44.9万吨（上周70.45），成交率44.67%（上周57.91%），白麦均价2359（上周2309）；

5. 海关数据显示，2012年1至11月，我国进口小麦368.2万吨，较去年同期增加25.7万吨

6．强麦仓单31782（-353）张，其中2011年度14800（0）张，2012年度16982（-353），仓单预报40（0）张。

普麦仓单：0（0）张，仓单预报0张，其中2011年度0（0）张，2012年度0（0）张。

7．成交持仓方面，强麦总成交量38618手，总持仓179456张（-1296），多头前三：中投天琪8361（+1527）、国海良时4824（-609）、中银国际4150（0）；空头前三：国投期货19522（-1026）、大地期货8629（-777）、永安期货5376（+60）。

小结：

目前江苏湖北2012年托市麦已投放，关注托市麦投放进度范围对国内小麦的影响； 

 

 

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