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一季度偏多关注PE品种套利

期货坚挺、现货相对走软将是一季度主基调。

进入2013年，塑料秉承“年初出高点”的传统，开年伊始便不断刷新2012整年的振荡箱体上沿，屡创新高。而在这一过程中，维持了近一年之久的期货对现货贴水、远期对近期贴水逐步回归正常，笔者认为伴随着塑料去库存化的基本完成，供应渐趋宽松，农地膜需求稳步增长，期现价差将进一步理性回归。期货坚挺、现货相对走软将是一季度主基调。

新增产能稳步释放，供给偏紧缓解

石化新增产能避开集中投放，改为分阶段缓步试车，对市场的冲击有所缓解。

而就目前拿到的检修数据来看，2013年石化检修所造成的产量损失约在27万吨，明显低于2012年的41.7万吨，国内PE供应偏紧格局有望改善。

2013年国内石化检修计划

订单情况尚可，薄膜需求稳增

最新生产试验证实：在LLDPE为83%加上LDPE为17%的配比下，PE薄膜显示最高的透明度，线性在农地膜生产中占据越来越重的比例。从数据预估来看，未来塑料薄膜的消费仍然会保持较快增长，增速在10%以上的可能很大，具体到LLDPE下游消费中的比例，2013年LLDPE的需求量较2012年增幅在7%—10%之间。

从目前农地膜市场调研情况来看，整体订单情况尚可，而下游代理商和加工企业库存仍然处于低位，迫于订单的压力，备货开工变得刻不容缓，春节后或会出现一定程度的补库。由于年初企业及社会整体资金面较为宽松，也促进了下游进行采购活动以及贸易商备货或投机活动，力度以及可持续性需要关注。

总之，塑料期现货价格一季度将会保持坚挺，期现价差将进一步回归升水，期货运行区间维持在10500—12000元/吨。

LDPE对LLDPE的套利机会显现

从高压与线性历史价格数据可以看出，目前LDPE相对于LLDPE贴水的结构（正常情况高压升水线性在1000以上）并非常态，这种异常现象的发生主要是因为2012年高压市场受到伊朗低价货大量到港的冲击，但从中长期成本、供需方面考虑，LLDPE于LDPE的高升水将难以为继。

成本方面，因工艺区别和使用添加剂不同，LDPE生产成本便高于LLDPE在1000元/吨左右（国产），且具有比LLDPE更高的透明度；供需方面，2007年至今LDPE装置产能一直处于稳定水平，2015年才可能再有20万吨的新增产能投放，而LLDPE在今年上半年就会有较大新增产能释放，供需格局有利于高压恢复升水。

考虑到LLDPE和LDPE的替代作用（农地膜配比调整方面），LDPE较LLDPE的贴水格局有重回升水的可能性。今年上半年LLDPE新增产能投放或是一个契机，值得产业客户关注。

责任编辑：刘健伟

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