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沪胶1309下一目标29000

自1月末开始到2月6日，沪胶价格重心再度上移。1305合约价格突破前期的高点26700元/吨，最高甚至达到27040元/吨。沪胶上涨的背后，是多方面因素共同作用的结果。

需求预期改善

在橡胶的需求当中，重卡销量是一个重要的观察数字，而其中货运量的增长则是一个非常关键的数据。货运量的增长对于橡胶市场有着两方面的影响：一是货运量提高，但如果运能不足，将增加重卡的需求，由此将增加轮胎的配套需求；二是货运量的增长也将提高重卡的使用率，轮胎的更换周期将缩短，从而提高轮胎的替换需求。

在2011年以后，公路货运量大幅减少，增速也大为下降。而自2012年下半年开始，公路货运量增速开始上升，9月同比增速达到14.86%，10月同比增速达到15.18%，11月同比增速达到16.48%，而12月同比增速也在15.78%的高位。货运量增长暗示着未来的轮胎需求将很有可能有一个较大的增长。

重卡的销量增速在2012年虽一直都体现为负增长，但是降幅明显收窄。2012年12月，重卡销量49813辆，同比下降11.25%，而在10月份以前，重卡销量的同比增速一直维持在-20%以下。降幅的收窄意味着重卡销量可能将逐渐从低谷中走出。

供应暂时进入一个平缓期

云南和海南分别在去年12月和今年1月进入了停割期。泰国北部也在1月进入停割期，东部在1、2月进入停割期，南部主要产区将在3、4月进入停割期。印尼北部产区以及马来西亚也将在3、4月进入停割期。停割期到来之后，天然橡胶的供应将暂时进入一个平缓状态，供应相较一年其他时期较为紧张。这对于胶价将产生一定的利多作用。

大环境逐步好转

2012年12月，安倍晋三赢得大选，再度成为日本首相。安倍晋三认同宽松政策对于拉动日本经济从衰退走向复苏的重要性。1月7日，日本政府推出规模约12万亿日元的财政刺激措施，其中公共项目支出规模达到5万—6万亿日元。日元随即大幅贬值。美日汇率从去年12月11日的82一直跌到最近的94，日元跌幅高达12.7%。日本的宽松政策引起市场部分人士的担忧：日本的这一举措有可能有引发全球货币战争的危险。

美国经济数据显示美国正处于较好的复苏进程中。但美联储并没有放松对宽松政策的支持。美国最大的隐忧——债务上限问题被推迟到5月19日进行解决，这大大缓和了市场的担忧情绪。在欧洲央行的救助下，欧洲危机国家的长期国债收益率明显收窄（尽管近期有所反弹），希腊十年期国债收益率从最高的30%附近降至近期的10%左右，西班牙从最高的7.5%左右降至近期的5.2%附近，而意大利也从最高的6.4%降至4.2%。

胶价的上行是供求面和宏观因素共同推动的结果。但同时我们也看到：供求本身并没有得到实质性的改善。现货市场的上涨更多来自于期货市场的带动。在此背景下，沪胶市场所表现出的一大特色便是上行回撤，再上行再回撤，有多个反复。对于投资者而言，应当选择在胶价回撤的时候低位入场。从较长周期看，1309合约的下一个目标将可能是29000元/吨。

责任编辑：刘健伟

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