行情回顾

节前最后一个交易日，国内豆类油脂合约大部高开，盘中走势分化，截至收盘除三大油脂以外，油籽油料主力合约均勉力守住涨势。国内休市期间，CBOT美豆类主力移仓换月，3、5月合约均呈现温和探底走势。截止上周五美豆、豆油5月合约分别报在1414.6美分/蒲式耳、51.84美分/磅。今日适逢美总统日，CBOT休市暂无报价。

现货市场

报价：截止2月8日，我国东北国标四级豆油报价稳定在8750-8950元/吨；港口及内陆同品级豆油出厂报价集中于8650-8900元/吨；港口地区24度棕榈油交货价格报在6350-6550元/吨，均走稳。依据现货均价测算，节前最后一个交易日，国内豆油基差大幅攀升至零点以上，报46点；棕榈基差涨幅不大，报在-630点。

压榨：依据个人测算，截至节前最后一日，山东、江苏、大连地区油厂压榨利润分别维持在54.55、93.8、-327.75元/吨。沿海地区油厂压榨有微薄盈利；东北油厂压榨始终处于巨亏状态。国内春节期间，各地油厂停机停报。

消息：1)USDA于北京时间9日凌晨公布了2月供需报告，将美豆库存下调1000万至1.25亿蒲式耳，低于分析机构预估均值1.29亿蒲式耳。同时，阿根廷大豆产量下调100万吨至5300万吨，持平略低于机构预估均值；巴西大豆产量上调100万吨至8350万吨，略高于平均预测。全球库存由上月的5946万上调至6010万吨。2)USDA上周四公布的出口销售报告显示，截止2月7日当周12/13年度美豆出口净销售削减10.92万吨，13/14年度美豆出口净销售在34.49万吨。另上周五公布，私人出口商报告向未知目的地出口销售的25万吨12/13年度美豆被取消。

操作建议

USDA月度供需报告对于巴西、阿根廷大豆产量增减的预估相互冲抵。虽然报告如期下调了美豆结转库存，但全球大豆库存上调幅度高于预期，这令外盘豆类期价承压。国内节后将进入油粕消费淡季，最新USDA出口销售数据已显露疲软信号。鉴于此，我们建议投资者抱持中线偏空思路。

具体到操作上，风险偏好型投资者可尝试逢高放空。相比较而言，豆油、棕榈油走势或弱于大豆、豆粕，可优先考虑。套利方面，我们维持豆棕价差收敛思路，9月合约1600上方可加仓。