面临限售股解禁、技术双重压力

期指上涨动力仍存，关注2800点

周一大盘高开低走，股指期货跌幅超过1%。笔者认为，当前主要有两方压力，使得市场未出现预期的蛇年“开门红”。

一方面是限售股解禁压力。春节期间，沪深主板共计97.88亿限售股解禁，涉及7只个股。由于春节假期上述个股解禁开闸全部顺延至节后，其中5只集中在18日解禁，加上原本订于18日解禁的个股，周一共计有15只个股解禁。以最新收盘价计算解禁市值超过400亿元。解禁压力集中释放导致盘面承压下挫。

另一方面是盘面本身到达强压力区，本轮上涨大盘从1949.46起步，最高2444.80点，已碰触2450—2480点压力区间。股指期货压力位在2800点附近。该压力区间为2012年上半年双顶构筑压力区域，压力较强。大盘在该位置存在技术调整需求，借着近期巨量限售股解禁进行调整也在情理之中。

一般意义上，指数涨跌依赖于两大要素——流动性和估值。流动性是大类资产配置的度量器，也就是钱的松紧程度。市场流动性充裕则支撑指数上涨，反之则对指数形成抑制。估值反映股票自身的价值，对指数而言就是对经济整体的价值估计。分别对两大要素进行分析，我们可以看到支撑这波行情的上涨动力仍然存在，当前下跌判断为上涨中的调整。

流动性指标方面，最新发布的1月份广义货币供应量M2同比上涨15.9%，延续数月来上涨走势。1月份新增贷款1.07万亿元，同比增长44.97%。整体看，市场货币供应量较为充足。去年12月中旬，中央经济工作会议定调继续实施稳健的货币政策。这表明，未来一段时间央行货币供应的投放将维持此前的速度不变。一月份新增贷款数据创下高位，也是该政策的具体体现。预计未来充足的货币供应将对市场形成正面的支撑。

接下来是经济自身表现。2012年四季度GDP同比增速7.9%，高于三季度7.4%的增速，中国经济转入复苏。国家统计局宏观经济先行指数一般领先经济本身2—3个月，该指标2012年6月份见底，7月份回升。向后推算，GDP数据三季度见底，四季度开始回升。先行指数很好地预见了经济的走势。目前该指数最新12月份数据为100.5，为连续第六个月攀升，未见到触顶回调迹象出现。向后推算，预计2013年一季度经济形势仍较为乐观。最新公布1月份出口金额和进口金额数据分别同比增长25%和28.8%，较上月提高了10.9和22.8个百分点，复苏势头继续。

综上，宏观经济指标乐观和货币供应充足表明本轮行情上涨基础仍存在，下跌可能仅为中继调整。后期走势方面，在流动性充足和经济指标表现良好的支撑下，指数上涨的动力仍然存在。重点关注2800点压力，突破之后预计仍有向上的空间。