五月份以来，国内外大豆期货价格不断攀升，尤其是美大豆期价表现出稳健快速上升的特点，国内大豆相对较弱。 随着美元指数的回升和市场热点的消退，如果市场上没有新的利多因素出现，鉴于前期涨幅过大，大豆期货价格近期可能会出现回调，从国内大豆价格最近几个交易日的走势来看，回调迹象似乎已经显露。

　　首先回顾一下国内外大豆期价走势。美黄豆在去年12月初和今年3月初曾两次探底，在4月底五月初美黄豆连收三根大阳线，一举突破头肩底形态颈线压力位，五月份至今大约一个半月的时间，美黄豆期价连续突破1100美分和1200美分两个重要的整数关口。上周四美大豆最高至1291.20美，期价意指1300美分重要阻力位，美大豆07月份合约最新价为1245.60美分。此波豆价上升幅度之大令市场有点意外。

　　国内连豆期价从图形上看，相对于外盘大豆表现较弱，连豆期价在犹豫中重心上移。4月底5月初受外盘大豆的影响期价大幅上涨，不过之后的两周表现出和外盘的背离走势，并没有像外盘大豆一路走高。6月5日连豆1001合约曾冲高至3802点，最近一周大豆期价处于回调的节奏之中 ，最新的价格为3669元/吨。

　　大豆现货价格近一个月来上涨也较大。进口大豆五月初价格为港口分销价3400-3450元，而现在国内港口进口大豆分销价3850-3900元，近期港口进口大豆到港量快速增长，目前港口库存370万吨，六月预计到港进口大豆450万吨，成交量相对欠活跃，买方观望气氛浓厚。

　　五月初哈尔滨大豆收购价格在3200-3280元/吨左右，而6月11日哈尔滨地区收购价上涨到3640-3660元/吨，黑龙江东部地区报价3520-3560元/吨，受持续降雨影响，贸易商送粮意愿不强。

　　我们认为影响大豆价格近期走势因素有以下几个方面：

　　（一）美元走软的影响，但美元有反弹迹象。从美元走势日线图来看，美元指数中长期呈现头肩顶的形态，4月21左右美元指数反弹上行受压选择下落，从86.48一口气下跌到6月2日的78.34，跌幅近10%。而且近期全球经济形势继续走稳，多项指标向好，市场避险情绪下降，美元资产开始贬值，美元的走软使得以美元计价的原油、铜、大豆大宗等商品在通胀预期的推动下出现大幅反弹，美豆7月合约期价刷新9个月新高，突破1200美分整数关口。

　　值得注意到是最近两周来美元有所回升，有可能对大宗商品价格形成压力。

　　（二）美国农业部报告数据轻微利多，支撑期价力度有限。美国农业部6月报告中将08/09年度美豆结转库存量由5月份的1.3亿蒲式耳，调低到1.1亿蒲式耳，调低2000万蒲式耳。美国农业部在月度报告中虽削减陈新豆结转库存，但调整幅度符合此前分析师预期。同时，美农业部分别调高陈豆出口量1000万蒲式耳、下调陈豆压榨量1000万蒲式耳。由于南美前期恶劣天气，6月份报告中继续下调阿根廷产量，预计08/09年度阿根廷产量为3200万吨，较五月份调低200万吨。

　　总体而言，尽管美农业部6月份报告是轻微利多的，但其中的数据和市场预期相差不大，也就是说农业部的利多数据并不能提供更多的价格上升动力。

　　（三）进出口需求渐缓。6月11日中国海关总署公布数据显示，中国5月大豆进口量为352万吨，较去年增加1.1%，1-5月进口量为1738万吨，同比增长27.32%。

　　6月份农业部报告对调高了美国、巴西出口量分别调高27吨与99万吨； 对于中国前期强大的进口态势，6月报告中将中国进口量调高130万吨，本年度大豆进口量达到3880万吨。不过，最新一周的出口销售数据令人失望，截至6月4日，当周美国2008/09年度大豆净出口销售量削减6.1万吨，其中匿名买家和中国分别削减进口7.35万吨和5.5万吨。国内港口本月到港量大幅增加，目前港口库存370万吨，六月预计到港进口大豆450万吨。使得油厂库存压力较大，需要时间释放库存压力。

　　（四）天气因素炒作不可持久。农产品价格对天气因素的反应一向较为敏感，美国天气因为雨水过多影响播种进度，而我国黑龙江等大豆主产区则遭受干旱。

　　美国当前的潮湿天气已经影响到其东部地区大豆播种进度，截至5月31日，美豆种植率为66%，低于五年均值79%。目前美新豆出苗率为36%，去年同期和5年平均水平分别为30%、51%。另据6月10日DTN气象机构预测，未来几天，美国中部主产区预计出现大范围的中到大雨。降雨预计覆盖爱荷华州、伊利诺伊州、印第安纳州和俄亥俄州大部地区，总雨量在2-3英寸或更多。降雨可能阻碍田间作业，令大豆播种进度放缓。

　　而国内产区大豆在5月份遭遇大面积旱情，黑龙江省大豆产区的干旱已经威胁到当地大豆生长，目前约45%的耕地受灾，黑龙江全省干旱面积7605万亩，其中重旱面积3386万亩。省防汛抗旱指挥部统计显示，截至6月7日，全省受旱面积已减少到3219万亩，重旱面积1034万亩，水田渴水面积减少到343万亩。但在旱情较重的东部地区，大豆缺苗、出苗不齐的情况十分普遍，大豆幼苗的生长状况不佳，产量可能将受到影响。

　　天气因素对产量的影响程度目前还无法准确评估，市场对天气因素的炒作不可持久。

　　（五）国家政策导向。国家政策方面，需要关注的是随着大豆价格的持续攀升，国内市场传闻国家即将抛储，使得豆类出现一定回调行情，但目前来看此传闻对现货市场影响不大，毕竟国储需要达到顺价销售这一目标，且在6月底之前抛储的可能性不大。

　　但此传闻的重要之处不在于何时抛储，而在于国家政策导向上，稳定农产品价格是国家的一贯政策，此传闻似乎反映了大豆价格的确涨幅过大，超过国家能够接受的合理范围，下调压力增大。

　　大豆期价后市展望。通过上面的分析可以看出，美元指数的走软、美豆库存的减少以及天气因素导致减产预期是此段时间大豆价格走高的主要因素。不过当前大豆价格涨幅过大，面临较大的回调压力，如果市场没有出现新的利多支持，预计近期大豆市场将出现一波震荡回调的行情。