节后郑糖上涨动能增加，似乎出现短期筑底之势，尤其是本周四受到国家可能暂停放储轮库的消息刺激，日内逆转上行。5400元/吨是否成为郑糖熊市的底部？

国家政策成为突发因素

迄今为止，国家只完成了150万吨的收储，并且第一次放储出现了部分流拍的情况。按照公告计划，未成交的部分将在当月每周五继续竞拍，但蹊跷的是，2月1日的放储却没有如期进行。近期市场又流传着为了减轻库存压力，国家召集相关部门开会研究决定暂缓放储，6000元/吨以下不轮库，过期糖回炉重新加工的传言。

本榨季国内产量大增已成为公开的事实，如果净收储300万吨，无疑将把增产的食糖完全吸纳，那么市场的压力不复存在。但此传言存在两个问题：资金和库容。一方面，收储资金来自农发行，国家如果只收不放，需要雄厚的资金支撑，农发行是否愿意承担这个风险；另一方面，国家虽然在广西等地扩建了库容，但增加的库容能够完全容纳本榨季收储的300万吨食糖的可能性较低。此外，净收储也只能暂缓市场压力，大量的国储库存将在未来某段时间得到释放。

此外，主产区2012/2013榨季收购价已基本尘埃落定。广西、海南、广东每吨蔗料收购价比同期下降了25元、50元和50元。蔗料收购价下调看似损害了蔗农利益，但实际上本榨季各大产区蔗料亩产量的提高在一定程度上弥补了蔗农的损失，使其收益与去年相比基本持平。对于制糖企业来说，也可以降低生产成本。

1月份产量增加，销糖率增幅下降

本榨季市场对国内产量大幅增加的预测已经被事实应证。开榨至今，仅统计广西主产区去年12月份和今年1月份的产量就可以发现，这两个月的总产量比去年同期增加了104万吨。产量增加的原因在于广西主产区近期天气因素得力，出糖率和亩产均得到提升。此外，前期部分发生霜冻的地区也竭尽全力大量砍收甘蔗来弥补损失，加快了产糖进度。一般而言，1月份是产量的峰值月，随后的月份产糖力度逐渐减弱。本榨季2月份迎来春节，不少制糖企业停工放假，因此预计2月份产量不及1月份，但同比仍将大量增加。

销糖方面也出现回暖，以广西主产区为例，去年12月份的销量同比增加84万吨，今年1月份的销量同比增加19万吨。但值得注意的是，在此阶段，全国共收储150万吨，制糖企业交储份额至少超过三分之一，而2011/2012榨季同期国家并没有任何收储行动。简单来看，去年12月份和今年1月份广西产量和销量都增加了103万吨，扣除收储的数量，实际增加的销量不到80万吨，广西地区的工业库存较同期还是出现了增加。随着后期产量的不断增加，其工业库存压力将逐步体现出来。

虽然郑糖在多方炒作国家“只收不放”政策的影响下短期上行，但投资者不应盲目追高。郑糖后期走势的主要影响因素集中在国家政策、国内产销进度以及外盘走势方面。