“终结QE”或撂倒金牛

经历十二年牛市的黄金，在蛇年伊始遭遇了前所未有的危机。国际金价在春节期间逼近1600美元关口后，随着美联储1月会议纪要公布，金价更是一举跌破1600美元，直面1550美元的近两年来的重要支撑位。黄金牛市岌岌可危，今年或将是最受考验的一年。

宏观经济复苏

从去年下半年开始，以中美两国为首的主要经济体开始了复苏步伐，最近一段时间以来，全球经济复苏态势更为稳健。

美国经济一直是全球经济风向标，美国经济复苏也走在发达国家前列。美联储公布的1月份货币政策会议纪要显示，部分官员认为该国可能需要在就业市场明显改善前缩减或停止量化宽松政策。另外，部分委员认为应该将失业率6.5%的门槛提高，同时，经济可能超预期增长。美联储加强了前一次会议纪要中对考虑于2013年年底撤出QE的措辞，令市场对于美联储QE政策前景愈发担忧。

欧元区经济尽管整体上仍然非常疲弱，但欧洲经济领头羊德国经济表现十分稳健，并且欧债危机目前也得到缓解，欧元区解体风险不断下降。

此外，随着美国经济复苏，以美国股市为代表的全球股市表现强劲，特别是美国三大股指在近期均创下近五年来新高。股票等风险资产走强，削弱了黄金的投资吸引力。

黄金需求下滑

据世界黄金协会最新公布的报告，2012年全球黄金需求比2011年下降4%，至4405.5吨。在经历了五年的高速增长后，黄金需求开始出现下滑，最主要原因在于黄金消费大国印度需求下滑。

据该报告，中国2012年黄金消费量仅与前一年持平。不过，中国黄金协会公布的报告称，2012年全国黄金消费量为832.18吨，同比增长9.35%。央行购金成为黄金消费唯一亮点，全年央行购金量比2011年增加17%，达到534.6公吨，创下1964年以来的最高纪录。但中国市场增长也难以弥补印度消费下滑。

基金减持

全球最大黄金ETF——SPDR Gold Shares持仓自去年末创下历史新高1353.35吨后，开始减持黄金，至2月20日已减持至1299.19吨，较高峰时下降54.16吨%。此外，黄金自去年四季度起也遭到大型对冲基金的抛售，这也加大黄金调整压力。

尽管“货币战争”硝烟尚未散去，但以美国为首的全球经济持续好转，欧债危机缓解，通胀水平也并未因宽松政策而走高，黄金的避险、投资吸引力持续下降。美联储最近的会议纪要对宽松政策的态度成为压垮黄金的最后一根稻草。如果美联储退出QE政策，黄金牛市或将就此终结。从技术形态上来看，1500美元是自2011年7月份以来的重要技术支撑位，如果失守，黄金大级别调整将拉开序幕。

责任编辑：刘健伟

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