受资金持续入市和大豆走强推动，大连豆粕期货价格一改节后首日的颓势，反弹走高，主力1309合约一度涨停。短期来看，国内港口库持续下降和油厂现货库存偏低为市场提供了炒作题材，而《大连商品交易所风险管理办法》修正案使得资金入场交易更为便利，豆粕倾向于维持偏强格局。

活跃资金加大豆粕强势

对于期货市场而言，资金活跃度是影响价格走势的重要因素。为适当降低交易成本、提高近月合约流动性、优化市场风险管理体系、提高市场运行效率以及进一步发挥期货市场功能，大商所对《大连商品交易所风险管理办法》的规则条文进行了修改完善，修正案为资金入场交易创造了更为便利的条件。资金活跃度加大为豆粕维持偏强格局提供助力，这在豆粕期货近期走势中体现地淋漓尽致。

2月5日，豆粕期货主力1309合约盘中一度涨停，337772手的日内增仓创造了历年9月合约单日增仓的历史高点，资金对期价上涨的贡献显而易见。在这天量增仓中，基本面的炒作题材固然是促使资金入场的重要原因，然而《大连商品交易所风险管理办法》修正案的作用亦不可忽视。

当日增仓过程中，1309合约持仓量仅增加3432手就达到100万手。按照之前的要求，在豆粕合约持仓量超过100万手而又小于150万手时，大商所将把合约交易保证金收取比例由5%上调至8%，这意味着337772手的天量增仓必然大幅增加交易双方的资金压力。不过，按照修正案的规则，在豆粕合约持仓量不超过150万手时，大商所对合约交易保证金的收取比例仍为5%，这意味着在3432手之外再继续增加的334340手持仓不会导致保证金收取比例的提高，这就极大地缓解了交易双方的资金压力，进而促进资金入场交易的活跃度。

基本面支撑豆粕价格易涨难跌

虽然全球大豆供需紧张状况持续好转对豆粕市场形成压制，但由于南美新作大豆大量上市需要时间，美国现货大豆供给仍显紧张，加之国内港口大豆库存持续下降以及油厂豆粕库存偏低，基本面支撑豆粕价格易涨难跌。

第一，国内港口大豆库存偏低支撑豆粕价格。受春节前的季节性消费和国内近月大豆进口力度减弱的影响，港口进口大豆库存持续下降。截至2月21日，主要港口大豆库存约为490.3万吨，较2010年5月份以来的最低值仅高出11.7万吨。偏低的进口大豆库存水平使得油厂面临的原料供给压力较弱，加之春节前后多数油厂停机导致油厂豆粕库存较低，豆粕价格受到支撑。

第二，国际市场现货大豆供给偏紧限制豆粕下行空间。目前美国现货大豆供给紧张，巴西早熟大豆虽已收割上市，但上市量受港口运力限制，国际市场现货大豆供给仍显紧张。以巴西对我国的出口为例，由于受大豆品质和港口交通状况的影响，巴西对华装运大豆船货数量低于预期，目前评估为90万—110万吨。船务公司船期安排显示，整个2月份，巴西对华装运的新豆数量可能仅为实际成交的60%—70%，而延迟的部分船货，将在3月份之后装出。