主要宏观消息

　　2月汇丰中国制造业PMI初值50.4，预期52.2，前值52.3。创4个月内最低水平，显示中国制造业回暖放缓。

　　国际评级机构穆迪将英国政府债券评级下调一级，由Aaa降至Aa1，评级展望稳定。这是英国首次失去权威评级机构的最高评级。

　　2月德国Ifo商业信心指数上涨至107.4，超彭博104.9的预期，前值为104.2。这个反映德国商业信心的指数连续第四个月上涨，并攀升至10个月以来最高。

　　伯南克在2月初曾与一些华尔街交易商和投资者进行过会面，据彭博社引述了解会谈的知情人士说，伯南克在会面中尝试最小化他们对央行宽松货币引发资产泡沫的担忧。

　　

铜铝： 跳空低开 弱势格局依旧

　　

　　晚盘德国经济数据利好，不过也未能对铜铝价格形成支撑，晚盘铜铝继续走弱。伦铜下跌0.44%至7817美元，伦铝下跌1.33%至2047美元。形态上看，伦铜继续收出大阴线，并突破了本轮上涨黄金分割位，而伦铝也已经跌至前期启动低点。从周线上看，伦铜率先接近本轮中期上涨趋势线，伦铝也突破了上方轨道线，继续下行，短期走势偏弱。

　　从国内走势看，早盘金属跳空低开，直接跳过中期上涨趋势线，随即迅速走低，主力合约1305最低达到57050点位。之后尽管收复部分跌幅，但整日反弹依然疲软，围绕均线上下运行。从量能上看，沪铜今日增仓29062手，逢低买盘积极介入，不过未能推高价格，显示多头动能仍显不足，当前趋势仍将持续。沪铝则跟随整体走势，低开低走，创出本轮下跌新低14082，未见企稳迹象。

　　操作上，短期沪铜跌势持续，前期空单可以继续持有。

 

铅锌：沪锌重回前期横盘区间

　　本轮伦锌上涨强劲，但下跌也够迅速，连续九个交易日收出阴线，并跌破60日均线的长期支撑，重新回到前期横盘区间2000-2100美元。从周线上看，伦锌大三角形上轨线未能支撑住伦锌跌势，伦锌重新回到三角形区间，弱势格局不改。伦铅走势和伦锌基本类似，也已经回到前期三角形区间。

　　从国内看，沪锌今日走势和沪铜基本一样，低开迅速下探，之后围绕均线上下运行。形态上看，沪锌收出星线，下方受到60日均线和整数关口15000短期支撑。同时，此区间是前期上涨持续横盘区间，属于成交密集区，具备一定的支撑。但从整个金属走势看，偏弱格局依旧，而中国汇丰PMI初览指数回落也加剧了市场担忧，短期市场仍将弱势调整。

　　操作上，前期空单可以继续持有，不宜继续追空。

 

螺纹钢：基本面走向恶化 螺纹期货跌势难改

　　螺纹期货今日继续下跌。主力合约RB1310以4040开盘，最高4049，最低3998，收盘4016元，较上个交易日跌51元，日K线收出带上下影线的小阴线。

　　技术上看，节后螺纹期货连续下跌，且下行过程中毫无支撑，K线呈现强烈空头排列，预示下跌仍未结束。这主要是市场预期放生了重要变化，一方面，美联储提前结束QE3的预期正在被强化，而国内货币收紧的政策苗头也开始显现，这种情况下，全球范围内大宗商品涨价预期开始迅速消退。

　　但具体到钢价下跌，我们认为最重要的还是钢铁行业供需基本面发生了超出市场预期的不利变化。我们知道，螺纹期货的上涨以及随后的钢价反弹，与行业亏损、钢厂减产有极大关系，钢厂产量持续维持低位，市场持续供小于求，最终引发钢价反弹。可以说，反弹的根本原因是供应偏低造成的。

　　但这种情况已发生根本变化。由于螺纹期货长达数月的上涨，市场看涨预期深入人心，贸易商囤货欲望增强，钢厂订单饱满，在连续大幅提价后，钢厂生产积极性高涨，春节后，钢材市场库存大幅飙升，螺纹线材库存显著超出去年同期，创历史新高，热卷库存也快速升至去年同期水平，市场重新进入高库存状态。

　　在库存快速增长的同时，需求却毫无启动迹象，贸易商普遍反映，现货难以成交，经常有价无市，这让有资金压力的钢贸商加大了抛售力度，现货的下跌还是刚刚开始，预计短期内，期货仍将引领现货杀跌。

　　技术上看， RB1310今天增仓11.8万手，持仓量超过101万手，但全天弱势下探，盘中反弹力度极弱，市场看涨预期几乎消散殆尽，而各项技术指标仍在继续走弱，后市仍有较大下跌空间，预计在3950附近才会出现较有力度的支撑。

　　操作建议：

　　仍处于加速下跌阶段，仍有较大空间，4000元上方多单积极减仓，空单继续持有。

　　

焦炭：市场暂显平静

　　

盘面解读：

焦炭期货主力合约J1309跌势有所缓和，国际国内货币政策收紧、国内行业利空政策等的集中释放，是本次焦炭大幅下挫的主要因素。随着利空情绪的逐渐释放，焦炭跌势有所收敛；随着焦炭价格进入1800-1850附近，技术阻力开始显现，且预计1800处存在较强支撑。成交量、持仓量在震荡中放大，表明资金涌入和成交活跃，即市场的平静可能是暂时的，后市还将剧烈运动。

随着空头的力量的快速、大量释放，空头力量略有不足，市场成交活跃且资金涌入，后市变数加大。

行情预判：

看平下一交易日行情，价格运行区间1800-1850。操作思路：清仓观望。

基本讯息：

继中国国务院上周表态将加强房地产调控后,据中国证券报周一报导，有关楼市调控的细化政策可能近期出台，维持调控的连续性和稳定性是此轮政策的重要思路；将对原有不少条款予以强化，包括房价控制目标的制定、预售制度的实施、土地供应和开发过程的管控等。

    汇丰控股周一公布的2月份中国制造业采购经理人预览指数从1月份的终值52.3下滑至50.4。

 

橡胶：周期因素影响  沪胶再创新低

　　

　　消息面：1.合成胶市场上周成交较为平淡，商家多观望为主。从其利润方面分析，丁苯胶每吨尚有几百元的利润，但顺丁胶已几无收益可言。这一方面是由于上游丁二烯价格上涨导致成本上升，另一方面也说明在需求疲软的情况下，生产商无法有效将成本压力顺利转向下游。2. 库存方面，据悉本周青岛保税区橡胶现货出库相对冷清。个别大型仓库保持在千吨以上，也有的大库出库在二三百吨。一方面是价格大跌，另一方面是轮胎工厂多数放假未复工。目前来看，价格没有实质好转的迹象，在仓库爆满的形势下，后市橡胶消费料以随用随买为主。

　　现货市场报价：国内市场上，全乳胶上海地区市场报价为24750元/吨，较上一交易日下跌250元/吨；合成胶方面，齐鲁化工城丁苯胶市场价格下跌至17450元/吨，顺丁胶市场报价17850元/吨，下跌100元/吨。

　　综合分析：节后开盘沪胶放量急跌，前期季节性因素影响下的上涨格局已被破坏，周期性拐点已经显现，沪胶后市偏空格局已开启。目前从基本面因素来看，天胶下游需求并未出现明显改善，工厂开工率较低，而橡胶库存的高压则是胶价上方高悬的达摩克利斯之剑。另一方面，合成胶上游原材料涨价导致成本上升，但在目前下游需求依然疲软的情况下，厂商无法将成本压力有效转嫁。1月国内车市虽然红火，但这主要还是受到春节前夕消费情绪集中释放所致，并不意味着国内车市就已经春回大地了。而上周泰国政府亦宣布今年3月后将不会继续天胶收储措施，但目前市场上烟片胶仍然是供过于求的格局。从盘面来看，沪胶主力1309合约日内再次下挫，跌破25000点支撑位，尾盘收于24650点，日内胶价在24700-24800点范围内成交最为活跃。操作上，前期空单继续持有，关注24250-24500点区间的支撑位。

豆类：投机资金出逃 豆类回调纠正内外节奏落差

    美国农业部周五公布的出口销售报告显示，截至2月14日当周，美国12-13年度大豆出口销售净减少11.95万吨，13-14年度大豆出口净销售6.2万吨，当周12-13年度大豆出口装船95.61万吨。出口数据不如预期乐观，考虑到上周传言的中国增加3月船期采购消息，关注本周公布的出口报告数据情况。另据巴西消息，港务局周五表示，在于官员会谈之后，港口工会取消了原定本周二举行的为期六个小时的罢工，这对豆类短期呈现利空压制。

    美豆周五未能延续当日电子盘强势，糟糕的出口数据及阿根廷降雨消息严重打压做多人气，5月合约收出带长上影的长实体阴线，技术呈现明显利空信号，考虑到巴西港口工会亦取消周二罢工，暂时利多炒作均陷入偃旗息鼓状态，美豆跟随周边农产品走弱概率增长。内盘豆类表现依然强劲，近月大豆盘中宽幅震荡，但收盘仍站在均线系统之上，9月大豆表现远月偏弱特点，期价未能守住4800整数一线，预计近月合约的政策性抗跌特征将继续延续，远月继续保持波段思路。豆粕今日资金大举出逃，早盘一度深幅下挫，但随后收复大半跌幅，近强远弱格局依然没有变化。目前内外市场背离较为明显，尽管美盘表现较弱，但国内豆粕现货供应趋紧及油厂挺价意愿均为期价提供较强支撑。不过短期期价下挫促使大量饲料企业放缓补库操作，现货持坚能否延续取决于油厂与下游需求企业之间博弈，短期豆粕近月多单依托10日均线持有，远月保持观望或波段思路。

油脂：油脂遭空袭 棕榈触跌停

　　受外盘美豆类和原油期价下行的拖累，今日国内油脂油料走势羸弱，油脂中棕榈油更是触及跌停。美国农业部预期13/14年度美豆单产反弹，而同时南美产区干旱天气因降雨而缓解，这些对油脂油料构成较为明显的打压，而棕榈油本身高企的库存以及较为活跃的投机资金使其成为了油脂中的最为弱势的品种。

　　在基本面上，马来西亚当地船货调查机构ITS今日公布最新的数据显示，马来西亚2月1-25日棕榈油出口量环比上升4.6%，至1,153,852吨；1月1-25日出口量为1,102,585吨。虽然从数据上来看，出口量好于预期，午后棕榈油期价一度回升，但尾盘空头资金重新介入令期价再次走低。

　　综合来看，对比当前三大油脂，棕榈油已经处于价值洼地，虽然基本面上目前依然偏弱，但不建议投资者继续追空，空单可逢低获利了结。

棉花：仓单问题渐散 近月合约大跌

　　国内外棉花行情呈现明显的强弱关系，美棉强而郑棉弱，隔夜外盘美棉主力高位调整，但对于此前价格突破85美分的趋势来讲，短暂调整过后继续看涨。而国内棉市缺乏新的消息刺激，价格波动位于区间震荡，期价也难以有趋势性的行情出现，主力9月在19800上下反复，由于有多单逢低买盘的支撑，9月期价回落幅度不会很大。反而是交割月合约1303，近期大幅下挫，令仓单隐忧不攻自破，期现价差也处于负值，由于目前价格处于超跌，所以后市出现反弹的概率增加。在此，也给予多单投资者警示：勿将仓单问题作用在9月合约上，实践证明，临近交割月的合约，仓单影响越有效！操作策略依然是空9月。

白糖：震荡格局 冲高动能略减

　　隔夜原糖上涨1.34%，收于18.16美分，总体仍处于底部回升的局势，等待趋势指标的进一步改善。国内郑糖1309合约以高开盘整为主，最终收于5444，涨幅0.04%，从基本面信息来看，并不支持期货市场价格的暴涨暴跌，我们总体的思路，依然以区间震荡为主。从今天的盘面来看，市场冲高动能略减，预计未来震荡的概率较大。5200-5400对于价格的支撑较强。广西糖会将于3月2日~3日在南宁召开，届时各主产区对产销做通报。目前现货糖价不高，且成交清淡，难以支撑期价大幅上行。建议未投资者仍以观望为主；已有多单者逢高减仓。

玉米：市场氛围偏空 玉米期货弱势震荡 

　　上周五CBOT玉米期货收低，交易商称因受大豆期市大跌之势影响。但因人们担心阿根廷的干燥天气可能将削弱玉米产量前景，玉米期货也获得一些支撑。CFTC公布截止到2月19日当周，玉米期货总持仓1313307口，基金多头减持7400口，空头增仓30322口，目前基金净多持仓为179514口，较上周减少37722口。

　　传统佳节过后国内玉米现货市场供需显疲软，一方面东北产区存粮较多，后市供应压力较大；另一方面深加工企业库存充裕、压价收购策略及港口库存高企对市场造成拖累。今日同时受周边商品市场弱势影响，连盘玉米低开弱势震荡，主力1309合约再次受到均线系统压制。短期内玉米期价维持震荡偏弱思路，受近日国家铁路运费及燃油提价料对市场构成一定支撑，下跌空间料有限。

麦稻：强麦 早稻双双反弹

强麦今日持仓显示1305合约多空继续大幅减仓，减仓集中在主力合约，1305合约交割后后期月份将变成20吨一手的新合约。早稻今日多空小幅流出，多头第一的江西瑞奇继续割肉，而空头减仓集中在非主力合约，主力合约继续旧去新来。

强麦主力1305 合约今日冲高回落，反弹受阻在10日均线，后市再度考验2500整数关是大概率事件。早稻今日小幅反弹，整体依然处于均线之下，资金呈净流出，多头江西瑞奇处于继续割肉之中，空头方面仍有新的资金入场打压，从目前看市场维持了去年以来的弱势特征，总体操作机会不多。

塑料点评:突破支撑，下行可期

　　今日塑料1305合约涨80点至11150点，持仓量增加一千余手至9万余手。而1309合约收盘报收11025，较上个结算价下跌0.09%，持仓增加7千余手至23万余手，09合约对05合约贴水125点，表示市场对远期悲观情绪较浓。 

　　虽然塑料下游开始回暖，农膜市场随着农忙的到来逐渐升温，导致塑料上冲利动能增加并有持续动能，但效果较慢短期上塑料上游brent连续两个震荡下行后给予较强塑料空预期；加上长期产能过剩担忧，导致塑料短期下行趋势。

　　技术层面上看，塑料短期上震荡下行，建议可考虑在11000上方逢高抛空1309合约，并注意上游库存消化情况。

 

PTA点评: 宽幅整理，PTA暂缓跌势

　　今日PTA1309合约暂缓下行走势，早盘一度跌穿40日均线下行，此后震荡回升，午后在8540上下窄幅震荡，收盘跌22点至8550，成交50万余手，持仓与上一交易日基本持平。

　　节后现货市场启动缓慢，观望氛围较浓，若备货行情无法启动，PTA将延续调整走势。从技术上看，PTA在20周均线8480附近支撑较为强劲，短线仍有一定的反弹空间。

　　操作上，建议在8600上方抛空，前期空单在8280-8400附近减仓，8400-8600区间持空单观望。

PVC点评: 房产调控政策出台，pvc应势下跌

　　今日PVC1305合约跌30点至6575，持仓量减少3千余手，达将近6万余手。PVC 1309合约跌55点至6790点，持仓减少2百余手至2万余手，远期升水215点。

　　PVC上半年需求相对低迷，下游需求出现明显好转的可能性不大，目前1305合约和现货价差不大，意味着操作空间较小。国家新出台的房产调控政策对PVC市场震动较大，远月09合约波动较大，多数投资者减仓避险。

　　从技术点位上看，PVC1309合约60日均线支撑较强，预期随着国内经济的好转PVC震荡上行的可能性较大，建议长期投资者可考虑在6828下方进行多头操作1309合约。

玻璃点评:继续调整，中线看多

　　今日玻璃维持震荡走势，主力合约1309小涨0.26%，最新价为1559元。

　　技术层面来看，玻璃短线向下寻求支撑，1540支撑明显。总体来看，由于市场需要时间对房地产新政消化，玻璃短期仍将以调整为主，中线依然看多，建议1540下方可布少量空单。