上周，郑州菜油走势疲弱。在外盘原油连创新高的背景下，国内菜油却出现了五连阴的背离走势，随着上周五跌破上升通道，图形上构筑明显双头形态，技术上的调整一触即发。
　　国储收购菜籽，难掩基本面弱势
　　5月31日，国家发改委下发了《关于做好2009年油菜籽收购工作的通知》,确定了今年油菜籽托市每市斤1.85元的收购价格，但比较2008年11月收储，此次的收购价格每斤却低了0.35元，并且与进口油菜籽的比价也由当时每吨高出600-700元，到现在的每吨低于300元左右,而且此次托市收储政策对于收储数量并没有明确规定。此外，6月12日，国家粮油信息中心发布报告，将2009年油菜籽预估增幅由10.2%下调至7.4%。数据表明，2009年油菜籽预估产量仍为1300万吨，但2008油菜籽估计产量升至1210万吨，进而导致增幅下调。笔者认为：短期来看，国家收储确实起到了刺激、稳定国内市场的作用，但中期来看，较低的收储价格或将被市场认为是管理层释放菜籽生产状况的信号，在经济非景气周期阶段，油菜籽连续丰产也意味着供需矛盾的存在，这将压制下游菜油的走势。
　　季节性低点将至，菜油下行动能大
　　根据以往的历史经验，5-6月，随着新菜籽的上市，菜油价格逐渐会开始回落；而7－8月，随着供应增多，菜油会出现年内最低价格；9月底，随着双节临近需求增大，菜油价格才开始回升。笔者认为：金融危机的爆发，使管理层对刚性需求较强的农产品所实施的刺激、托市政策的效果会比往年更有效、作用更大，因此农产品的连续丰收也成为较大可能。相比往年，今年新油菜籽上市对国内油脂供应所形成的冲击将更大，而菜油的价格压力也将高于往年。
　　技术破位，资金流出，菜油弱势格局显现
　　下图为菜油主力合约RO0909的日K线图，从图上看，上周五，受国内A股市场大幅跳水的拖累，RO0909首次跌破了三个半月以来的上升通道，并且顶部双头的形态也愈来愈明显，此外近期持仓量持续减少，也表明已经有部分资金流出。观察国内外市场近期的盘口，我们不难发现，国内、国际市场的运行节奏已经开始出现不一致，国内明显弱于国外，而目前支撑着国内多头的最后力量就是一再飙升的国际原油价格，但鉴于近期国际原油已经处于高位，调整压力较大，一旦原油价格调整，国内期货市场或将面临新一轮的变盘，而近期走势较弱的菜油所面临的调整压力将会更大。投资者应重新回归菜油市场基本面分析，而摒弃“资金推动”的原有操作理念。