热门关键字： 宏观解读约稿沈良

棕榈油深跌条件还未成熟

棕榈油继续深跌的条件并不成熟，需等待东南亚产区出口下滑和增产周期预期等利空因素的发酵。技术上，因连续下跌，连棕油偏离均线较远，1309合约面临下方重要支撑6700元/吨。操作上，建议空单逐步离场，等待7200元/吨一线的抛空机会。

南美大豆上市前，油脂难有深跌

美国农业部2月份供需报告上调了全球大豆产量和期末库存，全球大豆库存消费比已经升至16.65%，较1月份预估的供需局面有所改善。不过，报告也下调了大豆期末库存，导致美豆库存消费比降至4.06%，重回低点，所以一旦南美出现延迟装船的情形，美豆紧张局面就会重新出现。

南美主产国——巴西和阿根廷的新作大豆总产量预估与1月份持平，丰产压力并没有进一步加大。阿根廷的降雨短期内改善了土壤墒情，中期仍存干旱忧虑，再加上后期集中装船时对南美港口运力的考验，给多头提供了炒作题材。在南美大豆4月份大量上市之前，基本面不支持油脂价格的大幅走跌。

马来西亚出口形势或有变数

马来西亚政府宣布将3月份毛棕油出口基准价格定为2306.11令吉/吨，它所适用的出口税率为4.5%。这就意味着今年前两个月马来西亚毛棕油免税出口的局面将被打破。马来西亚政府宣布上调3月份毛棕油出口关税的决定令投资者看淡未来出口前景。

此前MPOB公布的数据显示，1月底马来西亚棕榈油库存从去年12月底的263万吨下滑至258万吨，其中最主要的一个原因就是毛棕油出口量的增加。船运调查机构ITS最新数据显示，马来西亚2月1日—25日棕榈油出口量虽较上月同期增加4.7%，但增长幅度明显放缓。市场担忧出口关税上调会使3月份出口量大幅下滑，市场需求不足以削减去年9月份以来持续上升的庞大库存，前期相对良好的出口支撑也将倒塌。

棕榈油即将进入增产周期

棕榈油的生产具有季节性，12月份到次年2月份产量大幅减少，3—10月份逐渐增加，并在9、10月份达到最高值，随后开始减少。通常情况下，进入3月份，棕榈油产量进入增产周期。不过，今年马来西亚1月份降雨量低于预期，预计3月份仍维持减产态势，4月份开始增产。另外，印尼降水好于往年，洪水结束后棕榈产量潜力仍较大。4月份开始棕榈油重新面临增产的命运。这样，后期在出口萎缩，且产量即将步入增长周期的双重困扰下，内外库存的压制难以解除。

港口去库存化进程艰难

根据汇易网的统计，今年1月份国内棕榈油表观消费量为33万吨，同比减少15.45%，环比骤降51.61%，环比和同比的下滑幅度都处于历史偏高水平。春节后油脂消费处于短暂的销售淡季，2、3月份气温依旧偏低，棕榈油购销清淡。不过，1月份棕榈油进口量同比增加6.7％，至47万吨，并未因进口新规的实施而出现下滑。在供应量增加、消费量下滑的夹击下，国内港口去库存化进程异常艰难。

责任编辑：刘健伟

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。