上周伦铜继续振荡上行，持仓量持续增加，而沪铜则持续高开低走，对伦铜的强势置之不理，整体上外强内弱格局十分明显。美国不断出现的利好经济数据进一步强化了市场的乐观情绪，而美元继续维持低位运行也加剧了市场对通胀的担忧。由于当前铜的供求关系已经逐步趋向宽松，因此，一旦基金本轮建仓告一段落，铜价将向基本面回归。
　　从上周金属市场的资金流向可以看出，伦敦金属市场六个有色金属品种均呈现出增仓的态势，其中铝、锡、镍三个品种的总持仓量已经创出历史新高水平，显示基金买盘介入的迹象十分明显。从基金建仓对象的选择方向看，当前基本面相对较好的铜和锌增仓幅度相对有限，而基本金属中当前基本面最差的铝反而成为基金建仓的重点，由此可见本轮基金买盘重新进入基金属市场意在长远，很显然对远期通胀的担忧是激发基金买入的主要诱因。从基金建仓的手法上看，此次基金买盘可能属于指数基金的范畴，而随着各金属品种技术面的造好，也势必会得到CTA的推波助澜。由于长线买盘的性质，一旦指数基金阶段性建仓完毕，铜价在缺乏消费买盘的情况下，很可能出现明显的调整。
　　目前国内现货铜价在41000元/吨上方缺乏消费买盘，导致现货价格持续疲软，现货贴水进一步扩大。上周中国海关数据显示，5月份中国铜进口同比再度大幅增加113%，虽然进口增量中部分是国内实体消费回升所致，但也不排除有很大一部分是由于5月份沪铜与伦铜比价持续高企所引发的贸易进口。上周上期所铜库存再度大幅增加15167吨，显示国内供应压力非常明显。当前沪铜与伦铜比价虽然已经回到年内的低位水平7.9（7.75-8.5），但从近两年来看，7.9的比价依然属于中值水平（7.2-8.8）。
　　虽然上周伦铜库存继续维持在30万吨的水平以下，但库存减幅明显缩小，注销仓单比例持续走低，显示未来库存减少的潜力可能下降。
　　美元指数依然维持在78—80的敏感区间，其近期对铜价的影响仍然十分显著，在美元指数没有走出上述区间前，铜价受其影响较为反复。短期波动率的上升表明，如果美元指数有效突破80，则极易引发铜价的剧烈调整。
　　从技术面看，伦铜目前的支撑在4900—5000美元的区间，沪铜在40500-40800元一线，在上述支撑位未被跌破前，铜价的技术性强势仍能维持。但沪铜的持续滞涨似乎已经发出铜价即将出现调整的信号，一旦沪铜率先跌破40500元一线，铜价调整可能就此展开。