春节前，PTA价格脱离基本面，持续大幅上涨，主力1309合约一度触及9000元/吨一线。但春节后市场气氛急转直下，PTA价格持续下跌，一周内跌幅在500元/吨以上。本周PTA价格表现依旧较弱，继续下行风险较大。

原油下跌增加PTA下行风险

PTA市场主要支撑因素是PX价格高位坚挺。节后韩国PX价格最高点在1708美元/吨，近期跌至1670美元/吨附近，跌幅只有2%左右。按照目前的PX价格折算，PTA成本重心在9300元/吨附近，因此加工亏损依旧较大，成本支撑依旧有效。但是原油需求动力不足，商业库存高企，中长期看，原油价格或已进入下跌周期。一旦跌势明确，其下游石脑油也将跟跌，PX价格也难独善其身，势必跟随原油和石脑油走低，届时PTA成本重心下移，期价将进入中长期下跌趋势。

节后库存压力上升，PTA承压

春节前后，终端纺织服装市场开工率整体下降，尤其是春节长假期间，江浙织机负荷降至10%左右，生产活动基本停止。但在此期间，上游聚酯装置维持正常生产，产品基本转化为聚酯厂库存。目前POY平均库存在20—24天，FDY平均库存在21—25天，已经回到了去年最高水平，甚至部分规格产品库存超过去年最高值。高企库存使聚酯厂资金压力增加，节后涤丝产销疲弱，工厂产销只能维持两三成，下游疲弱表现间接利空原料PTA。另外，春节前PTA开工率回升，但需求因聚酯装置检修有所下滑，因此PTA库存出现明显上升，平均库存较节前上升3—5天。而元宵节后，终端织造业开工率将逐渐上升，但目前涤丝产销并未有回升迹象。如果织造企业继续随用随买，聚酯厂将不得不承受较长时间的高库存压力，对PTA价格产生利空影响。

宏观面及外围市场风云变幻

汇丰银行周一公布的数据显示，中国2月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)预览值降至50.4，为四个月低点，1月终值为52.3。该指数高于50，表明制造业活动正在扩张；若低于50，则表明制造业活动正在萎缩。2月汇丰PMI初值滑落幅度超出预期，在短期将对市场人气产生打压作用。国际信用评级机构穆迪22日下调了英国主权债务评级，由原来的最高级AAA下调至AA1，评级展望为“稳定”。这是英国自1978年以来首次失去最高评级3A，疲软经济增长前景和不断增加的巨额债务对英国经济构成了负面影响。美联储公布的1月份会议纪要显示，美联储可能在3月份探讨是否应该提前结束量化宽松货币政策，这引发市场对美联储可能收紧流动性的猜想。受此影响，美元指数持续走强，市场显现购买美元而抛售原油等风险资产的迹象，原油及铜等大宗商品均走出连续大幅下跌行情。春节前乐观的宏观氛围并未能延续至节后，国内外股市、期市整体偏弱对PTA有明显拖累作用。

综上所述，春节后PTA持续下跌是对节前脱离基本面上涨的修正，也是对节后库存增加的反应。目前PTA加工亏损较大，成本支撑依旧有效，但原油继续下跌预期较强，或打开PX价格下跌空间。因此，即便近期PTA期价在高位出现反复，也难以改变中长期下跌趋势。技术上看，PTA已经击穿布林通道中轨线支撑，MACD和RSI等指标显示空头力量占据上风，行情弱势将延续。