上周，股指期货迎来较大幅度下跌，本周则沿着5日均线延续调整态势，跌幅有所减弱。周三1303合约收盘报2587.6点，与周一开盘价基本相当。我们认为，期指短期调整后，仍将震荡上行。

上周三，期指的总持仓达到历史性高点13.5万手，1303合约持仓突破10万手。期指总持仓达到高点，表明多方仍在积极表现。其后，量价配合，一路下行，市场分歧减小，多空纷纷减仓，目前总持仓回到了10.1万手，1301持仓为7.3万手，减仓幅度超过了25%，后期继续减仓的空间不大。主力持仓方面，排名前20位的多头和空头力量对比发生变化，净空单从13070手降至9190手。而持仓量历来反映多空双方的交战兴趣，前期空方占据控制权的减仓下行格局已经得以改善，近来期指每日早盘均有发力上攻随后回落局面，形成连续三条上影线，显示出对上周连续下跌后的技术性修复需求。期现价差明显缩小，从上周三的升水7.76点到本周三的贴水7个点，说明在趋势上，空单承接意愿较强。随着行情波动趋缓，做空力量也在消退。

从现货市场板块表现来看，银行在蓝筹中一枝独秀，但没有有效带动煤炭、地产、建材和有色等其他蓝筹股。房地产“国五条”颁布后，房地产板块应声而落，板块指数在春节长假开盘后已下跌7%。目前，地方版细则或在两会后密集推出，各地房地产严控政策，国土部已要求各地国土部门必须于今年3月底前上报今年住宅用地供应计划，供应总量原则上不低于过去五年平均实际供应量，确保保障房用地应保尽保，并将启动供地率专项督查。预计后期限购政策难以放松，保障房建设继续推进，覆盖范围有望逐步扩大，房地产政策和市场走向仍将面临长期的博弈。而以限购、限贷等控制终端销售方式的调控，对行业基本面的影响十分有限，房地产销售额、净利润仍可持续增长；此外，本次“国五条”相对温和，肯定了调控已取得积极成果、楼市总体处于平稳，结合本周二进行的50亿元正回购，稳增长仍是第一要务，房地产严控只是政府进行预期管理的必要手段，并不意味着房地产严冬的到来，也不会对期指后期走向形成拖累。

伯南克讲话支持量化宽松政策（QE），外围市场利好依旧。周二晚，美联储主席伯南克在国会发表证词时表示，他仍然认为有必要维持超级宽松的货币政策，美联储将继续采购资产直到在物价稳定的条件下劳动力市场的前景显著改善为止；在目前经济环境下，资产采购以及更普遍宽松政策的好处是显而易见的。而美联储从去年12月的议息就开始讨论自危机以来QE退出的情况，退出需满足两个条件，失业率降到6.5%和通胀超过2.5%。而1月美国物价指数继续维持平稳，低于联储目标2%。因此，外围政策的利好也将为期指后期上涨提供空间。

虽然市场心态依然不稳，上周的快速下跌往往是对利空消息反映过度，持仓量创新高之后的高位泄洪也是在所难免，但是期指并没有反映出大跌的预期，近期依然将维持盘整格局，期指在2500点一线寻求支撑后，仍具备上涨动能。