随着美棉价格的持续上扬，我国进口棉的成本已然增加。而在进口配额有限以及国内流通的棉花资源尤其是高等级棉花资源紧缺的情况下，抛储政策将成为决定后市的关键因素。目前关于国家新年度棉花继续收储和收储价格定位，以及将抛售本年度收储的棉花并允许流通市场的政策传言四起，使得市场多空因素交织难辨，对此笔者认为在新年度棉花播种前期棉价或以持稳为主。

郑棉注册仓单不足，暗藏潜在拉升动能。2012年度国家20400元/吨的棉花收储价格远高于先前期货和现货市场的价格，因此棉企交储的积极性非常高，从而在郑州商品期货交易所注册棉花仓单数量是有限的。据统计截至2月27日交易所的棉花仓单注册量仅269张（1.076万吨），而期货市场1305月合约和1309合约的持仓量超过16万手，按照单边折算下来大概是40万吨，可见仓单的量与盘面的持仓量相差甚远。而在期货市场供不应求的局面严重时，不排除期货合约有继续上冲的动能。

无限量收储致使市场流通的棉花资源紧缺。据统计数据显示，截至2月1日，本年度棉花临时收储交易累计成交615万吨，远高于上年度313万吨的收储总量。615万吨的收储量约为全国棉花总产量的83%以上，大规模收储过后，市场上棉花流通量在减少，棉纺企业用棉尤其是对高等级棉的采购明显紧缺，给棉花现货和期货价格一定支撑。

新年度植棉意向下调。连续两年的棉价下跌使得棉农植棉收益下降，新年度对于植棉的种植热情明显减弱。据中国棉花信息网对全国13个主产棉省的重点产棉地区的抽样调查结果显示，2013年全国植棉意向面积为6916万亩，同比减少342万亩，降幅为5%。

据国际棉花咨询委员会公布的2013/2014年度全球棉花种植意向数据显示，新年度意向植棉面积可能减少9%，其预测的年度产量为2320万吨，较本年度缩减274.9万吨。全球棉花经过连续三年的供需过剩后，在2013/2014年度再次呈现出供不应求的格局。这将成为后期棉价运行的潜在支撑因素。

棉花进口配额政策至今仍是雾里看花，有些大中型棉花企业反映已接到国储棉竞卖和滑准关税进口配额挂钩的通知，但大部分用棉企业表示很茫然。由于89.4万吨1%关税内进口配额中大部分是加工贸易配额，出口订单严重不足是中国纺织品服装不景气的直接原因。因此笔者判断滑准关税配额中一般贸易配额数量有限，或仍以加工贸易为主，这或许也是用棉企业对国储棉竞卖不积极致使成交量不大的原因。可见在外棉进口方面，本年度国家是在限制进口棉大量涌入国内，降低了低价外棉对我国棉价的冲击，对我国棉价亦是变相的利多因素。

根据历年我国棉花播种的惯例，一般是4月份棉花播种工作正式展开，而3月份是棉花备耕的主要阶段。基本上在3月份就可以确定意向的种植面积，对此笔者预期在此期间国家不会过分打压价格，棉价在此期间应该处于震荡运行的格局。

综合以上分析，笔者认为虽然本年度棉花供给过剩的格局奠定了棉价弱势运行的格局，但是我国因为国家收储政策的实施，改变了棉花阶段性的供需格局，使得目前交易所的注册仓单远低于盘面1305及1309合约的持仓量，期货市场供不应求的局面严重，主力1309合约存在再次上扬的可能。另一方面根据机构的调查数据，新年度我国甚至全球的植棉意向均呈现下滑的态势，而进入3月份我国棉农处于备耕期，在此期间预计国内政策打压棉价的可能性较小。