春节过后，尽管玻璃现货行情不断好转，但是整体宏观环境持续偏弱，玻璃期价跟随股指和螺纹钢等周边品种大幅下挫，主力合约1309从节前的1630元/吨下跌至1560元/吨附近，累计跌幅近5%。笔者认为，玻璃期市近期调整已基本结束，随着下游需求的全面复苏、以及两会召开带来的整体情绪回升，3月份玻璃期价将有所反弹，长期目标价位1600元/吨。

行业基本面温和好转

2013年玻璃行业基本面好转、价格上升是大概率事件。笔者认为，2013年玻璃供需面好转除了需求预期向好之外，更多的是由于去年产能大量缩减导致的今年供给相对紧缺。

有关数据显示，平板玻璃行业2012年前三季度均在持续亏损，亏损幅度在9月份达到峰值后随着供需调整的结束而有所好转，年末最后两个月逐渐扭亏为盈。由于玻璃生产行业竞争充分，供给调整弹性非常大，行业整体利润可以作为评判市场状况的良好的领先指标。历史经验表明，行业利润的亏损往往伴随着上游生产线的退出和现货价格的回升。玻璃价格持续走高后随之带来行业利润好转，产能逐渐恢复。产业数据表明，2012年四季度，玻璃行业经历了行业利润扭亏为盈的转折点。预计2013年，玻璃生产将持续价格与利润同时回升的良好态势。尽管利润回升后，玻璃价格将面临产能扩张压力。不过，据了解，新增生产线的建设周期需一年左右，供给的相对滞后为今年玻璃价格走高提供了较长期的时间窗口。

而需求复苏对玻璃期价的影响更多地停留在心理层面。房地产用玻璃一般在房屋建设后期，因此，2013年房地产市场对玻璃的真实需求基本从2012年的房地产开工和施工数据上可以得出判断。笔者预计，今年房地产行业对玻璃需求增速仅有8%的温和增长。

成本上升支撑玻璃期价

另一个看好中长期玻璃价格的原因在于上游生产成本的上升。浮法玻璃成本主要为纯碱和燃料，分别占其生产总成本的28%和37%。其中纯碱价格较为平稳，主要的成本变动来自天然气和重油等燃料价格。近期多方媒体报道，发改委今年将着力推行天然气价格改革，江浙等省份或将在三季度开始上调天然气价格，预计平均上调幅度在0.2—0.3元/立方米。据此估算，若浮法玻璃企业完全采用天然气为燃料，此轮天然气涨价将提高其生产成本60—70元/吨。鉴于多数生产企业仍然以重油为主要燃料，天然气提价对玻璃成本的推涨幅度将小于60元/吨。

此外，长期看主要燃料重油价格同样面临上涨压力。春节后全国重油平均价格已从节前的4900元/吨上涨至5100元/吨。自2009年国际油价触底之后，长期看处于持续上升趋势中。全球经济温和回暖的预期将继续支撑油价回升。但是，从市场反应来看，目前市场仍在等待3月需求复苏状况，上游成本上升因素尚未能够引起市场足够重视。

此轮玻璃期价大跌源自宏观面的持续偏空，而其行业自身基本面则在不断好转。随着3月下游需求的加速复苏以及市场整体情绪的回暖，预计玻璃期价将有所反弹。此轮回调为长期投资者提供了较好的买入时点，建议投资者逢低多单介入。