目前扰动郑棉市场的最大因素是政策。后期政策仍将主导棉价走势。鉴于政府调控初衷是稳定市场，郑棉或将在新的价格平台上维持震荡走势，操作上建议在19700-20100元间进行交易。

下游市场总体疲弱

棉花下游市场略有回暖。自去年年中开始国内纱线产量逐月提高，四季产量同比增长率超过17%。价格方面，1月下旬以来，印度、巴基斯坦等国棉纱报价均有不同程度的上涨，进口纱报价提高；粘胶短纤以及涤纶短纤等原料价格均触底反弹，导致纱线价格上调，节后部分高等级纱调涨幅度500-600元/吨，低等级纱涨幅普遍在300-400元/吨。价格上调后成交并未缩减，中国轻纺城市场成交统计数量表明，2013年开年以来市场成交较前两年稍显活跃。

虽然下游市场略显回暖，但总体仍处于疲弱状态。2012年全年纺织服装行业固定资产投资增速不断降低；出口数据同比增速回升，但应考虑2012年同期基数较低。另外，国内消费仍不乐观，12月份全国百家重点零售企业服装销售数据同比负增长。

内外盘价差大

自去年6月份开始至今内外盘价差持续高达3000-4000元/吨，配额内进口利润丰厚，因此纺企更青睐外棉。近期由于美棉持续反弹，进口利润下降，不过配额内利润仍有2900元/吨。据海关统计，2013年1月份我国进口棉花45.8万吨，环比减少14%，同比增加27%。本年度以来（2012.9-2013.1）我国累计进口棉花182.8万吨，同比减少9%。目前保税棉库存高企，青岛、上海和 张家港三大港口保税棉花库存量处于高位，估计未通关棉花库存量约30万吨。下游纺企原料库存一直处于低位，目前销售略有回暖必定刺激一定补库需求，而国内储备棉投放成交比例下降，且成交均价连续回落，22日抛储棉折328级价格为19090元/吨，低于现货市场价格。我们认为，市场补库意愿仍不够强烈，大型纺企在确定新年订单前，仍在等待配额发放，进口更便宜的外棉。

国内棉市库存高企

本年度国内棉花库存近千吨，为保障棉花供应，稳定市场预期，国家发改委等部门决定自1月14日起至7月底公开竞价销售国家储备棉，销售数量暂定450万吨，销售底价为标准级棉花19000元/吨。因此，国储充足供应令市场上难以出现缺棉现象。进口方面，目前虽存在较大的进口利润，但为消化国储库存，预计2013年度进口棉配额发放将更谨慎。

此外，市场焦点将逐渐转向2013年度临时收储政策。2013年一号文件确定下年度我国仍会适时推出临储政策。以往棉花收储价的制定主要是参考棉麦价格比。2013年三级小麦收储价格已确定为2240元/吨，较上年度提高200元/吨，因此推断2013年棉花收储价格较20400元/吨有所提高，预计2013年度棉花收储价格将至少保持在上年度收购价20400元/吨，乐观估计达到21000元/吨。因此，目前郑棉运行重心略有上移亦在情理之中。