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焦炭下行仍有一定空间

2月份以来，焦炭期货由强转弱，春节前维持1月份上涨格局，春节后则随着下游需求的转弱，重心不断下移。加之“国五条”出台等宏观因素影响，焦炭从前期的2000元/吨附近回落至1800元/吨，跌幅超过6%。考虑到上游炼焦煤成本支撑将有所减弱，下游需求则依然维持弱势，后期焦炭价格仍有下行空间。

炼焦煤成本支撑有所减弱

3月份大部分煤矿将复产，下游需求旺季的来临也使得煤矿生产意愿加大，3月份炼焦煤产量环比上升的可能性较大。但1—2月份的安全生产状态并不太理想，平均每起事故死亡人数同比增加27.85%，预计“两会”期间安监力度将有所增大。

此外，目前钢厂自有焦化厂和独立焦化厂炼焦煤库存达到1115.8万吨，其中钢厂库存在712.5万吨，独立焦化厂库存在403.5万吨，已经接近2012年以来732.7万吨和440.9万吨的高位，需求空间增加恐有限。随着煤矿陆续复产，3月份国内炼焦煤产量将会回升，但受到“两会”限产以及相关煤矿政策的影响，炼焦煤涨幅有限。虽然下游钢厂和独立焦化厂对其库存需求增加空间有限使得炼焦煤价格仍将维持在高位，但是对焦炭的成本支撑力度将会有所下降。

下游实质性需求仍难好转

在前期订单执行较好和出厂价持续上涨的背景下，2月份钢厂生产积极性普遍较高，加之钢厂高炉降负成本较高，生铁产量维持高位为常态。因此产量带动焦炭实际需求，更多地体现在钢厂对焦炭的采购需求和对焦炭价格的接受程度上。

国内部分钢厂春节前的补库动作，使得目前焦炭库存尚可，整体维持在10—15天左右，部分较高库存达到20天以上。春节后运输条件改善，部分钢厂对焦炭采购积极性减弱，加之终端需求不理想，钢厂涨价乏力，企业出于高成本的考虑，对原材料进行压价，但由于原材料中钢厂对焦炭溢价能力较强，部分高库存钢厂率先调低焦炭采购价格，而焦化厂出于对市场份额和出货量的考虑，相继主动下调焦炭出厂价格。所以，在焦炭产量有所增加和下游实质性需求难有明显拉动的背景下，焦炭供应压力凸显。

总体来看，后期炼焦煤供应紧张有所缓解，预计炼焦煤价格仍将维持高位，但对焦炭的成本支撑力度有所下降。而下游生铁产量虽然维持高位，但对焦炭实际需求拉动有限，再加上后期焦炭供应环比将有所增加，供过求格局将使得焦炭有一定的下行空间。

责任编辑：刘健伟

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