股指突遭重挫不必过度恐慌

调控措施在于稳定而非打压房地产市场

短期遭遇重挫，但中线上涨行情未结束

周一大盘遭遇重挫，全日低开低走，多头毫无反攻之力，市场成交量明显放大，上证指数创下19个月来最大单日跌幅。受房地产调控政策影响，地产板块大面积跌停，其他相关板块也一并受到拖累。但我们认为当下市场反应过度，短线存在超跌反弹的机会。

这次公布的《国务院办公厅关于继续做好房地产市场调控工作的通知》是此前“新国五条”的细化措施，大部分的内容都属于预期之内，除了其中的“应依法严格按转让所得的20%计征”，普遍被视为“杀伤力”最强的调控政策。

按差额的20%征收个税，实际上是在二手房交易过程中加收了资本利得税，该措施的目的非常明确——打击房地产市场投机性需求。在交易过程中征税必然会提高二手房的价格，因此短期来看，一些观望者会赶在地方出台细则以前出手，二手房市场的成交量可能因此快速上升。但是从二手房市场的供求弹性来分析，加收的个税并不一定完全转嫁到买方身上。相反，因为二手房价格的抬升，投机性需求的降温可能增加对新房的供给量和需求量。

另一方面，房价增值收益的收窄，房地产投资性需求的要求回报率会逐渐向预期的租售比回归，虽不一定会使房价下跌，但长远看有利于房地产市场的健康发展，对经济市场的运行并无大碍。再加上从2010年的“国十一条”调控开始，房地产行业在国民经济中所占的比重开始逐步下降，而且基建投资比重的增加，抵消了近年来房地产市场低迷对经济的不良影响。

实际上，在过去的几轮调控中，房价的主要推手并非是投机性的需求甚或是地方出台的多项调控政策，反而是逐渐放松的货币政策。去年的两次降息，5年期以上的贷款基准利率从7.05%下调至6.55%，按往常的惯例，大部分商业银行应是从今年开始执行。据了解，不少的中小商业银行限制或暂停住房按揭贷款，乃是因为该类贷款的需求旺盛所以占用对企业的贷款额度，实际上是从侧面反映了年初以来房地产市场交投的活跃。

这一次中央加强调控的措施，实际是对当前火爆的房地产市场的一些稳定措施，从长远看有利于推动城镇化的发展。而且随着去年房地产开发商采取“以价换量”的应对措施以来，大规模地去库存化已使得企业对房价调控影响开始弱化，对企业盈利能力的打击非常有限。相反地，房价的稳步上升，将有利于地产企业销售收入企稳，收回投资成本和利润。

从周一的股指走势来看，市场放量下跌，使得不少板块的个股出现了较好的买入机会。当前中国经济不存在进一步下滑的风险，管理层最根本的目的还是在于稳定而非打压房地产。当下正值两会召开时点，伴随好坏消息的交替出现，市场仍以振荡为主，中线上涨行情仍未结束，投资者不必过度恐慌。从短线来看，大盘存在着超跌反弹的机会，期指操作应以日线波段为主，切忌追涨杀跌。

责任编辑：李婷

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