虽然股指上周迎来了大幅反弹，但是在上周五晚国务院意外出台国五条实施细则的打击下，昨日股市大幅下挫，沪深300指数大跌逾百点。不过，短期利空出尽后，随着两会的召开，股指或将重回强势。

楼市调控短期负面冲击较大，但中长期利好股指。“新国五条”细则，尤其是二套房首付比例和贷款利率的上调以及二手房交易按差额征收20%个人所得税，超出预期，从心理上对市场产生了较大的负面冲击，房地产及相关板块周一领跌。不过，楼市调控新政中长期而言，料驱动股指延续强势。一是因为，股市和楼市是国内最为主要的两大投资市场，楼市调控加码利于驱动资金从楼市流向股市。二是因为，限购、限贷等楼市调控政策对中小房地产企业冲击更大，将加快行业整合步伐，进而利于房地产上市公司进一步做大做强，支撑房地产板块。三是因为，二手房交易税通过抑制二手房市场，促进一手房市场交易，进而利好房地产企业。

两会行情仍值得期待。正所谓“以史为镜可以知兴替”。1991年以来，两会期间和两会后10个交易日、两会后20个交易日，股指上涨的概率逐步攀升，平均涨跌幅依次为-0.30%、3.53%和6.45%。从十年大换届周期来看，两会期间都大幅下跌，但两会后都实现了大幅上涨，并且两会期间跌幅越大，随后的上涨力度越大。这表明，股指短期仍将延续调整态势，但随后将重回强势。这主要是因为，两会期间改革和政策不确定性较大，政治风险溢价趋于上行，但是随着两会后新一届领导的改革和政策方向逐步明确，政治风险溢价也随之下行。

更为重要的是，本来支撑股指强势的宏观逻辑并未改变。尽管上周公布的汇丰制造业采购经理指数（PMI）、官方制造业PMI和官方服务业PMI预示中国经济复苏动能减弱，但是库存周期显示中国经济料将延续去年8月份以来的复苏趋势。2000年以来，中国经济的两轮复苏周期分别持续了17个月和11个月，上证指数分别实现了29.6%和25.49%的涨幅。

综上，股指短期将延续调整态势，但是或将迎来两会行情，中长期仍将延续强势。技术上，短期重点关注沪深300指数2500点一线支撑，不排除进一步下探2450点一线的可能，但是随后股指或重新走强，极有可能突破前期高点2790点一线。