近期白银价格继续呈现出弱势，上周国际银价连续第四周收阴，价格弱势明显。国内白银期货主力合约价格也在6000元/千克附近振荡，这主要是受到美元指数压制和实物需求低迷的影响。

美元指数再成压制

进入2013年以来，白银和美元指数的走势相关度比较凌乱，一度呈现出同涨同跌的局面。这样的状况在近期得到了改变，美元指数和白银价格的负相关性持续提升，二者的“跷跷板作用”重新开始显现。美元指数在整个2月份上涨了3.44%，位列所有资产中上涨幅度第一名，进入3月以来也依然保持着强劲的上涨势头，这和美国经济继续复苏以及非美货币表现弱势有关。美联储维持的低利率货币环境继续支持房地产市场的复苏，家庭的负债率得以下降，目前住房债务偿付占可支配个人收入比率已经从2007年的峰值直线下降至2012年第四季度的10.4%，以此带来的财富效应和收入提升有效提振居民消费。最新数据显示，1月消费者开支环比增0.2%。由于消费占据了美国国内生产总值的70%以上，这样的良性循环过程继续下去的话，美国经济有望得以持续回暖，继续支撑美元指数的上行。而同时，非美货币表现疲软，意大利的选举动荡体现出市场对欧洲的担忧情绪依然未减，而英格兰银行可能加码债券购买计划也令英镑承压，这些都将推动美元指数维持强势，白银价格也因此承压。

工业消费启动较慢

白银实物消费主要来自工业制造领域、摄影业、珠宝首饰、银器和铸币印章，其中工业制造领域的需求占据了60%以上，在国内则以银焊条、电触头及银粉加工企业为主。目前，从这些企业的调研了解到，下游企业的生产订单有逐步回暖迹象，但是整体上依然处于去库存状态中，企业不会盲目扩大生产，而且银价的低迷也令企业补库存意愿不强，更多是根据订单需求采取现拿现用的策略。这样的状态从汇丰银行公布的中国2月份制造业PMI也可以反映出来，这一数据自1月份的终值52.3跌至50.4，为4个月低点，同为4个月来新低。这从另一个侧面也说明了，目前中国正处于弱复苏态势，经济状况依然存在波折和反复。全球的制造业状况也不见好转，从已经公布的2月的制造业数据看来，用银大国日本的制造业PMI依然处于萎缩状况中。欧元区仅德国一家保持在50以上。摩根大通公布的全球2月制造业PMI指数为50.8，仅略高于荣枯分界线。下游工业需求不旺也令白银缺乏上攻动能。

季节性买兴缺失

从历史价格走势情况看来，白银价格在3月整体表现平平。2004—2012年的9年间，有4年价格出现上涨，5年出现了下跌，但在今年2月，白银价格以9.3%的跌幅创出了9年以来在2月份的最大跌幅，打破了2月价格上涨的传统，这本身就体现了白银价格的弱势。3月开始，金银珠宝实物需求进入淡季，实物需求买兴将进一步弱化。

综上所述，美元指数大幅上行对白银构成“跷跷板效应”，同时白银的工业需求和首饰需求均表现疲软，短期内白银仍将保持弱势。