近期，锌价随大宗商品一起下跌，基本上回吐了之前三个月的涨幅，伦锌2000美元/吨、沪锌15000元/吨整数关口岌岌可危。近期美元强势，欧洲政局不稳以及经济复苏疲软，再加上中国房地产调控再度从严，这三大因素在短期内将继续压制锌价。

美元凌厉涨势仍将持续

美联储主席伯南克上周五再次明确证实，美联储的货币宽松政策立场不会退缩。伯南克称，如果美联储过早结束定量宽松措施，美国经济将因此付出十分高昂的代价，甚至可能产生相反的效果。

伯南克在公开场合多次力挺QE，但仍然无法阻止美元的凌厉涨势，表明推动美元强势上涨的背后因素不仅仅是QE政策是否退出的预期，还有市场对其他非美货币的贬值预期。本周起，欧、日、英、加将相继召开3月议息会议。除已公开表态将继续宽松政策的日本和欧洲央行外，市场对于英国和加拿大央行再祭宽松政策存存强烈预期，而上述国家货币的加速贬值将支撑美元进一步强势，从而继续给基本金属施压。

欧元区政局不稳，经济复苏疲软

此前，意大利大选并未产生获得绝对多数的党派，或在不久后再度举行选举。而以默克尔为首的欧洲领导人要求欧元区成员国要加大减赤的力度，以结束债务危机。这进一步加深了意大利国内局势的复杂性。意大利10年期国债收益率上周攀升至3个月新高位，跳跃34个基点至4.79%，而西班牙国债亦跟随上扬。另外，从2月制造业数据来看，欧元区仅德国一家保持在50以上，为50.3，而法国制造业数值甚至比政局不稳的意大利更糟糕。这使得市场对欧元区经济前景再度蒙上一层阴影，欧洲股市及大宗商品价格应声下跌。

“国五条”长期来看影响需求

中国是全球最大的精炼锌消费国，对需求恢复的期待曾在今年年初有效推高锌价，但从目前的库存水平和现货成交情况看，预期落空带来的杀跌动能较为强劲。与此同时，国务院在上周末重拳推出了楼市新政“国五条”，市场反应剧烈。

笔者认为，从以往调控的情况来看，“国五条”仅仅是个开始。因为中国楼市的调控一般是从国务院发文开始，然后地方政府和监督者再制定具体实施措施。这意味着接下来几个月开发商的投资热情肯定会大大减退。房地产作为中国经济最重要的支柱产业，同时也是铜铝铅锌等基本金属最主要的下游消费行业，本次的调控对其需求的影响较为长远。

从两会期间的中国政府工作报告来看，今年GDP的增长目标仍然是7.5%，与去年持平。从国际国内经济复苏情况来看，7.5%的增长目标对眼下库存高企的基本金属消费提振十分有限。并且由于对通胀有所顾忌，国内货币政策“稳中偏紧”的趋势不会轻易改变，故两会期间基本金属因政策重新走强的可能性很小，投资者不宜过高期望。

操作上，对趋势交易者，建议维持中长期逢高沽空的策略，多单适当参与重大利好消息公布时的反弹行情。对套利交易者，则密切关注沪伦比值与期现价差。预计2013年沪锌运行区间为14500—16500元/吨。